Como calcular e usar o índice CAPE para melhorar os retornos
Investir em mercados de fronteira e emergentes é geralmente muito mais arriscado do que investir em mercados domésticos para investidores sediados nos EUA, com fatores como risco político e risco de moeda afetando as avaliações de ações de maneira significativa. Para justificar esses riscos adicionais, os investidores devem assegurar um nível suficientemente alto de retornos esperados, impulsionados por economias em rápido crescimento, tendências demográficas favoráveis e outros fatores, em relação aos Estados Unidos.
A má notícia é que os retornos esperados são igualmente difíceis de projetar em muitos casos, dado o grande número de fatores de influência. Por exemplo, muitos mercados emergentes e de fronteira dependem das exportações para impulsionar o crescimento econômico, o que significa que seu produto interno bruto (PIB) depende em grande parte dos gastos externos dos consumidores. Governos e empresas têm pouco controle sobre esses tipos de fatores determinantes.
Neste artigo, vamos dar uma olhada em como medir os retornos esperados usando a taxa de lucro dos preços ajustados ciclicamente - ou o índice CAPE - que mede o potencial de longo prazo.
Calculando a Razão CAPE
O índice de rentabilidade dos preços corrigidos do ciclo - ou índice CAPE - é calculado dividindo-se o preço atual de um índice amplo do mercado de ações pelos rendimentos médios ajustados pela inflação de seus componentes nos últimos 10 anos. Muitas vezes, um multiplicador de inflação é aplicado ao lucro por ação de cada ano antes de dividir o total por 10 (para obter a média), a fim de simplificar o processo - uma vez que os multiplicadores de inflação estão amplamente disponíveis para referência.
O índice CAPE exige pelo menos 10 anos de dados históricos, que podem ser difíceis de encontrar em muitos países. Entre os países desenvolvidos, os EUA, o Reino Unido, o Canadá e o Japão tiveram os recordes mais longos, enquanto a Áustria e a Irlanda tiveram os mais curtos. Mercados emergentes como a Malásia, a Coréia do Sul e a Tailândia também têm um longo histórico, enquanto a China e a Columbia registram apenas os dados necessários desde 2005.
Usando o CAPE Ratio
Um índice S & P 500 CAPE inferior a 10 produziu retornos de 10 anos em mais de 16%, enquanto um índice acima de 25 produziu retornos inferiores a 4%, de acordo com vários estudos do mercado norte-americano. Na verdade, o efeito é tão forte que vários fundos negociados em bolsa (“ETFs”) foram lançados para capitalizar as mudanças no índice CAPE como um todo e entre os subconjuntos da indústria. Por exemplo, Ossiam lançou no ETF focado no conceito usando rotação setorial.
A mesma métrica pode ser aplicada aos índices de ações de fronteira e emergentes para determinar sua avaliação em relação às normas históricas. Em geral, um coeficiente CAPE entre 10 e 15 é considerado ideal, enquanto um coeficiente acima de 20 poderia indicar que o mercado está supervalorizado e poderia ser devido a uma correção. Vale a pena notar, no entanto, que diferentes mercados têm leituras absolutas diferentes, por isso os investidores também devem dar uma olhada nos gráficos maiores.
Pesquisando as oportunidades do CAPE
Os investidores internacionais podem encontrar rapidamente taxas de CAPE para vários países ao redor do mundo, usando ferramentas gratuitas como as Índices Globais de Avaliação do Mercado de Ações da Star Capital. No primeiro trimestre de 2015, os países mais baratos do mundo eram a Itália com 12,9, a Espanha com 13,5 e a Noruega com 13,7, assim como a Europa e os mercados emergentes com 16,5.
Existem também ferramentas, como CAPERatio.com, que podem ajudar a calcular a métrica para ações individuais dentro de um mercado.
Ao usar o índice CAPE, os investidores devem procurar por confirmações através de uma variedade de outros indicadores, em vez de depender exclusivamente deles. Muitos investidores preferem usar o índice CAPE para fazer a triagem de países ou indústrias que estão negociando com uma avaliação com desconto e depois procurar oportunidades individuais atraentes nesses países usando American Depositary Receipts (“ADRs”) ou comprando diretamente ações estrangeiras.
Principais pontos de destino
- Os investidores em mercados de fronteira e emergentes enfrentam riscos muito maiores do que os mercados domésticos, devido a fatores políticos e de risco cambial.
- O índice CAPE pode ajudar a garantir que os retornos potenciais de longo prazo à frente sejam suficientes para compensar esses riscos mais altos.
- Os investidores devem usar o índice CAPE em conjunto com outras formas de análise, em vez de depender exclusivamente dele.