Em outubro de 1985, o International Tin Council (ITC) anunciou que estava insolvente, incapaz de pagar suas dívidas que consistiam em compras físicas de estanho e futuros de estanho.
Casos judiciais internacionais que ocorreram nos três anos seguintes, com corretores de metais e bancos tentando recuperar suas perdas, mostrariam que o ITC acumulou passivos de quase 900 milhões de libras (US $ 1,4 bilhão), muito mais do que se imaginava.
Enquanto os credores foram deixados no gancho para a grande maioria dessas perdas, o mercado de estanho como um todo entrou em colapso, resultando em fechamentos de minas e dezenas de milhares de perdas de emprego em todo o mundo.
O que causou o colapso do ITC e do mercado internacional de estanho?
O ITC foi formado em 1956 como o braço operacional do International Tin Agreement (ITA), uma associação de estados com interesses na estabilidade a longo prazo do mercado mundial de estanho.
Os objetivos da ITA eram simples, mas deixavam muito espaço para a discórdia entre os membros que representavam tanto as nações produtoras de estanho como as de consumidores de estanho. Entre seus principais objetivos estavam:
- Prevenir ou aliviar o desemprego generalizado e outras graves dificuldades resultantes da escassez ou oferta excessiva no mercado internacional de estanho
- Evite flutuações excessivas no preço do estanho
- Garantir o fornecimento adequado de estanho a preços "razoáveis" em todos os momentos
O ITC solicitou duas ferramentas para atingir esses objetivos:
- Controles de Exportação
- Um estoque de reserva de metal de estanho
Na prática, o estoque de reserva foi usado em um grau muito maior do que os controles de exportação, que não eram totalmente suportados e difíceis de aplicar.
A forma como o estoque regulador operava incluía a compra de estanho no mercado internacional quando os preços caíam abaixo do patamar pretendido pela organização para suportar os preços.
Da mesma forma, o Gerente do Estoque Regulador venderia material quando os preços excedessem o teto do preço alvo artificial.
Tanto os produtores quanto os países consumidores viram benefícios para esse mercado teoricamente estável em termos de preço.
Desenvolvimentos Significativos
Em 1965, o ITA concedeu ao Conselho o poder de emprestar recursos para a compra de estoques reguladores de estanho.
Após a assinatura da 4ª ITA em 1970 (o acordo foi renovado em intervalos de 5 anos com início em 1956), foi assinado um Acordo de Sede com o governo do Reino Unido que concedeu ao Conselho imunidades legais de jurisdição e execução à medida que estabelecia operações no Cidade de Londres.
No 5º ITA (1976-1980), a concessão de contribuições voluntárias ao estoque regulador dos países consumidores permitiu que o tamanho do estoque de estanho dobrasse. Os EUA, que por muito tempo mantinham estoques significativos de estanho desde a Segunda Guerra Mundial e que antes resistiram à entrada no Acordo, também finalmente assinaram com o ITA como um país consumidor.
Chegando ao fim da 5ª ITA, no entanto, divergências sobre os objetivos e escopo do Acordo levaram muitos países participantes a começar a operar fora da ITA, intervindo diretamente no mercado de estanho por seus próprios interesses: os EUA começaram a vender estanho de seu estoque estratégico, enquanto a Malásia secretamente começou a comprar o metal para suportar os preços.
Tin Play da Malásia
Em junho de 1981, sob a orientação do negociante de commodities Marc Richie and Co., a estatal malaia Mining Corporation montou uma subsidiária para comprar secretamente futuros de estanho na London Metal Exchange (LME). Essas compras encobertas, financiadas por bancos da Malásia, foram projetadas para suportar ainda mais os preços internacionais do metal, que estavam sendo deprimidos por uma recessão global, maior reciclagem de estanho e substituição de alumínio por estanho em aplicações de embalagens.
Apenas quando as compras de contratos futuros e estanho da Malásia pareciam estar tendo sucesso, no entanto, a LME mudou suas regras de não entrega, deixando os vendedores de curto prazo livres, resultando em uma queda repentina nos preços de estanho de cerca de 20%.
Pressão de construção
O 6º ITA, que deveria ser assinado em 1981, foi adiado como resultado de relações acrimoniosas entre os membros.
Os EUA não tinham interesse no ITC que rege as vendas de estanho de seu estoque estratégico e se retiraram do Acordo junto com a Bolívia, uma importante nação produtora.
