Por que os investidores devem analisar as relações P / L no contexto
Como medir o valor
A maneira mais popular de mensurar o valor é a relação preço / lucro , ou relação P / L, que representa o múltiplo de lucros que um investidor está pagando para ter uma ação. Por exemplo, uma relação P / E de 20x significa que os investidores estão pagando 20 vezes o lucro anual da empresa. Os índices P / E Forward levam em consideração o crescimento esperado dos lucros nos próximos 12 meses, o que significa que eles tendem a ser mais baixos do que o índice P / E para empresas em crescimento.
Esses índices P / E devem ser considerados no contexto. Um índice P / E 100x pode parecer alto, mas se a empresa estiver dobrando seus ganhos a cada ano, pode ser muito razoável. Por outro lado, uma empresa com uma relação P / E de 5x pode parecer barata, mas se os lucros caírem rapidamente, pode não ser uma barganha. O índice P / L de uma empresa também pode mudar dependendo de fatores externos, como taxas de juros, e os investidores estão dispostos a pagar mais para suas próprias ações em geral.
Ao analisar um país inteiro, os investidores internacionais geralmente analisam o índice P / L agregado de um índice de referência. Um ótimo exemplo seria olhar para o índice P / E do S & P 500 para determinar se as ações dos EUA estão supervalorizadas ou subvalorizadas. O índice P / E corrigido das variações cíclicas, ou índice CAPE , é freqüentemente usado nesses casos, uma vez que leva em consideração a inflação .
Embora isso seja modesto nos EUA, pode ter um impacto muito maior nos mercados emergentes que enfrentam taxas de inflação mais variáveis.
O que está impulsionando o desempenho
Os índices preço / lucro podem ser úteis quando se olha para avaliações, mas eles não contam toda a história e devem ser considerados no contexto. De fato, não há correlação entre o índice P / L do índice global de ações e seus retornos durante o ano seguinte. As avaliações podem estar acima da média durante alguns anos, mas isso não significa que uma correção seja iminente. Os investidores que baseiam suas decisões inteiramente na avaliação podem perder mercados significativos em alta.
Muitos países também são consistentemente supervalorizados ou desvalorizados, baseados puramente em índices P / E. Por exemplo, os Estados Unidos tendem a ter rácios P / E mais elevados do que muitos mercados emergentes, apesar das taxas de crescimento mais lentas. A razão é que os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pelo vencimento e estabilidade do mercado dos EUA. Em outras palavras, os retornos ajustados ao risco podem ser muito mais semelhantes quando se comparam os índices norte-americanos de baixo risco com os mercados emergentes de maior risco.
Os índices preço / lucro também podem ser inflacionados ou deflacionados com base na política monetária . No rescaldo da crise financeira de 2008, muitos países desenvolvidos baixaram suas taxas de juros para zero e introduziram programas de flexibilização quantitativa.
Essas medidas incomuns incentivaram os investidores a possuir ações, o que criou um desequilíbrio entre oferta e demanda. Esse desequilíbrio levaria naturalmente a proporções P / E mais altas, assumindo que os ganhos permanecessem os mesmos.
Como analisar os mercados estrangeiros
Existem dois aspectos importantes para os investidores internacionais quando se trata de olhar para além dos rácios preço / lucro para valorizar os mercados internacionais.
O mais importante é a importância da diversificação . As correlações de ações entre os principais países caíram para seus níveis mais baixos em décadas, a partir do início de 2018, tornando-se um ótimo momento para diversificar um portfólio com investimentos internacionais. Se as ações de uma parte do mundo são supervalorizadas, a diversificação ajuda a garantir que as avaliações mais baixas em outras partes do mundo ajudem a compensar quaisquer riscos potenciais e até mesmo a devolução de carteiras ao longo do tempo.
O segundo argumento é olhar para o contexto por trás das relações P / E. Se o índice P / E ou CAPE de um país parece alto, os investidores devem olhar para as taxas de crescimento de ganhos e as políticas monetárias que estão em vigor para colocá-lo em contexto. Se a avaliação parece baixa, os investidores podem querer analisar de forma semelhante as tendências da política monetária e outros fatores que poderiam estar contribuindo para os baixos índices. Fatores de risco geopolíticos ou econômicos também são importantes a serem considerados.
Os índices preço / lucro são uma ótima maneira de avaliar a avaliação de uma empresa em um nível individual, onde as comparações do setor estão prontamente disponíveis e as variáveis externas são limitadas, mas são menos preditivas quando se olha para diferentes países. Nestes casos, os investidores devem ter contexto.