Dois importantes termos de commodities que descrevem a estrutura do mercado
Comerciantes de commodities têm uma linguagem própria. O preço cotado para uma commodity é muitas vezes o preço à vista ou à vista, mas ainda mais frequentemente é o preço do contrato futuro de mês negociado em uma bolsa de futuros - e esses preços contam apenas uma parte da história quando se trata do valor de uma comodidade.
Um comerciante olhou para uma imagem muito maior para entender o valor da mercadoria.
Classes de Commodities
A estrutura de mercado inclui prêmios ou descontos para diferentes graus de commodities, bem como o processamento de spreads, onde uma mercadoria é o produto de outra.
Também pode incluir a substituição de uma mercadoria por outra, bem como spreads entre commodities e spreads de calendário.
Os spreads de calendário são os diferenciais de preço que o mesmo produto exato possui para períodos ou períodos de entrega diferentes. Eles geralmente oferecem ao analista algumas das melhores informações sobre o estado atual da oferta e da demanda em uma determinada matéria-prima.
Em "commodities speak", dois termos descrevem condições de mercado relacionadas a spreads de calendário: contango e backwardation .
Contango não é uma dança nova
Quando um comerciante de commodities se refere ao contango, essa condição de mercado é aquela em que os preços em meses de entrega distantes são mais altos do que nos meses de entrega mais iminentes. Aqui está um exemplo usando os futuros de ouro COMEX:
Dezembro de 2014: US $ 1192,40
Fevereiro de 2015: US $ 1.194,00
Agosto de 2015: US $ 1195,10
Dezembro de 2015: US $ 1.202,00
Dezembro de 2016: US $ 1214,00
Dezembro de 2017: US $ 1236,90
Observe como cada contrato futuro diferido é negociado a um preço progressivamente mais alto em um mercado de contango. Os termos "carry positivo" e "mercado normal" são sinônimos de contango.
Backwardation é literal
Quando os preços próximos são mais altos do que os preços diferidos, esse mercado está em backwardation. Os preços nos meses de entrega diferidos são progressivamente mais baixos em um backwardation ou backwardated market.
Este exemplo usa futuros de petróleo bruto NYMEX:
Novembro de 2014: US $ 89,83
Dezembro de 2015: US $ 88,73
Dezembro de 2016: US $ 84,05
Dezembro de 2017: US $ 83,05
Dezembro de 2018: US $ 82,83
Dezembro de 2019: US $ 82,00
Observe como cada contrato de futuros diferido é negociado a um preço progressivamente mais baixo em um mercado backwardated. Os termos "carry negativo" e "premium market" são sinônimos de backwardation.
Por que o backwardation importa?
Se houver uma escassez de oferta a curto ou longo prazo em uma commodity, provavelmente a estrutura do mercado tenderá a um backwardation. Preços mais altos nas proximidades podem restringir a demanda ou a elasticidade e, ao mesmo tempo, incentivar os produtores a aumentar a produção o mais rápido possível para aproveitar os preços mais altos de entrega imediata.
Pense no preço do bife. Se os futuros de gado crescerem devido a uma escassez, os consumidores podem decidir comprar carne de porco como substituto se a carne de porco for mais barata. Ao mesmo tempo, os produtores de proteína animal tentarão aumentar a oferta de carne bovina para aproveitar os preços mais altos.
Por que o Contango importa?
Por outro lado, um excedente em uma commodity geralmente se expressa como um contango quando se trata de spreads de calendário. A teoria por trás do contango é que fontes abundantes em um horizonte próximo não garantem suprimentos abundantes em um futuro mais distante.
De fato, se os suprimentos forem extremamente altos, os produtores podem cortar a produção futura. O excedente diminuirá e os preços aumentarão em virtude de menos produção.
Do ponto de vista do consumidor, grandes suprimentos que levam a reduções de preço podem aumentar a demanda. Pense nos preços da gasolina . Quando eles caem, as pessoas tendem a dirigir mais e isso naturalmente diminui os estoques inchados. Em commodities, os mercados de contango também existem porque o financiamento, o armazenamento e o seguro de suprimentos abundantes causam os preços de futuros progressivamente mais altos em virtude da necessidade de manter estoques excedentes.
Os exemplos de bife e gasolina ilustram que, do ponto de vista puramente econômico, os preços das commodities são eficientes. Entender o contango e o backwardation pode ajudá-lo a analisar as características atuais de oferta e demanda de qualquer mercado de commodities.
Commodities em um mercado de urso - um exemplo histórico
Os preços das commodities entraram em patamar quando atingiram altas em 2011. Esse mercado subiu em 2015 por dois motivos: o dólar tinha uma relação inversa com os preços das commodities ou das matérias-primas, e os preços das commodities reagiam com uma queda menor.
Concomitantemente, houve uma desaceleração econômica na China . A China tinha sido o lado da demanda da equação de commodities por muitos anos. O mercado em alta que terminou em 2011 foi em parte devido ao consumo chinês e ao armazenamento de matérias-primas. Com a China desacelerando, a demanda por commodities caiu.
Mesmo em um ambiente de juros baixos, o contrato de um ano em petróleo bruto - contrato futuro de mês ativo versus contrato diferido de um ano - explodiu para mais de 20% em vários momentos durante o ano.
O contango em dezembro de 2015 / dezembro de 2016, o spread do óleo bruto NYMEX ficou acima de 10 por cento em 8 de setembro de 2015, ainda bem acima das taxas de juros para o período. O contango em muitos mercados de commodities em setembro de 2015 apontou para uma combinação de amplas ofertas e menor demanda.
Contango e backwardation é um indicador em tempo real dos fundamentos de oferta e demanda .