Até agora, as medidas de proteção ao investidor da era Obama estão se mantendo firmes.
O "governo fiduciário" do Departamento do Trabalho dos Estados Unidos, que pede aos corretores que evitem conflitos de interesse ao dar conselhos sobre aposentadoria, passou por mais giros no último ano do que um dançarino de limbo em uma gangorra em um terremoto.
Aclamado pela administração Obama como uma revolução na defesa do consumidor, foi ridicularizado nos primeiros dias da administração Trump. Tem sido assunto de casos judiciais que envolveram o filho de um juiz da Suprema Corte que lutou contra ele, um juiz do estado vermelho que o sustentou e muita especulação sobre quando isso finalmente entraria em vigor - se é que algum dia.
Agora, os profissionais financeiros e os clientes que eles representam finalmente têm uma resposta: o alvorecer da era da regra fiduciária está a poucos dias de distância.
Em um editorial do Wall Street Journal publicado em 22 de maio, o secretário do Departamento de Trabalho Alexander Acosta anunciou que a regra entrará em vigor no dia 9 de junho. Foi surpresa e até um choque para alguns, já que o governo Trump havia adiado sua implementação original em 10 de abril. e a regra parecia estar em uma trajetória descendente.
No entanto, mesmo aquela bandeira verde de 9 de junho tem tons de amarelo, já que a regra ainda está tecnicamente sob revisão - o que significa que, em uma data posterior, ela poderia ser revisada, diluída ou totalmente descartada.
Acosta afirmou que “embora os tribunais tenham confirmado esta regra como consistente com a autoridade delegada do Congresso, a regra fiduciária conforme escrita pode não se alinhar com as metas desregulamentadoras [do governo]”.
Eis como o professor Jamie Hopkins, co-diretor do programa de aposentadoria do Colégio Americano de Serviços Financeiros em Bryn Mar, na Pensilvânia, traduz essa linguagem: "O tom de Acosta é que a desregulamentação ainda está chegando, mas eles [o Congresso e a administração] tem que seguir o processo de lei e regulamentação ”.
Então, o que as pessoas devem esperar? "Entre 9 de junho e 1 de janeiro de 2018, espera-se que o DOL avance com novas regras para derrubar ou pelo menos modificar a atual regra fiduciária", diz Hopkins. “Além disso, muitos esperam que a data completa de implementação de 1º de janeiro de 2018 seja adiada”.
Em uma palavra: Huh?
Então, o que é esse “padrão fiduciário”, exatamente? Primeiro, vamos começar com o termo “fiduciário”, que você provavelmente usou pela última vez quando o enigma do mestre da NPR, Will Shortz, o desafiou a encontrar uma rima para “pituitária”.
Simplificando, um fiduciário é uma pessoa ou organização que lhe deve os deveres de boa fé e confiança. Então, se um consultor financeiro tem o que é conhecido como um "dever fiduciário", isso significa que eles têm que agir em seu melhor interesse: que "confiar em mim" na verdade significa mais do que meras palavras.
Isso é enorme porque, nos serviços financeiros, muitas pessoas tentarão vender-lhe muitas coisas - e, em muitos casos, com mais atenção em quanto ganham do que em quanto ganham.
Assim, em grande parte, a regra fiduciária é destinada a taxas excessivas. Grupos como a Federação do Consumidor da América defenderam a regra como um golpe contra o que eles caracterizaram como um grande gerador de dinheiro para profissionais da área financeira.
O movimento de ir em frente vem como Donald Trump foi assolado por desgraças de todos os lados, na sequência da sua demissão do chefe do FBI, James Comey e do turbilhão de controvérsias em torno dele. Enquanto isso, ele continua a lidar com uma agenda legislativa monolítica não inteiramente de sua autoria. Na linha de frente como presente: um novo orçamento federal, mudanças no Affordable Care Act e na reforma tributária.
Em comparação com as prioridades da lista A, a regra fiduciária é uma mosca na pomada.
E ainda sob circunstâncias menos turbulentas, o domínio fiduciário dominaria o diálogo no Capitólio. A intriga começou após a assinatura surpresa de um memorando presidencial para suspender indefinidamente a implementação da regra. A mensagem era clara, como refletido na manchete da revista TIME: "Trump quer matar a regra fiduciária".
Mas menos de uma semana depois, a juíza-chefe da Corte Distrital dos EUA, Barbara Lynn (que trabalha no Distrito Norte do Texas), deu início a uma decisão de 81 páginas para manter o governo da era Obama. Quão ruim foi para a Casa Branca? A CNBC descreveu a decisão de Lynn como “pungente” (Lynn foi nomeada para seu cargo no governo do presidente Bill Clinton).
A ação de Acosta poderia significar o fim do duelo? Dificilmente. Para começar, a indústria de serviços financeiros não é conhecida por recuar de uma briga ou sofrer de falta de dinheiro ou influência para conduzi-la.
O advogado de Gibson Dunn & Crutcher, Eugene Scalia - filho do falecido juiz da Suprema Corte, Antonin Scalia - representou grupos empresariais na luta para matar a regra.
E como você poderia esperar da linhagem de sua família, Scalia, o mais novo, tem a reputação de vencer batalhas legais contra a regulamentação em nome de Wall Street. Se qualquer caso envolvendo o fiduciário, em última instância, for para a Suprema Corte, Scalia poderia se beneficiar do equivalente legal de amigos próximos em altos cargos.
A regra também é vulnerável porque permanece tão nova para os livros - foi revelada em abril de 2016. Assim, não há registro algum de que seja, e as conseqüências negativas para os consultores financeiros podem levar o processo de implementação a um ponto final.
