Últimas notícias deixam os mercados nervosos - mas a poeira sempre se instala
A palavra de ordem no mercado hoje é a volatilidade. Com o recente voto do Brexit , os comentaristas de mercado estão se concentrando na grande incerteza que esse desenvolvimento traz para as economias globais e o que isso significa para o futuro dos mercados financeiros mundiais. Parece que todo mundo está prevendo uma volatilidade muito maior no mercado após essa ruptura econômica / política.
Vamos fazer uma pausa, respirar e colocar isso em perspectiva.
Embora esta seja a primeira vez na memória que um país do primeiro mundo aparentemente votou a favor de um referendo para entrar voluntariamente em uma recessão, o termo "sem precedentes" é frequentemente usado em relação à incerteza nas economias do mundo. O fracasso do Lehman em 2008 foi sem precedentes, assim como o estouro da bolha da Internet, as taxas de juros negativas e a queda do mercado de ações de 1987.
Parece que experimentamos consistentemente eventos econômicos globais sem precedentes e, de alguma forma, não apenas sobrevivemos, mas avançamos e prosperamos.
A narrativa popular nos mercados é que a volatilidade está aumentando. Mas, o simples fato é que a volatilidade nos preços - ou seja, a observação de que os valores de mercado sobem e descem - não é novidade e não é nada para se trabalhar. E as evidências realmente mostram que uma medida comum de volatilidade permaneceu essencialmente inalterada ao longo de um período de 90 anos.
A maioria dos profissionais financeiros mede a volatilidade através do cálculo do desvio padrão dos retornos. Essa é uma medida quantitativa que indica essencialmente como os retornos amplamente se desviam de um retorno médio geral. Por exemplo: se os retornos anuais ao longo de um período de três anos fossem de 8%, 10% e 12%, o retorno médio seria de 10% e os retornos não se desviassem muito dessa média.
Por outro lado, dizem que os retornos ao longo de um período de três anos foram menos 10%, 10% e 30%. Como no caso anterior, o retorno médio anual foi de 10%, mas o desvio padrão dessa média foi substancialmente maior.
Agora, é claro, a maioria dos investidores não gosta de risco e prefere menos volatilidade. Ou seja, eles preferem um desvio padrão menor para um desvio padrão mais alto. É muito mais fácil dormir à noite quando a volatilidade é baixa. A narrativa comum é que a negociação de alta frequência, a queda das taxas de comissão, a negociação do tipo "faça você mesmo" e um ciclo de notícias financeiras 24 horas por dia, 7 dias por semana, levaram a uma volatilidade muito maior.
Mas simplesmente a percepção do aumento da volatilidade levou, infelizmente, muitos investidores a tomar decisões emocionais e irracionais que lhes custaram a longo prazo.
Em um artigo a ser publicado no Journal of Wealth Management, os professores Ken Washer e Randy Jorgensen, da Creighton University, e eu descobrimos que, quando medidos mensalmente, a volatilidade do S & P 500 não mudou de forma perceptível durante um período muito longo. A volatilidade mensal medida pelo desvio padrão foi ligeiramente inferior a 4% em 1940 e foi ligeiramente superior a 4% em 2014.
O problema é que os investidores freqüentemente se concentram em períodos muito menores do que um mês e, aqui, as evidências são substancialmente diferentes. Quando medida diariamente, a volatilidade mais do que dobrou desde 1940. O desvio padrão diário foi inferior a 0,50% em 1940 e subiu para mais de 1,00% em 2014.
Mas, por que as pessoas se concentram nas flutuações diárias, em vez de adotar um horizonte temporal mais longo?
A resposta é porque eles podem.
Um dos maiores ativos dos americanos é a eqüidade em suas casas. No entanto, as pessoas não se preocupam com as flutuações diárias nos valores de home equity. Por quê? Porque eles não recebem essa oportunidade. A diferença com sua casa e sua conta de aposentadoria é que você não tem alguém citando-lhe um preço pelo qual eles comprarão sua casa a cada minuto - faça isso a cada segundo - do dia. Se você não está planejando vender sua casa, por que você se importa com o que sua casa vale de minuto a minuto, dia a dia ou mesmo mensalmente? Da mesma forma, se você não está planejando se aposentar em um futuro próximo, por que você deveria se importar com o valor da sua conta de aposentadoria?
Recentemente, o comediante John Oliver fez um segmento em seu popular programa Last Week Tonight sobre planejamento de aposentadoria. A publicação enfatizou que os investidores devem ter uma visão de longo prazo e verificar o valor de suas contas de aposentadoria com a mesma frequência com que o Google "Is Gene Hackman ainda está vivo?" Isto é, cerca de uma vez por ano.
Os investidores de aposentadoria com um longo horizonte de tempo devem simplesmente adotar uma estratégia de custo médio do dólar em um fundo de índice de ações de baixa remuneração. Ou seja, eles devem consistentemente investir todos os meses em um portfólio amplamente diversificado de ações ordinárias, como o S & P 500 - e, fazer esses investimentos disciplinados se o mercado está tendendo para cima, para baixo ou para os lados.
A ironia no rescaldo do recente voto Brexit foi a narrativa sobre como os retornos recentes foram voláteis. Mesmo que os mercados caíram drasticamente na sexta-feira, a queda de 3,6% no S & P 500 foi apenas o pior dia da história. Para colocar isso em perspectiva, o S & P 500 abriu 2016 com um valor de 2.038,20 e encerrou a negociação na sexta-feira com um valor de 2.037,41 - praticamente inalterado. Se você tivesse adormecido no início do ano e acordado no sábado de manhã para verificar o valor do seu portfólio, provavelmente teria voltado a dormir.
Como os ingleses teriam dito antes da votação do Brexit, e disseram durante as últimas gerações, "mantenham a calma e continuem".
E, a propósito, Gene Hackman ainda está vivo.
Robert R. Johnson é presidente e diretor executivo do Colégio Americano de Serviços Financeiros, uma instituição acadêmica credenciada e com formação acadêmica fundada em Bryn Mawr, Penna. em 1927. Dr. Johnson é autor de mais de 80 artigos acadêmicos e é co-autor de Investment Banking for Dummies, Investir com o Fed, Investir com Valor Estratégico e Ferramentas e Técnicas de Planejamento de Investimentos.
Lou Carlozo é um repórter de investimentos da US News & World Report.