Risco, retorno e natureza
Os gerentes de ativos criam uma declaração de política de investimento (IPS) exclusiva para todos os clientes institucionais e de alto patrimônio líquido (HNW). Tal IPS descreve completamente todas as questões materiais que afetam os objetivos e as restrições impostas à tese de investimento pelos investidores institucionais e seus clientes da HNW.
Uma declaração modelo IPS inclui dois objetivos, que são "risco" e "retorno". Esses dois objetivos são então informados por cinco restrições.
As cinco restrições são “horizonte de tempo”, “impostos”, “liquidez”, “legal” e “exclusivo”. Esses dois objetivos e cinco restrições formam o acrônimo RRTTLLU .
O capital natural vem de idéias relacionadas ao capital econômico e ao capital humano. O capital natural inclui estoques que medem as qualidades e as quantidades de ar, terra, água e biodiversidade e os fluxos de serviços e bens ecossistêmicos desses estoques para o futuro. Exemplos de capital natural incluem insumos de qualidade e quantidade de água em sistemas de distribuição de água potável, como a biodiversidade melhora a polinização nas cadeias de fornecimento agrícolas, como o uso da terra pode melhorar os valores dos imóveis e como a qualidade do ar melhora a saúde humana.
Em uma declaração de política de investimento, os estoques e fluxos de capital natural podem ser integrados em cada componente do modelo RRTTLLU. Essa integração permite que os gerentes de ativos incluam critérios de capital natural em suas estratégias de gerenciamento de investimentos.
Embora não seja o padrão da indústria, os gestores de ativos com uma tendência a incorporar o capital natural nas decisões do portfólio estão encontrando recursos para isso.
Um exemplo é o Protocolo de Capital Natural que está sendo desenvolvido pela The Natural Capital Coalition (NCC). Este protocolo fornecerá uma metodologia unificada para as partes interessadas nas empresas em todo o mundo, para quantificar os impactos que elas têm e até que ponto elas dependem do ambiente natural, dos seus recursos naturais finitos e ecossistemas funcionais.
A linguagem específica da empresa e do setor neste protocolo informará os gerentes executivos dessas empresas sobre as principais decisões endógenas à empresa. Igualmente importante para os gestores de ativos, o protocolo também será incorporado à avaliação dos riscos pelos analistas e às recomendações resultantes da empresa.
Uma vez que o modelo RRTTLLU esteja completo, a informação dentro é então sintetizada e usada para estruturar uma carteira atendida a esse investidor em particular. A intenção é primeiro determinar as características relevantes de cada empresa e setor e, então, construir o portfólio para minimizar o risco de um nível acordado de retorno desejado ou maximizar o retorno para um grau aceitável de risco. Parece ótimo, certo? E se esses mesmos gerentes de ativos falharem em incorporar toda uma taxonomia de objetivos e restrições - a taxonomia do movimento do mercado de capitais devido à mudança nos estoques e fluxos de capital natural?
A Teoria Moderna do Portfólio de Markowitz mostra que os investidores devem ser compensados com retornos mais altos para assumir um risco mais alto. Os gerentes de ativos entendem os riscos colocados pelos concorrentes, mudando as necessidades dos clientes e o mercado de capitais. Portanto, o gestor de ativos diversifica seus portfólios e reduz o risco não-sistemático, investindo em diferentes empresas, setores e classes de ativos.
Mas como os gestores de ativos quantificam os impactos nos objetivos de risco e retorno e horizonte de tempo, impostos, liquidez, restrições legais e únicas impostas pelos estoques e fluxos de capital natural? Um exemplo importante dessa quantificação de capital natural no gerenciamento de portfólio é como os gestores de ativos estão precificando o risco climático no gerenciamento de portfólio. Como o risco climático é um risco financeiro conhecido e material, os gestores de ativos incluem agora em seus preços de empresas de capital aberto sua análise de risco e retorno associada a tecnologias de redução de emissões e extrativos de alta emissão. Por exemplo, empresas do setor de energia renovável e do setor de mineração de carvão agora vêem seus preços das ações afetados por esses insumos de capital natural. Da mesma forma, os serviços públicos estadunidenses que dependem do carvão para a nova geração podem experimentar resultados punitivos da exposição ao Plano de Energia Limpa pendente da EPA a partir de 2 de junho deste ano, desestimulando as usinas movidas a carvão.
Da mesma forma, a Universidade de Cambridge citou uma empresa de extração de matéria-prima que foi recentemente objeto de uma campanha negativa de vídeo de ONGs, vista por 78.500 pessoas em uma hora de publicação? Como os gestores de ativos determinam o cálculo da perda de participação de mercado e do déficit proporcional de receita decorrente dessa forma de dano à reputação?
Por fim, como os gestores de ativos monetizam os impactos sobre o capital natural de uma determinada empresa ou setor? Em novembro de 2011, a PUMA respondeu voluntariamente pelos custos ambientais de suas operações em US $ 190 milhões ou 70% de seus lucros, certamente uma métrica que consideraria relevante e financeiramente relevante.
Atualmente, o HNW ou cliente institucional, infelizmente em retrospecto, pode achar que um investimento foi totalmente inadequado de uma perspectiva de risco / recompensa, uma vez que os parâmetros financeiros materiais associados aos estoques e fluxos de capital natural são considerados.
As empresas multinacionais estão, inevitavelmente, caminhando para a adoção de uma forma integrada de contabilidade que inclui custos financeiros e não financeiros. No entanto, até que seja totalmente padronizado e publicado para todos os investidores analisarem, os gestores de ativos podem exercer suas funções fiduciárias com seus clientes, integrando medidas de capital natural em suas declarações de política de investimento através da estrutura RRTTLLU de cada carteira e seus objetivos associados de risco e retorno .