Aprenda sobre os dois tipos de riscos que afetam seus investimentos em títulos
Risco da taxa de juros
Risco de taxa de juros é a vulnerabilidade de uma classe de ativos obrigacionistas ou de renda fixa a movimentos nas taxas de juros vigentes.
Obrigações com risco elevado de taxa de juros tendem a ter um bom desempenho quando as taxas estão caindo, mas elas terão um desempenho inferior quando as taxas de juros estão subindo. (Lembre-se, os preços dos títulos e os rendimentos se movem em direções opostas ). Como resultado, os títulos sensíveis à taxa tendem a ter melhor desempenho quando a economia está desacelerando, uma vez que o crescimento mais lento provavelmente levará a taxas de queda.
Risco de crédito
O risco de crédito, por outro lado, é a sensibilidade de um título à inadimplência , ou a chance de que uma parcela do principal e dos juros não seja paga aos investidores. Títulos individuais com alto risco de crédito vão bem quando sua força financeira subjacente está melhorando, mas enfraquecem quando suas finanças se deterioram. Classes de ativos inteiras também podem ter alto risco de crédito; estes tendem a se sair bem quando a economia está se fortalecendo e se subestima quando está desacelerando.
Uma olhada no risco pela classe de ativos bond
Enquanto algumas áreas são mais sensíveis às taxas de juros - como os títulos do Tesouro dos EUA , Títulos de Tesouro Protegidos pela Inflação (TIPS), títulos lastreados em hipotecas e títulos municipais e de alta qualidade - outros, como obrigações de alto rendimento, dívida de mercados emergentes , títulos de taxa fixa e títulos municipais de menor qualidade são mais sensíveis ao risco de crédito.
Entender essa diferença é fundamental para alcançar uma diversificação efetiva em seu portfólio de títulos.
Treasuries e DICAS dos EUA
Os títulos do governo são considerados quase livres de risco de crédito, uma vez que o governo dos EUA continua a ser o mutuário mais seguro do planeta. Como resultado, uma forte desaceleração no crescimento ou uma crise econômica não prejudicará seu desempenho.
De fato, a crise econômica pode ajudar, uma vez que a incerteza do mercado leva os investidores a títulos de qualidade.
Por outro lado, Treasuries e TIPS são altamente sensíveis ao aumento das taxas de juros. Quando se espera que o Fed aumente as taxas , ou quando a inflação é uma preocupação para os investidores, os rendimentos dos títulos do Tesouro e do TIPS provavelmente aumentarão (à medida que seus preços caírem). Nesse cenário, os títulos de longo prazo terão desempenho muito pior que os de curto prazo. Por outro lado, os sinais de desaceleração do crescimento ou queda da inflação são todos positivos para os títulos públicos sensíveis à taxa, especialmente os títulos mais voláteis e de prazo mais longo.
Títulos hipotecários
Os títulos lastreados em hipotecas (MBS) também tendem a ter baixo risco de crédito, uma vez que a maioria é apoiada por agências governamentais ou vendida em grupos em que os defaults individuais não têm um impacto significativo na segurança geral. Os MBS, por outro lado, são altamente sensíveis às taxas de juros. A classe de ativos pode ser prejudicada de duas maneiras: por um aumento acentuado nas taxas, o que faz os preços caírem e por um declínio acentuado das taxas, que leva os proprietários a refinanciar suas hipotecas, levando ao retorno do principal (que precisa reinvestidos a taxas mais baixas) e um rendimento mais baixo do que os investidores estavam antecipando (uma vez que não há juros pagos sobre o principal aposentado).
Os MBS, portanto, tendem a ter melhor desempenho quando as taxas são relativamente estáveis.
Obrigações municipais
Nem todos os títulos municipais são criados da mesma forma. A classe de ativos é o lar tanto para emissores seguros e de alta qualidade quanto para emissores de menor qualidade e maior risco. As obrigações no final de maior qualidade do espectro são consideradas como muito improváveis de default; Portanto, o risco de taxa de juros é de longe o maior fator em seu desempenho. À medida que você passa para o extremo de maior risco do espectro, o risco de crédito torna-se a principal questão, e o risco de taxa de juros tem menos impacto.
