Ratings Soberanos de AAA a Lixo
Desde que foram introduzidos no início dos anos 1900, os ratings de crédito soberano tiveram uma história turbulenta.
A Moody's e outras agências de classificação foram surpreendidas após a Grande Depressão ter causado a inadimplência de 21 das 58 nações em seus títulos internacionais entre 1930 e 1935.
E desde então, mais de 70 governos entraram em default pelo menos uma vez em suas dívidas em moeda nacional ou estrangeira. Neste artigo, vamos dar uma olhada em onde encontrar ratings soberanos, como eles são calculados e os efeitos que essas classificações têm nos investimentos internacionais.
Onde encontrar classificações soberanas
Os ratings soberanos mais significativos são publicados pelas três principais agências de classificação de risco - Standard & Poor's, Moody's e Fitch. Embora existam também algumas boutiques menores que oferecem classificações, essas três agências têm mais influência sobre os tomadores de decisão do mercado. Os investidores podem encontrar ratings soberanos dessas três agências de classificação em seus sites.
As três empresas de ratings soberanos mais populares incluem:
- Classificações soberanas da Standard & Poor's
- Ratings Soberanos de Serviços de Investidores da Moody's
- Ratings Soberanos da Fitch Ratings
Outras empresas de ratings soberanos menos populares incluem:
- Rating de Crédito Global Dagong Co., Ltd.
- AM Melhor Europe-Rating Services Ltd.
- Euler Hermes ACI GmbH
Como as classificações soberanas são calculadas
As agências de classificação usam uma variedade de métodos quantitativos e qualitativos para calcular os ratings soberanos.
Mas em um artigo de 1996 intitulado " Determinantes e Impacto dos Ratings de Crédito Soberano ", Richard Cantor e Frank Packer usaram uma análise de regressão para restringir o processo a seis fatores críticos que explicam mais de 90% da variação nos ratings de crédito.
- A renda per capita entra em jogo, já que uma maior base tributária aumenta a capacidade do governo de pagar a dívida, ao mesmo tempo em que também pode servir como um indicador da estabilidade política de um país.
- O forte crescimento do PIB torna a dívida existente de um país mais fácil de atender ao longo do tempo, uma vez que esse crescimento normalmente resulta em receitas fiscais mais altas e um melhor equilíbrio fiscal.
- A alta inflação pode não só sinalizar problemas com as finanças de um país, mas também causar instabilidade política ao longo do tempo.
- A dívida externa de um país pode ser um problema se se tornar incontrolável.
- Os países com histórico de inadimplência são percebidos como tendo um risco de crédito maior.
- Mais países economicamente desenvolvidos são vistos com menor probabilidade de inadimplência.
Os efeitos dos ratings soberanos
As classificações soberanas têm muitos efeitos em países ao redor do mundo. Vários estudos mostraram que melhores ratings soberanos estão associados a menores margens de crédito. Por sua vez, esses spreads menores equivalem a menores custos de financiamento para os países emissores de títulos.
Cantor e Packer estimaram no relatório acima mencionado que um rebaixamento de um único degrau pode aumentar esses spreads em até 25%.
Os efeitos desses spreads mais altos e custos de financiamento podem incluir:
- Risco de Inflação: Os bancos centrais que imprimem mais moeda para cobrir as dívidas atuais e futuras podem causar inflação, o que por sua vez pode levar a uma série de problemas econômicos.
- Instabilidade política: Países que não querem ou não podem imprimir mais moeda podem sofrer medidas de austeridade para reduzir seus custos, o que pode resultar em distúrbios civis.
- Menos opções: Os bancos centrais que enfrentam altos custos de empréstimos podem não achar econômico prover pacotes de estímulo ou outros incentivos de crescimento em momentos difíceis.
No entanto, outros pesquisadores permanecem céticos. Um estudo de Gonzalez-Rozada e Eduardo Levy Yeyati, intitulado "Fatores globais e mercados emergentes", constatou que os ratings soberanos refletem as mudanças nos spreads em vez de antecipá-los.
Mas em ambos os casos, os ratings soberanos representam uma ferramenta útil para os investidores internacionais determinarem a qualidade do investimento de um país.
Principais pontos de destino
- As notações de crédito soberano tornaram-se cada vez mais populares à medida que os países procuram explorar os mercados obrigacionistas e os investidores procuram oportunidades.
- Essas classificações são calculadas por empresas como Standard and Poor's ou Moody's com base em vários critérios diferentes.
- Melhores ratings soberanos podem reduzir o risco de inflação, garantir a estabilidade política e tornar mais barato o empréstimo quando necessário