Esta importante ferramenta do Fed tem seus defensores; Outros afirmam que é ineficaz
Políticas do Federal Reserve dos EUA ("o Fed") desempenham um papel cada vez mais ativo no desempenho da economia e dos mercados financeiros. O mais conhecido deles é a sua capacidade de definir taxas de juros de curto prazo, que por sua vez influenciam as tendências econômicas e os níveis de rendimento dos títulos de todos os vencimentos. O banco central aprova uma política de baixa taxa quando quer estimular o crescimento e mantém taxas mais altas quando quer conter a inflação.
Nos últimos anos, no entanto, essa abordagem encontrou um problema: o Fed reduziu efetivamente as taxas para quase zero, o que significa que não tinha mais a capacidade de estimular o crescimento por meio de sua política de taxas de juros. Este problema levou o Fed a transformar a próxima arma em seu arsenal: flexibilização quantitativa.
O que é o Quantitative Easing?
O Fed, ou qualquer outro banco central, encena a flexibilização quantitativa criando dinheiro e comprando títulos ou outros ativos financeiros dos bancos. Os bancos terão então mais dinheiro disponível para emprestar. O maior crescimento de empréstimos, por sua vez, deve facilitar o financiamento de projetos - por exemplo, a construção de um novo prédio de escritórios. Esses projetos colocam as pessoas para trabalhar, ajudando assim a economia a crescer. Além disso, as compras do Fed ajudam a elevar os preços dos títulos reduzindo sua oferta, o que faz com que seus rendimentos caiam. Os rendimentos mais baixos, por sua vez, fornecem mais combustível para a expansão econômica, diminuindo os custos dos tomadores de empréstimo.
É assim que a ideia funciona no papel, pelo menos. Na prática, os bancos não precisam emprestar dinheiro em excesso. Se os bancos são hesitantes e carecem de confiança - como foi o caso nos anos que se seguiram à crise financeira de 2008 -, a maior oferta de moeda pode não ser o motor de crescimento que o Fed tinha em mente.
"QE1" e "QE2"
No intervalo de 25 de novembro de 2008 a março de 2010, o crescimento lento e o alto desemprego que se seguiu à crise financeira de 2007-2008 levaram o Fed a estimular a economia por meio de uma política de flexibilização quantitativa. o Fed anunciou uma expansão do programa de US $ 600 bilhões para US $ 1,25 trilhão em 18 de março de 2009.
Imediatamente após o término do primeiro programa de flexibilização quantitativa, surgiram problemas na forma de crescimento mais lento, o aumento da crise da dívida europeia e a instabilidade renovada nos mercados financeiros. O Fed entrou em cena com uma segunda rodada de flexibilização quantitativa, que ficou conhecida como "QE2" e, em resposta, o Fed comprou mais US $ 600 bilhões em títulos de curto prazo. Este programa - que o presidente Ben Bernanke sugeriu pela primeira vez em 27 de agosto de 2010 - decorreu de novembro de 2010 a junho de 2011. O QE2 provocou uma recuperação nos mercados financeiros, mas pouco contribuiu para estimular o crescimento econômico sustentável.
QE3 Lançado em setembro de 2012
Em 13 de setembro de 2012, o Federal Reserve dos EUA lançou sua terceira rodada de flexibilização quantitativa. Além disso, o Fed declarou oficialmente - pela primeira vez - que manteria as taxas de curto prazo baixas até 2015.
Esses movimentos refletem a visão do Fed de que a economia ainda não atingiu o ponto de crescimento auto-sustentável (em outras palavras, a capacidade de continuar crescendo sem estímulo). Assim, o Fed adotou o que alguns chamaram de "QE Infinity", um plano para comprar US $ 85 bilhões em títulos de renda fixa por mês, US $ 40 bilhões em títulos lastreados em hipotecas e US $ 45 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA .
Ao contrário de QE1 e QE2, este terceiro programa não tinha data final definida. No entanto, o consenso inicial era de que o Fed começaria a reduzir o tamanho de suas compras antes do final de 2013, com o objetivo de encerrar o programa até 2015. Em seguida, o presidente do Fed, Ben Bernanke, sugeriu que o Fed poderia " taper " QE antes do final do ano. Enquanto a grande maioria dos economistas e investidores esperava que a primeira redução ocorresse em 18 de setembro de 2013, o Fed surpreendeu os mercados ao anunciar que o programa ficaria em US $ 85 bilhões por mês indefinidamente, com base nas condições econômicas.
Em 18 de dezembro de 2013, o Fed anunciou o primeiro afunilamento. A partir de janeiro, reduziu suas compras para US $ 75 bilhões por mês - US $ 35 bilhões em títulos lastreados em hipotecas e US $ 40 bilhões em títulos do Tesouro. O Fed posteriormente anunciou várias reduções adicionais, reduzindo gradualmente suas compras e finalmente concluindo o programa em outubro de 2014.
Apesar dessas ações, que propuseram colocar a economia dos EUA de volta ao curso, a partir de junho de 2016, persistem a incerteza econômica, o crescimento econômico lento e, particularmente, o crescimento lento dos salários. A crescente desigualdade financeira apenas aprofundou o pessimismo da população dos EUA sobre o futuro econômico do país. O melhor que pode ser dito sobre a flexibilização quantitativa - que é um benefício importante - é que provavelmente diminuiu a dor econômica. Não fez o país inteiro novamente, pelo menos não no curto prazo.
O caso contra a flexibilização quantitativa
Os vários programas de QE do Fed levaram a fortes críticas de todo o espectro político, mas notavelmente à direita. Entre os argumentos contra o quantitative easing estão:
- Ela ajuda os bancos mais do que a economia, já que eles podem optar por fortalecer seus balanços “mantendo” o dinheiro em vez de usá-lo para aumentar sua atividade de empréstimo.
- Ao criar dinheiro, o Fed torna o dólar dos EUA menos competitivo em relação às moedas estrangeiras. (Pense na oferta e na demanda: uma maior oferta de dólares, combinada com uma demanda igual, levaria à queda dos preços; nesse caso, a “quantidade” de moeda estrangeira que um dólar pode comprar).
- Aumentar a oferta monetária pode criar inflação . Como há um atraso entre a implementação da política do Fed e o impacto econômico, a inflação pode subir rapidamente para níveis que não podem ser contidos.
- A flexibilização quantitativa pode criar “ bolhas ” nos preços dos ativos.
Deve-se notar que algumas dessas objeções são confirmadas pelos dados, mas outras não. Os benefícios do quantitative easing permanecem controversos.