Quando a volatilidade da opção é esmagada

Depois das notícias

A volatilidade implícita de uma opção não é constante. Ele se move mais e mais por vários motivos. Na maioria das vezes as mudanças são graduais. No entanto, existem algumas situações em que as opções alteram o preço em saltos quânticos - pegando os comerciantes novatos de surpresa.

• Quando o mercado declina rapidamente, a volatilidade implícita (IV) tende a aumentar rapidamente. Se houver um evento do tipo Black Swan ou similar (queda no mercado), o IV provavelmente explodirá mais alto.

• Quando o mercado gaps mais alto, especialmente depois de ter sido menor, todo o medo de um mercado de urso desaparece e prémio de opção sofre um declínio significativo e imediato.
• Uma vez que a notícia é divulgada (ou seja, os lucros são anunciados ou o FDA emite um relatório), o IV é muitas vezes esmagado. Este é o tópico do post de hoje.

Quando as notícias estão pendentes para uma determinada ação (anúncio de resultados, resultados da FDA em um teste de medicamento etc.), os compradores de opções são mais agressivos do que os vendedores, e essa demanda de compra resulta em maior volatilidade implícita e, portanto, maior prêmio de opção .

Vejamos um exemplo para ver como isso funciona e por que é tão importante para cada comerciante prestar atenção aos preços das opções. Você não pode se dar ao luxo de fazer uma troca, ignorando o custo. Aprender essa lição é muitas vezes uma proposta muito cara.

Não presuma que o preço atual de mercado de qualquer opção ou spread represente um valor justo para o seu plano de negociação .

O preço de mercado representa o consenso atual do valor justo pelos participantes do negócio. E para os seus propósitos, pode ser um preço justo. No entanto, o preço pode estar fora de linha com base em sua justificativa para entrar no comércio.

1. XZW é de US $ 49 por ação e os ganhos serão anunciados após o fechamento do mercado (em 10 minutos) hoje. A maioria dos traders, investidores e especuladores já fez suas jogadas. Mas as opções ainda estão sendo negociadas ativamente.

2. Vamos considerar as opções que expiram em 30 dias. A volatilidade implícita "costumeira" para essas opções é de 30 a 33, mas no momento a demanda de compra é alta e o IV é bombeado (55).

• Se você quiser comprar essas opções (preço de exercício 50), o mercado é de US $ 2,55 a US $ 2,75 (o valor justo é de US $ 2,64, com base nessa 55 volatilidade).
• Se você é otimista o suficiente para considerar possuir as chamadas de US $ 55, o mercado é de US $ 1,05 a US $ 1,15 (o valor justo é de US $ 1,11).

3. A notícia é boa. Na manhã seguinte, XZW abre para negociação (após um pequeno atraso devido a um desequilíbrio de ordem) @ $ 53. Isso é uma diferença positiva de 8%, e deve representar um bom resultado para os investidores otimistas. Não é de surpreender que não haja mais muitos compradores de opções. De fato, a maioria daqueles que compraram opções ontem querem ter seus lucros hoje. Por causa de tantos vendedores, os criadores de mercado estabelecem seus spreads bid / ask com base em uma estimativa de volatilidade de 30.

• Por que a estimativa revisada de volatilidade é tão baixa? Porque não há mais eventos de notícias pendentes antes que as opções expirem . Em outras palavras, não há razão para esperar que a ação seja mais volátil do que o usual. De fato, uma vez que o preço da ação encontra seu novo nível pós-lucro, pode ser muito menos volátil do que isso. Ontem houve um evento conhecido que poderia mover o preço das ações. Hoje isso não é mais verdade. Assim, as opções perderam muito do seu apelo.
• Com o estoque de $ 53 e com IV a 30 (29 dias antes da expiração), os mercados de opções são:

Chamada de 50 de abril: US $ 3,50 a US $ 3,70 (o valor justo é de US $ 3,64)

Abr 55 call: $ 0.90 a $ 1.10 (o valor justo é $ 1.00)

• Neste exemplo, a pessoa que comprou uma opção que estava ligeiramente fora do dinheiro (chamada de 50 de abril) obteve um lucro decente (US $ 1). Mas exigiu um aumento de US $ 4 no preço das ações para obter esse lucro. Se eu fosse o dono da opção, ficaria muito desapontado. Opções de compra quando IV é 55 e vender quando é 30 é uma maneira de perder dinheiro. Se a IV tivesse diminuído apenas para 50, a ligação valeria um adicional de $ 1,00. Mas a volatilidade implícita foi reduzida para 30, e esse "dólar extra" nunca esteve disponível.
• A pessoa que comprou a ligação de 55 de abril ficou ainda mais desapontada porque seu negócio perdeu dinheiro. Se IV fosse 50, a ligação valeria US $ 2,14, ou mais que o dobro do valor atual.

Takeaway: Este não é um jogo para iniciantes.

Requer sofisticação (ou seja, experiência) para comprar opções quando as notícias estão pendentes. Você deve se sentir confiante em sua capacidade de estimar como os preços das opções vão reagir às notícias. Não é suficiente prever corretamente a direção do preço das ações quando as opções de negociação. Você precisa entender quanto o preço da opção provavelmente mudará. Só então você pode decidir se vale a pena fazer o jogo. Na maioria das vezes, essas opções são muito caras para comprar.

Uma nota final: um comerciante que comprou o spread de compra de 50/55 de abril foi muito melhor.

• O comércio: Compre uma chamada de 50 de abril; vender uma chamada de 55 de abril. Débito de US $ 1,70 ou menos (provavelmente 10 centavos a menos *).
• O resultado: venda o spread por US $ 2,50 ou mais (provavelmente 10 centavos a mais *).
• Lucro: Entre US $ 0,80 e US $ 1,00. * Esse é um retorno do investimento de pelo menos 47%. Nota: o comprador da chamada de 50 de abril ganhou aproximadamente o mesmo valor em dólar, mas esse é um retorno de apenas 33% (US $ 0,90 em um investimento de US $ 2,70) porque o dinheiro necessário para fazer a transação foi maior.

* Ao analisar os preços de compra e venda, é impossível saber se o seu pedido de limite será preenchido a um preço melhor do que o pedido do seu pedido. Meu melhor palpite é que podemos obter os "10 centavos" extras mencionados acima, mas apenas quando você inserir uma ordem de limite. Lembre-se que isso é apenas uma estimativa.

A grande conclusão é que é sensato limitar o potencial de lucro ao possuir spreads em vez de opções únicas - especialmente quando é provável que ocorra um grande declínio de volatilidade.