Por exemplo, a crise financeira de 2008 - que trouxe consigo padrões reais e receios de aumento da inadimplência de títulos de baixa qualidade de todos os tipos - levou a um desempenho extremamente baixo para munis de baixa rentabilidade e alto rendimento, com muitos fundos investidos em o espaço perdendo mais de 20% do seu valor.
Ao mesmo tempo, o fundo negociado em bolsa iShares S & P National MunT-Free Muni Bond Fund (ticker: MUB), que investe em títulos de maior qualidade, encerrou o ano com um retorno positivo de 1,16%. Em contraste, muitos fundos de baixa qualidade produziram retornos na faixa de 25 a 30% na recuperação ocorrida no ano seguinte, superando em muito o retorno de 6,4% do MUB.
O takeaway? O tipo de título ou fundo municipal que você escolhe pode ter um impacto enorme no tipo de risco que você está assumindo, e os retornos que você pode esperar em diferentes circunstâncias.
Títulos corporativos
Os títulos corporativos apresentam um híbrido de taxa de juros e risco de crédito. Como os títulos corporativos são precificados sobre seu “ spread de rendimentos ” versus Treasuries - ou, em outras palavras, a vantagem de rendimento que eles proporcionam em relação aos títulos do governo - os movimentos nos rendimentos dos títulos do governo têm um impacto direto nos rendimentos das emissões corporativas. Ao mesmo tempo, as corporações são menos estáveis financeiramente do que o governo dos EUA, então elas também carregam risco de crédito .
Corporações com ratings mais altos e rendimento mais baixo tendem a ser mais sensíveis às taxas, porque seus rendimentos estão mais próximos dos rendimentos do Tesouro e também porque eles são vistos como menos propensos à inadimplência. Empresas com ratings mais baixos e com rendimento mais elevado tendem a ser menos sensíveis à taxa e mais sensíveis ao risco de crédito, porque seus rendimentos estão mais longe dos rendimentos dos títulos do Tesouro e também porque são vistos como mais propensos à inadimplência.
Obrigações de alto rendimento
A maior preocupação com títulos individuais de alto rendimento (muitas vezes referidos como "junk bonds") é o risco de crédito. Os tipos de empresas que emitem títulos de alto rendimento são empresas menores ou não comprovadas ou empresas maiores que sofreram dificuldades financeiras. Nenhum dos dois está em posição particularmente forte para enfrentar um período de crescimento econômico mais lento, de modo que os títulos de alto rendimento tendem a ficar para trás quando os investidores crescem menos confiantes em relação às perspectivas de crescimento.
Por outro lado, as mudanças nas taxas de juros prevalecentes têm menos impacto sobre o desempenho dos títulos de alto rendimento. A razão para isso é direta: enquanto um título que rende 3% é mais sensível a uma mudança no rendimento do Tesouro dos EUA de 10% de 2% para 2,3% - o que significa que o spread de rendimento se move de 1,0% para 0,7 pp diferença é menos pronunciada em um título que paga 9%. Nesse caso, o spread se moveria muito menos em uma base percentual: talvez de 7,0 pontos percentuais para 6,7.
Dessa forma, títulos de alto rendimento - embora arriscados - podem fornecer um elemento de diversificação quando combinados com títulos do governo. Por outro lado, eles não fornecem muita diversificação em relação aos estoques.
Obrigações do mercado emergente
Como os títulos de alto rendimento, os títulos de mercados emergentes são muito mais sensíveis ao risco de crédito do que o risco de taxa de juros. Embora as taxas em ascensão nos Estados Unidos ou nas economias em desenvolvimento normalmente tenham pouco impacto nos mercados emergentes, as preocupações com a desaceleração do crescimento ou outras interrupções na economia global podem ter um grande impacto sobre a dívida dos mercados emergentes.
The Bottom Line
Para diversificar adequadamente, os investidores precisam entender os riscos dos tipos de títulos que detêm. Embora os títulos de mercados emergentes e de alto rendimento possam diversificar uma carteira de títulos conservadora, eles são muito menos eficazes quando usados para diversificar uma carteira com investimentos substanciais em ações. Na mesma linha, os ativos sensíveis à taxa são úteis na diversificação do risco do mercado de ações, mas sobrecarregarão os investidores com perdas quando as taxas subirem.
Certifique-se de compreender os riscos específicos - e os direcionadores de desempenho - de cada segmento de mercado antes de construir um portfólio de títulos.