O que são títulos de alto rendimento?
Títulos de alto rendimento são os títulos emitidos por empresas com ratings de crédito que estão abaixo do grau de investimento. Um exemplo de uma empresa de grau de investimento seria a Microsoft ou a Exxon Mobil , grandes empresas multinacionais com grandes receitas recorrentes e uma tonelada de dinheiro em seus balanços patrimoniais.
Ambas as empresas têm, na verdade, classificações de crédito mais altas do que o governo dos EUA, uma vez que não há chance de elas entrarem em default , ou, em outras palavras, deixarem de fazer seus pagamentos de juros e principal em dia.
Em contraste, os títulos de alto rendimento são emitidos por empresas com perspectivas questionáveis o suficiente para impedir que sua dívida seja classificada como grau de investimento. Empresas de alto rendimento podem ter altos níveis de endividamento, modelos de negócios instáveis ou ganhos negativos.
Como resultado, há uma probabilidade maior de que eles possam entrar em default. Essas empresas, portanto, recebem classificações de crédito mais baixas e os investidores exigem rendimentos mais altos para deter seus títulos. A razão pela qual títulos mais arriscados geralmente pagam rendimentos mais altos é discutida em meu artigo A relação entre risco e rendimento no mercado de títulos .
Os riscos das obrigações de alta rentabilidade
Para indivíduos que investem em alta rentabilidade via fundos mútuos ou fundos negociados em bolsa (em vez de títulos individuais), a inadimplência não é a principal consideração.
A taxa anual histórica de inadimplência para alta rentabilidade é de cerca de 4% ao ano, o que significa que a maioria dos fundos ou ETFs que investem no setor não vê um grande impacto no desempenho da inadimplência em qualquer ano.
Em vez disso, o principal risco é a elevada volatilidade dos títulos de alto rendimento em comparação com outras áreas do mercado de títulos.
Os títulos de alto rendimento tiveram um bom desempenho ao longo do tempo, mas a classe de ativos também pode cair muito rapidamente quando o ambiente do mercado se deteriorar.
O exemplo recente mais extremo ocorreu em 2008, quando a crise financeira dos EUA atingiu os mercados com força total. De 29 de agosto a 27 de outubro daquele ano, o mercado de alto rendimento perdeu mais de 25% de seu valor. Este foi um caso muito incomum, mas ilustra os potenciais riscos de curto prazo envolvidos com um investimento em alto rendimento.
Retornos Históricos Fortes
As liquidações periódicas, como a que ocorreu em 2008, não atenuaram o desempenho de longo prazo dos títulos de alto rendimento. No período de dez anos encerrado em 31 de agosto de 2012, o Credit Suisse High Yield Index apresentou um retorno total anual médio de 10,26% - melhor do que todos os segmentos do mercado de renda fixa, exceto títulos de mercados emergentes .
Durante esse mesmo período, os títulos com grau de investimento (conforme medido pelo Barclays Aggregate US Bond Index) retornaram 5,48% ao ano em média, enquanto os estoques dos EUA (conforme medidos pelo S & P 500 Index) retornaram 6,51%.
Não só o alto rendimento superou os estoques durante este período de tempo, mas o fez com cerca de metade da volatilidade - o que significa que o trade-off risco / recompensa era excelente em uma base relativa.
Também deve ser notado que os títulos de alto rendimento entregaram retornos positivos 23 dos 28 anos civis até 2011, de acordo com Lipper.
Em termos de rendimento, a classe de ativos obteve em média uma vantagem de cerca de seis pontos percentuais em relação aos títulos do Tesouro dos EUA ao longo do tempo. No entanto, essa vantagem - ou spread de spread - mudou-se dentro de uma faixa enorme. Ele caiu para 2,5 - 2,6 pontos percentuais em 1997 e novamente em 2007, e chegou a 21 pontos percentuais na crise financeira de 2008.
Títulos de alto rendimento tendem a ter melhor desempenho durante períodos de expansão econômica e alta confiança do investidor. Por outro lado, a classe de ativos geralmente apresenta um desempenho ruim quando o risco de recessão é alto e / ou os investidores não se sentem confortáveis em assumir riscos.
Movimentos de taxa de juros não têm tanto impacto sobre títulos de alto rendimento como em outras áreas do mercado de títulos, já que sua vantagem de rendimento significa que um movimento de quarto de ponto nos títulos do Tesouro tem menos efeito sobre os spreads de rendimento títulos com rendimentos mais baixos.
Este white paper da gestora de ativos Alliance Bernstein fornece mais detalhes sobre esse fenômeno.
Um registro ano a ano do desempenho de títulos de alto rendimento, juntamente com uma comparação da pilha de retornos em relação àqueles de ambos os títulos e títulos de grau de investimento, está disponível aqui.
Quem investe em títulos de alto rendimento?
Os títulos de alto rendimento são geralmente considerados como oferecendo um meio termo entre ações e títulos. Embora sejam títulos de renda fixa, os títulos de alto rendimento também apresentam maior volatilidade do que a maioria dos segmentos do mercado de títulos e, com o passar do tempo, seu desempenho tende a acompanhar muito mais perto do mercado de ações do que títulos de grau de investimento.
A classe de ativos é, portanto, apropriada para alguém que está procurando alta renda e potencial de valorização de capital a longo prazo, mas que também pode suportar o risco e - o mais importante - tem a capacidade de manter seu investimento por três a cinco anos. Devido à sua elevada volatilidade, os títulos de alto rendimento não são apropriados para investidores com prazos curtos ou com baixa tolerância ao risco .
Como investir
Investidores sofisticados têm a opção de comprar títulos individuais de alto rendimento por meio de um corretor. No entanto, este é um processo de trabalho intensivo que envolve um alto nível de conhecimento e pesquisa. A maioria dos investidores opta por acessar o setor por meio de fundos mútuos ou ETFs . Morningstar tem a lista completa de fundos de obrigações de alto rendimento, com os seus retornos históricos. Os dois maiores ETFs de alto rendimento são o ETF SPDR Barclays Capital High Yield Bond (JNK) e o iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG). Outros ETFs que investem no setor são:
- iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG)
- ETF do alto rendimento de Barclays do SPDR (JNK)
- SPD Barclays Capital ETF de Curto Prazo Alto Rendimento ETF (SJNK)
- ETF de títulos corporativos de alto rendimento de 0-5 anos da iShares (SHYG)
- PIMCO 0-5 Ano Fundo de Índice de Obrigações Empresariais de Alto Rendimento dos EUA (HYS)
- Portfólio de títulos corporativos de alto rendimento (PHB) da PowerShares Fundamental
- ETF Peritus High Yield (HYLD)
- Vetores de mercado Falled Angel Bond ETF (ANGL)
- Primeiro Trust High Rendimento Long / Short ETF (HYLS)
- Cotação de mercado ETF de obrigações de rendimento elevado com cobertura de tesouro (THHY)
- ETF de Taxa de Juros de Alta Taxa de Juros ProShares (HYHG)
- Guggenheim BulletShares 2013 ETF de alto rendimento Corporate Bond (BSJD)
- Guggenheim BulletShares 2014 ETF de alto rendimento de obrigações corporativas (BSJE)
- Guggenheim BulletShares 2015 ETF de alto rendimento Corporate Bond (BSJF)
- Guggenheim BulletShares 2016 ETF de alto rendimento Corporate Bond (BSJG)
- Guggenheim BulletShares 2017 ETF de obrigações corporativas de elevado rendimento (BSJH)
- Guggenheim BulletShares 2018 ETF de Obrigações Corporativas de Alto Rendimento (BSJI)
- Guggenheim BulletShares 2019 ETF de Obrigações Corporativas de Alto Rendimento (BSJJ)
- Guggenheim BulletShares 2020 ETF de alta rentabilidade corporativa (BSJK)
Os investidores também podem obter acesso a títulos internacionais de alto rendimento através dos seguintes ETFs:
- Fundo de Títulos Corporativos de Alto Rendimento Global iShares (GHYG)
- Market Vectors International High Yield Bond Fund (IHY)
- Fundo de Títulos Corporativos de Alto Rendimento iShares Global ex USD (HYXU)
- Portfólio de títulos de alta rentabilidade de curto prazo da PowerShares Global (PGHY)
- Market Vectors Mercados Emergentes ETF de Alto Rendimento (HYEM)
- Fundo de Obrigações de Alto Rendimento iShares Emerging Markets (EMHY)
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