Política Monetária do Banco Central e seu impacto nos mercados
Nestas situações, os investidores receberam uma espécie de opção de compra pelos bancos centrais , uma vez que têm um preço mínimo. Por exemplo, um investidor que detém ações de um amplo índice de mercado pode ter uma espécie de garantia do banco central de que as ações não cairão abaixo de 20%, pois se o fizesse, o banco central interviria com taxas de juros baixas para impulsionar avaliação patrimonial. Não houve garantia real do banco central, mas o precedente foi suficiente para muitos investidores.
Como o banco central coloca o trabalho
Os bancos centrais têm uma série de ferramentas diferentes à sua disposição, projetadas para influenciar as taxas de juros e, assim, impactar os preços dos ativos. Desde a crise econômica de 2008 , esse conjunto de ferramentas foi expandido para incluir opções destinadas a influenciar diretamente os preços dos ativos. Por exemplo, o Federal Reserve dos EUA começou a comprar diretamente hipotecas e Treasuries durante a desaceleração econômica para aumentar os preços e a liquidez desses ativos durante os tempos difíceis.
As ferramentas mais comuns usadas na política monetária incluem:
- Estoque de dinheiro. Os bancos centrais podem comprar títulos do governo para aumentar a oferta monetária ou vendê-los para reduzir a oferta monetária naquilo que é conhecido como operações de mercado aberto. Mudanças na oferta de moeda, por sua vez, afetam as taxas de juros interbancárias.
- Taxa de juros. Os bancos centrais podem definir diretamente as taxas de juros, como a taxa overnight de empréstimos bancários dos EUA, para controlar a demanda por dinheiro. Taxas de juros mais altas geralmente equivalem a menos demanda e vice-versa por taxas de juros mais baixas.
- Reservas Bancárias. Os bancos centrais podem determinar a quantidade de dinheiro que os bancos comerciais devem manter como reservas, influenciando assim a oferta monetária de maneira indireta. Índices de reserva mais altos reduzem a oferta monetária e vice-versa por razões de baixa reserva.
- Quantitative Easing. Os bancos centrais têm recorrido cada vez mais à compra direta de certos ativos para aumentar a base monetária e restaurar a liquidez para mercados sem liquidez, como o mercado de hipotecas nos EUA em 2008 e 2009.
Riscos morais e outras questões
Historicamente, os bancos centrais têm a tarefa de controlar a inflação , influenciando as taxas de juros por meio de operações de mercado aberto. Mas, ultimamente, muitos bancos centrais expandiram seus mandatos para se concentrar em vez de crescimento econômico, emprego e estabilidade financeira. O resultado desde a crise econômica de 2008 tem sido cronicamente baixas taxas de juros destinadas a estimular o crescimento econômico e melhorar as taxas de emprego em muitos países ao redor do mundo.
O problema é que esses mandatos podem entrar em conflito uns com os outros às vezes. Por exemplo, baixas taxas de juros causaram uma bolha da dívida em muitos países, já que empresas e consumidores são encorajados a assumir mais dívidas. Inundar o mercado com dinheiro barato também pode se tornar um problema quando o crescimento econômico retornar, uma vez que o excesso de capital poderia rapidamente levar à inflação, a menos que seja adequadamente administrado pelo aumento das taxas de juros em tempo hábil.
As operações do banco central também podem se tornar um risco moral, já que os participantes do mercado assumirão maiores riscos sabendo que os bancos incorrerão nos custos associados. Por exemplo, se um banco central implementa política monetária toda vez que o mercado cai 15%, os investidores no mercado podem estar dispostos a assumir um risco maior, sabendo que eles provavelmente serão resgatados pela política monetária. E, finalmente, esses problemas podem causar instabilidade em um mercado.
Limites da política monetária
O rescaldo da crise econômica global de 2008 também levou a preocupações sobre os limites do impacto das políticas monetárias na economia. Com longos períodos de baixas taxas de juros e programas de compra de títulos em vigor, pode haver menos medidas disponíveis para os bancos centrais para estimular a economia e dar um impulso aos preços das ações.
Em particular, um problema fundamental após a crise financeira de 2008 tem sido a incapacidade de estimular a inflação a uma taxa alvo de dois por cento ou acima dos EUA.
A falta de inflação tem muitos economistas preocupados que a recuperação econômica não seja igualmente distribuída e benéfica para todos. Para os investidores, isso significa que os efeitos benéficos de longo prazo são menos certos do que durante as recuperações duradouras, que incluem uma dose saudável de inflação.