Para obter uma melhor noção do motivo, ajuda a entender os fatores que sustentam o rating de crédito de um emissor de títulos.
Os ratings são atribuídos pelas principais agências de classificação de crédito, como Standard & Poor's, Moody's e Fitch, e baseiam-se na probabilidade de inadimplência do emissor, com base em sua saúde financeira e perspectivas futuras. Por exemplo, as agências avaliarão fatores como:
- A força do balanço do emissor; especificamente, sua dívida total e a força de sua posição de caixa
- Sua capacidade de honrar sua dívida através do dinheiro remanescente após as despesas é subtraída da receita
- Suas condições atuais de negócios - incluindo crescimento de lucros, margens de lucro, etc., bem como suas perspectivas futuras, incluindo o impacto potencial das tendências do setor, o ambiente regulatório, sua carga tributária, sua capacidade de suportar adversidades econômicas, etc.
As agências classificam cada emissor em uma escala de letras com base nesses e em outros fatores. Os ratings diferem um pouco entre as três agências, mas a classificação mais alta - AAA para Fitch e S & P, Aaa para Moody's - indica que a entidade tomadora de empréstimos é extremamente improvável de inadimplir suas dívidas.
Como as quatro empresas AAA obtiveram classificações mais altas do que o governo
Devido ao aumento do endividamento, aos contínuos déficits orçamentários e à acentuada deterioração da relação dívida / PIB , os Estados Unidos deixaram de ser vistos como oferecendo o mesmo grau de segurança no longo prazo até o final da década de 1990. Do ponto de vista de seu rating de crédito, o evento mais importante ocorreu em agosto de 2011, quando a Standard & Poor's rebaixou os Estados Unidos de rebaixamento da dívida dos EUA de AAA para seu segundo maior rating, o AA +.
A principal razão pela qual a S & P citou seu rebaixamento foi o menor grau de previsibilidade no quadro político dos EUA, o que elevou a incerteza que as disputas associavam a questões como o teto da dívida .
Sozinho, o rebaixamento não teve um impacto significativo no mercado. As outras duas agências mantiveram suas altas classificações, e mesmo a própria S & P distingue a diferença entre AAA e AA como sendo uma “capacidade extremamente forte para cumprir compromissos financeiros” versus uma “capacidade muito forte” para fazê-lo.
No entanto, o fato de que os EUA não têm mais a classificação mais alta pelas três agências, enquanto Microsoft, ExxonMobil e Johnson & Johnson retêm esse status, significa que as quatro empresas são vistas com menor risco de crédito do que o governo. Essa vantagem é justificada no sentido de que todas as três empresas têm perfis de dívida muito melhores do que o país como um todo. Ao mesmo tempo, porém, os Estados Unidos têm a capacidade de “monetizar” - ou pagar sua dívida imprimindo dinheiro - algo que, naturalmente, não pode ser dito para as corporações.
A classificação AAA não é tudo
Ao comparar os laços dessas corporações com os títulos do Tesouro dos EUA , é importante manter algumas questões em mente:
- Embora essas quatro empresas sejam mais bem avaliadas do que o governo dos EUA, elas também continuam a oferecer rendimentos mais altos, uma vez que os títulos corporativos são negociados com um rendimento maior do que os títulos do governo. Essa lacuna é conhecida como o “ spread de rendimento ”. Como essas empresas são financeiramente fortes - e, portanto, com menor risco de inadimplência -, seus spreads são tipicamente mais baixos do que os títulos corporativos médios.
- Não importa quão bem avaliado o emissor, o desempenho de seus títulos - especialmente emissões de longo prazo - são afetados pelo risco da taxa de juros, bem como pelo risco de crédito. Em outras palavras, só porque um título é classificado como AAA não significa que o investidor está protegido do impacto das flutuações principais.
- Enquanto AAA é a classificação mais alta, títulos com classificação AA ou equivalente também são extremamente seguros em termos de raridade de inadimplência. Embora existam apenas quatro empresas classificadas como AAA, isso não significa que não haja uma abundância de títulos que, fora desse grupo, sejam quase tão seguros quanto.
Uma nota final
As classificações, embora úteis, não são de forma alguma a única consideração que um investidor deve ter ao escolher um título. Em seu site, a Standard & Poor's oferece a seguinte declaração, que é um aviso, mas que também é um bom conselho: “Embora a qualidade de crédito seja uma consideração importante na avaliação de um investimento, ela não pode servir como único indicador de mérito de investimento. Ao avaliar uma compra de investimento, os investidores devem considerar uma ampla gama de fatores, incluindo a composição atual de seus portfólios, sua estratégia de investimento e horizonte de tempo, sua tolerância ao risco e uma estimativa do valor relativo do título em comparação a outros. títulos que eles podem escolher. ”