Um olhar sobre LTRO da Europa e é usa
Como a LTRO trabalha para apoiar o crescimento
LTROs fornecem uma injeção de financiamento de baixa taxa de juros para os bancos da zona do euro com dívida soberana como garantia sobre os empréstimos.
Os empréstimos são oferecidos mensalmente e normalmente são pagos em três meses, seis meses ou um ano. Em alguns casos, o BCE usou LTROs de longo prazo, como a LTRO de três anos em dezembro de 2011, que tendem a ver uma demanda significativamente maior.
As LTROs são projetadas para ter um impacto duplo:
- Maior Liquidez Bancária - O acesso a capital barato incentiva os bancos da zona do euro a aumentar as atividades de crédito que estimulam a atividade econômica, bem como investir em ativos de maior rendimento a fim de gerar lucro e melhorar um balanço patrimonial problemático.
- Rendimentos da dívida soberana mais baixa - Os países da zona do euro podem usar sua própria dívida soberana como garantia, o que aumenta a demanda por títulos e reduz os rendimentos. Por exemplo, a Espanha e a Itália usaram essa técnica em 2012 para reduzir o rendimento de suas dívidas.
As operações LTRO são realizadas através de um mecanismo de leilão bastante normal. O BCE determina o montante de liquidez que vai ser leiloado e solicita manifestações de interesse dos bancos.
As taxas de juros são determinadas em uma proposta de taxa fixa ou em uma proposta de taxa variável, em que os bancos fazem lances um contra o outro para acessar a liquidez disponível.
LTROs durante a crise da dívida europeia
LTROs tornou-se popular durante a crise financeira europeia que começou em 2008 e durou cerca de três anos.
Antes do início da crise, o leilão mais longo oferecido pelo BCE foi de apenas três meses. Estas LTROs totalizaram apenas 45 mil milhões de euros, o que representou cerca de 20% da liquidez global do BCE. À medida que a crise evoluiu, essas LTROs se tornaram muito mais longas e maiores em tamanho.
Alguns marcos importantes que ocorreram durante a crise da dívida soberana incluíram:
- Março de 2008 - O BCE oferece sua primeira LTRO suplementar com um vencimento de seis meses é mais de quatro vezes superestimada com lances de 177 bancos.
- Junho de 2009 - O BCE anuncia sua primeira LTRO de 12 meses que fecha com mais de 1.000 concorrentes em demanda nitidamente maior do que as LTROs anteriores.
- Dezembro de 2011 - O BCE anuncia sua primeira LTRO com prazo de três anos, com taxa de juros de 1% e uso das carteiras dos bancos como garantia.
- Fevereiro de 2012 - O BCE realiza um segundo leilão de 36 meses, conhecido como LTRO2, que oferece aos bancos da zona do euro 800 EUR 529,5 bilhões em empréstimos a juros baixos.
Desde os programas, o banco anunciou as chamadas Operações de Refinanciamento de Longo Prazo - ou LTLRO e LTLRO II - para aumentar ainda mais a liquidez. Essas novas operações estão sendo realizadas pelo menos até março de 2017, trimestralmente, a fim de reforçar a liquidez e continuar a apoiar o crescimento até que a inflação atinja os níveis desejados.
Alternativas para LTROs para Liquidez
As medidas de liquidez de recompra a curto prazo fornecidas pelo BCE são denominadas operações principais de refinanciamento (OPR). Essas operações são conduzidas da mesma maneira que LTROs, mas têm um prazo de uma semana. Essas operações são semelhantes às realizadas pelo Federal Reserve dos EUA para oferecer empréstimos temporários a bancos dos EUA em tempos difíceis para reforçar a liquidez.
Os países da zona do euro também podem acessar a liquidez por meio de programas de Assistência de Liquidez de Emergência (ELA). Esses mecanismos de "emprestador de última instância" são projetados para serem medidas muito temporárias destinadas a ajudar os bancos em tempos de crise. Países individuais têm a capacidade de executar essas operações com uma opção de substituição do BCE, embora sejam menos comuns do que outras operações.
O que isso significa para os investidores
As LTROs podem ter um grande impacto no mercado, dependendo de sua duração e tamanho.
Muitas vezes, o mercado reagirá positivamente quando medidas inesperadamente grandes forem anunciadas, já que o movimento tende a aumentar a liquidez e reforçar o sistema financeiro.
Apesar dos ganhos de curto prazo, o impacto de longo prazo nessas operações é discutível e incerto, o que significa que o impacto de longo prazo para os investidores varia.