"É estranho para mim que depois de quase oito anos discutindo sobre o desenvolvimento desta regra que ela não seria implementada", diz Keith Baker, ex-CFO do Enhance Financial Services Group Inc. e agora coordenador do programa de hipotecas. serviços bancários e financeiros no North Lake College, em Irving, Texas. "Isso significa apenas que o status quo para consultores financeiros - especialmente aqueles que vendem por comissão ou remuneração baseada em honorários. A vida continuará como está."
Baker ressalta que o Certified Financial Planner Board apóia as mudanças. Uma declaração no site do Conselho da CFP declara: “Pesquisas mostram que os custos para os corretores para implementar um padrão fiduciário seriam mínimos e que os corretores e consultores de investimentos que prestam serviços financeiros sob um padrão fiduciário experimentam maior crescimento de ativos e receitas do que aqueles sob um padrão de adequação ”.
O esforço para ocultar taxas “estimula o desenvolvimento de produtos que são desnecessariamente complexos e opacos”, escreve a Federação do Consumidor da América em um artigo de oito páginas descrevendo as vantagens da regra do DOL . “Afinal, a maneira mais fácil de esconder os custos mais altos é em um produto que é muito complexo e opaco para o investidor típico entender”.
Em um Tweet dirigido ao DOL, a diretora de proteção aos investidores da CFA, Barbara Roper, resumiu seus sentimentos em menos de 140 caracteres: “Aplaudimos a @SecretaryAcosta por reconhecer que o respeito pelo estado de direito exige que a regra #DOL seja implementada”.
ComplianceX (um site que cobre questões de conformidade e regulamentação para o setor de serviços financeiros) também relata que Dennis Kelleher, presidente do grupo de defesa Better Markets, elogiou a decisão. "Estamos confiantes de que qualquer análise robusta e orientada por dados que considere de forma justa os fatos irá provar mais uma vez que os americanos que economizam para a aposentadoria merecem ter seus melhores interesses colocados acima dos interesses econômicos de seus consultores financeiros."
A regra fiduciária também vem na esteira de um relatório de fevereiro de 2016 do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca , que concluiu que as taxas e os conselhos conflitantes custam aos investidores aposentados cerca de US $ 17 bilhões por ano. Isso é mais do que os produtos internos brutos anuais da Islândia, Nicarágua ou Senegal.
Então, o que acontece com a regra fiduciária agora? Procure alguns ou todos os itens a seguir nos próximos meses: mais desafios legais; mais ordens executivas (Trump não é exatamente conhecido por se ater à sua história); um pedido de mudança sinalizado por declarações da comunidade de serviços financeiros; confusão em alguns outros cantos da indústria; e um empurrão continuado dos grupos de consumidores para deixar a regra permanecer ao mesmo tempo em que decola.
Hopkins reconhece um par de opções que ainda permanecem possíveis, se não totalmente plausíveis por enquanto. "Embora tudo pareça certo, exceto 9 de junho, trará uma nova era no planejamento de aposentadoria sob uma regra fiduciária, ainda existem duas maneiras possíveis de a regra se atrasar."
Veja como: “Primeiro, os tribunais ainda podem atrasar a regra. No entanto, isso parece muito improvável, como a maioria dos tribunais encontrou em favor da regra até agora. Em segundo lugar, o Congresso e o presidente poderiam sancionar ou revogar a lei fiduciária. No entanto, isso também parece altamente improvável de ser alcançado em apenas duas semanas e meia, já que os cuidados de saúde e a reforma tributária parecem ser prioridades mais altas e eles ainda não conseguiram passar do Congresso para a mesa do presidente ”.
No entanto, não importa o resultado, é possível que outro resultado possa ultrapassar todos os itens acima: o cumprimento voluntário da regra, se ela se mantém, cai ou está no limbo: adesão voluntária.
"Muitas empresas avançaram e se prepararam para a regra em 2016, quando foi originalmente aprovada", observa Hopkins. "E muitas empresas e consultores financeiros demoraram a agir na esperança de que a regra nunca visse a luz do dia".
Concedido, a regra fiduciária ainda poderia cair em algum momento. "Mas seguindo os comentários de Acosta, é imperativo que as empresas de serviços financeiros e os consultores financeiros se certifiquem de que estejam em conformidade em 9 de junho", alerta Hopkins. "Não estar em conformidade com esta regra e não demonstrar nenhum esforço de boa fé para cumprir poderia basicamente colocá-lo fora do negócio."
Paul Pagnato, fundador da PagnatoKarp, ressalta que antes da estagnação da regra, empresas como a Merrill Lynch divulgaram anúncios dizendo que concordavam "de todo coração" com a decisão e que "não receberiam comissões por nenhuma dessas contas pessoais de aposentadoria".
Pagnato, que trabalhou na Merrill Lynch por 19 anos e gerenciou um escritório com mais de US $ 1 bilhão em ativos, tem um vislumbre de como os grandes cães da indústria vão cooperar com a regra. De sua parte, ele escolheu seguir o que chama de práticas fiduciárias verdadeiras, o que elimina a cobrança de comissões de quaisquer contas.
Como o CFA e o CFP, Pagano pressionou pela adoção do padrão fiduciário por consultores financeiros. Agora - ou pelo menos por enquanto - o restante de seu setor é obrigado a fazer o mesmo seguindo as regras.
Como diz Pagano: “As empresas e os consultores já estão mudando sua prática para estar mais de acordo com o padrão fiduciário. O trem já saiu da estação.