A retirada desses países e de outros países, bem como a crescente exportação de estanho de países não-membros, como o Brasil, significou que o ITA representava apenas cerca de metade do mercado mundial de estanho, em comparação com mais de 70 por cento na década anterior.
Os 22 membros remanescentes que assinaram o sexto ITA em 1982 votaram para financiar a compra de 30.000 toneladas de ações, bem como emprestar dinheiro para financiar a compra de outras 20.00 toneladas do metal.
Numa tentativa desesperada de conter a queda dos preços, o ITC impôs controles de exportação, mas isso não adiantou muito, já que a produção global de estanho havia excedido o consumo desde 1978 e a organização tinha cada vez menos poder.
O Conselho decidiu intervir mais pesadamente também comprando futuros de lata na LME.
Esforços para atrair grandes não-membros a entrar no Acordo falharam e em 1985, reconhecendo que o atual piso de preços não era defensável indefinidamente, o ITC tinha uma decisão a tomar sobre como continuar a perseguir seus objetivos.
A Malásia, grande produtora e voz forte no Conselho, impediu que outros membros reduzissem o preço, que foi estabelecido em ringgits da Malásia. O fato de o preço-alvo ter sido estabelecido em ringgits, por si só, pressionou ainda mais o ITC, já que as flutuações da taxa de câmbio no início de 1985 resultaram em novas quedas no preço de estanho da LME.
Essa queda colocou restrições financeiras nos credores da ITC - produtores de estanho que detinham o metal como garantia - exatamente quando o Conselho estava com pouco dinheiro.
O impacto do mercado de lata
À medida que os rumores da situação financeira dos ITCs começavam a se espalhar, o Gerente de Estoque Regulador do Conselho, temendo um colapso do mercado, instou os membros a continuarem financiando a compra de estoques de estanho.
Mas era muito pouco, muito tarde. Os fundos prometidos nunca chegaram, e na manhã de 24 de outubro de 1985, o Gerente do Estoque Regulador avisou a LME que estava suspendendo as operações devido à falta de fundos.
Devido à gravidade da situação, tanto a LME quanto a Kuala Lumpur Commodity Exchange suspenderam imediatamente as negociações de contratos de estanho. Os contratos de estanho não voltariam à LME por mais três anos.
Como os membros não conseguiram chegar a um acordo sobre um plano para resgatar o ITC, o caos se espalhou através da LME, da cidade de Londres e dos mercados globais de metais.
Enquanto os membros do Conselho argumentavam, o mercado de estanho parou. As minas começaram a fechar e, incapazes de cumprir as obrigações, os principais participantes foram forçados a entrar em falência. O preço do estanho, por sua vez, caiu de cerca de US $ 6 por libra para menos de US $ 4 por libra-peso.
O governo do Reino Unido foi forçado a lançar um inquérito oficial que finalmente revelou a extensão das perdas do ITC. As responsabilidades brutas do Conselho em 24 de outubro de 1985 foram de surpreendentes 897 milhões de libras esterlinas (US $ 1,4 bilhão). Os estoques físicos e as compras futuras eram muito mais do que os membros haviam autorizado e mais de 120.000 toneladas de estanho - oito meses de fornecimento global - teriam que ser valorizadas e liquidadas.
Como batalhas legais se seguiram, o mercado de estanho estava em tumulto.
No período seguinte ao colapso do International Tin Council, a Malásia fechou 30% de suas minas de estanho, eliminando 5000 empregos, 40% das minas da Tailândia foram fechadas, eliminando cerca de 8500 empregos, e a produção de estanho na Bolívia caiu um terço, resultando em a perda de até 20.000 empregos. 28 corretores da LME faliram, enquanto outros seis se retiraram da bolsa. E o esquema secreto do governo da Malásia para sustentar os preços do estanho acabou custando ao país mais de US $ 300 milhões.
No momento em que a poeira se instalou em torno dos processos judiciais contra o ITA e seus estados membros, chegou-se a um acordo em que os credores recuperaram apenas um quinto de suas perdas.
Fontes:
Mallory, Ian A. Conduta Invasão: O Colapso do Acordo Internacional de Estanho. Revista de Direito Internacional da American University . Volume 5. Edição 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. O comércio internacional de estanho . Elsevier 30 de junho de 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Cartel em uma lata: o colapso financeiro do Conselho Internacional de estanho. Jornal Northwestern de Direito Internacional e Negócios . Outono de 1989. Vol. 10 Edição 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu