Os títulos corporativos são afetados tanto pelo risco de crédito , quanto pelo risco de inadimplência entre os emissores subjacentes, bem como pelo risco da taxa de juros ou pelo impacto das taxas vigentes.
Riscos e Obrigações Corporativas
O risco de inadimplência é relativamente limitado em títulos corporativos, particularmente entre os de maior rating.
De acordo com um estudo conduzido pelo gestor de investimentos de renda fixa Asset Dedication LLC, os riscos de títulos corporativos valem o rendimento adicional para investidores diversificados e de longo prazo. Nos 40 anos (encerrados em 2009), 98,96% de todos os títulos corporativos classificados como Aaa e Aa entregaram todos os pagamentos esperados de juros e principal aos investidores. Aaa e Aa são as duas maiores classificações de crédito. Obrigações de maior qualidade tendem a ter um desempenho melhor do que títulos de baixa qualidade mesmo em momentos de dificuldades econômicas, uma vez que os emissores subjacentes têm força financeira suficiente para continuar fazendo seus pagamentos, mesmo sob condições adversas.
No entanto, o mesmo não pode ser dito para os emissores com ratings mais baixos. Abaixo está uma tabela mostrando a porcentagem de emissões que entraram em default (novamente, ou seja, uma falha em fazer um pagamento de juros ou principal) pelos emissores dentro de cada nível de crédito nos primeiros dez anos após a emissão, no período de 1970-2009.
Aaa, Aaa e A são considerados grau de investimento, enquanto os níveis restantes estão abaixo do grau de investimento ou alto rendimento. Tenha em mente que um título inadimplente não vai necessariamente a zero - os investidores normalmente podem esperar algum grau de recuperação.
- Aaa: 0,50%
- Aa: 0,54%
- A: 2,05%
- Baa: 4,85%
- Ba: 19,96%
- B: 44,38%
- Caa-C: 71,38%
Olhando para trás ainda mais, esta tabela mostra a mesma medida, mas para o período de 1920 a 2009:
- Aaa: 0,9%
- Aa: 2,2%
- A: 3,3%
- Baa: 7,2%
- Ba: 19,2%
- B: 36,4%
- Caa-C: 52,8%
O resultado desses dados é que um investidor em títulos individuais pode reduzir significativamente a probabilidade de inadimplência através de um foco na seleção individual de títulos. Em seu estudo, a Dedicação de Ativos observa em relação a emissões com ratings mais altos, “Os únicos investimentos com taxas de inadimplência esperadas mais baixas são Treasuries, CDs e (títulos de agências), que também oferecem aos investidores rendimentos mais baixos.”
Tenha em mente, também, que as mudanças nas condições econômicas criam um conjunto adicional de riscos. Os títulos corporativos tendem a se atrasar quando a economia desacelera, já que os investidores ficam mais preocupados com o fato de que os negócios subjacentes dos emissores permanecerão fortes o suficiente para permitir que eles façam todos os seus pagamentos de juros e principal.
Finalmente, é importante ter em mente que os investidores em fundos de títulos corporativos têm menos risco de inadimplência. Nesse caso, o risco de inadimplência real é ainda menos importante, uma vez que a maioria das carteiras tende a ser diversificada entre centenas de títulos individuais. Como resultado, um único padrão tem impacto mínimo.
Risco da taxa de juros
Mesmo sem padrões reais, fatores mais amplos podem entrar em jogo.
Os dois principais riscos que podem pressionar o desempenho dos títulos corporativos, independentemente da força individual do emissor, são:
- Taxas de juros predominantes : Como os títulos corporativos são precificados em seu “ spread de rendimentos ” versus Treasuries dos EUA - ou, em outras palavras, a vantagem de rendimento que proporcionam em relação aos títulos do governo - os movimentos nos rendimentos dos títulos do governo têm um impacto direto nos rendimentos das emissões corporativas. Os títulos corporativos de longo prazo são mais sensíveis ao risco de taxa de juros do que os de curto prazo.
- A percepção geral dos investidores sobre o risco : embora as manchetes favoráveis tornem os investidores mais dispostos a assumir um risco adicional de deter os títulos corporativos, as perturbações na economia global podem fazer com que os participantes do mercado se tornem mais avessos ao risco e levá-los a buscar investimentos mais seguros.
Os fundos obrigacionistas são particularmente sensíveis ao risco da taxa de juro, uma vez que, ao contrário dos títulos individuais, eles não têm uma data de vencimento .
Desta forma, os fundos podem perder valor e os investidores não têm a certeza de receber todo o seu capital de volta em algum momento no futuro.
Saiba mais sobre os fatores que influenciam o desempenho dos títulos corporativos.
Quanto você pode perder?
Como os fundos são carteiras de numerosos títulos individuais cujos preços flutuam com base nas condições de mercado vigentes, seus valores podem apresentar volatilidade significativa. Em 2008, o maior bônus corporativo com grau de investimento ETF - o ETF iShares iBoxx - caiu 15% em questão de semanas durante o auge da crise financeira. Este é o exemplo mais extremo da história recente, mas indica que realmente pode haver uma desvantagem significativa nos títulos corporativos.
The Bottom Line
O risco de que qualquer vínculo corporativo com alto índice de crédito seja inadimplente, embora, é claro, qualquer pessoa que coloque dinheiro em uma questão corporativa individual precise fazer uma extensa pesquisa. Embora seja útil conhecer os dados padrão discutidos acima, não se esqueça de que os fundos de bônus e os ETFs oferecem riscos não relacionados aos padrões do emissor.