Esses ratings incorporam uma variedade de fatores, como a solidez das finanças do emissor e suas perspectivas futuras, e permitem que os investidores entendam a probabilidade de inadimplência de uma obrigação ou deixem seus pagamentos de juros e principal no prazo.
Fatores de Rating
As agências de classificação de títulos analisam fatores específicos, incluindo:
A força do balanço do emissor. Para uma corporação, isso incluiria a força de sua posição de caixa e sua dívida total. Para os países, inclui o nível total de endividamento, a relação dívida / PIB e o tamanho e o movimento direcional de seus déficits orçamentários.
A capacidade do emitente de fazer os pagamentos da dívida com o dinheiro que sobra após as despesas é subtraída da receita.
A condição das operações do emissor. Para uma corporação, as classificações são baseadas nas condições atuais de negócios, incluindo margens de lucro e crescimento de lucros, enquanto os emissores governamentais são classificados, em parte, com base na força de suas economias.
As futuras perspectivas econômicas para o emissor, incluindo o impacto potencial de mudanças em seu ambiente regulatório, indústria, capacidade de suportar adversidades econômicas, carga tributária, etc., ou no caso de um país, suas perspectivas de crescimento e ambiente político.
A Standard & Poor's classifica títulos colocando-os em 22 categorias, de AAA a D. Fitch corresponde em grande parte a esses ratings de títulos de crédito, enquanto a Moody's emprega uma convenção de nomenclatura diferente.
Em geral, quanto menor o rating, maior o rendimento, já que os investidores precisam ser compensados pelo risco adicional. Além disso, quanto mais altamente avaliado um título, menos provável é o padrão.
Interpretando os Ratings
Uma classificação alta não elimina outros riscos da equação, particularmente o risco da taxa de juros . Como resultado, ele pode fornecer informações sobre o emissor, mas não pode necessariamente ser usado para prever como um título será executado. No entanto, os títulos tendem a subir de preço quando seus ratings de crédito são atualizados e caem de preço quando o rating é rebaixado.
Quanto as avaliações realmente significam? Enquanto eles fornecem um guia geral, eles não devem ser confiados muito de perto. Considere esta citação do whitepaper da Peritus Asset Management, The New Case for High Yield , publicado em abril de 2012:
"Os investidores devem entender o que as próprias agências de rating dizem sobre suas classificações. Entre suas várias divulgações, as agências de rating advertem que suas classificações são opiniões e não devem ser usadas sozinhas para tomar uma decisão de investimento, não prevêem movimentos futuros de preços de mercado". e não são recomendações para comprar, vender ou manter um título.
Então, se essas opiniões não têm valor na previsão de onde o preço da segurança está indo e não são recomendações de investimento, quais são elas? Candidly esta é uma pergunta que temos vindo a pedir nos últimos 25 anos. Vemos as agências de classificação como reativas, não pró-ativas, mas muitos investidores em renda fixa confiam quase que inteiramente nesses ratings ao tomar decisões de investimento ”.
Categorias de Rating de Crédito Obrigacionista
Com o aviso acima em mente, aqui está uma explicação das categorias de rating de crédito de títulos usadas pela S & P, com parênteses de rating equivalentes da Moody's:
AAA (Aaa): Esta é a classificação mais alta, sinalizando uma “capacidade extremamente forte para cumprir compromissos financeiros”, nas palavras da S & P. O governo dos EUA recebe essa classificação máxima pela Fitch e pela Moody's, enquanto a S & P classifica sua dívida em um nível mais baixo. Quatro corporações americanas, Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing e Johnson & Johnson, têm ratings AAA, enquanto a S & P ficou em 10 dos 59 países AAA em outubro de 2017.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): Esta categoria de rating indica que o emissor tem uma “capacidade muito forte para honrar seus compromissos financeiros.” As diferenças em AAA são muito pequenas e é muito raro os níveis de crédito serão padrão.
De 1981 a 2010, apenas 1,3% dos títulos corporativos globais originalmente classificados como AA eventualmente entraram em default. Note que os títulos geralmente experimentam downgrades de rating antes do default atual.
A +, A, A- (A1, A2, A3): A S & P diz sobre essa categoria: “Forte capacidade de cumprir compromissos financeiros, mas algo suscetível a condições econômicas adversas e mudanças nas circunstâncias.” Em outras palavras, enquanto a Microsoft ou um AAA O emissor do governo pode resistir a uma recessão prolongada sem perder a capacidade de fazer seus pagamentos da dívida, o que é um pouco mais questionável quando se trata de títulos na categoria “A”.
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): Esses títulos têm “capacidade adequada para honrar seus compromissos financeiros, mas estão mais sujeitos a condições econômicas adversas ou a mudanças nas circunstâncias.” A partir do nível de rating A, BBB- é o último nível no qual um título ainda é considerado “grau de investimento”. Títulos classificados abaixo desse nível são considerados “abaixo do grau de investimento” ou, mais comumente, “alto rendimento”, um segmento mais arriscado do mercado.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): Este é o nível de rating mais alto dentro da categoria de alto rendimento, mas uma classificação BB indica um nível mais alto de preocupação de que a deterioração das condições econômicas e / ou desenvolvimentos específicos da empresa capacidade do emissor de cumprir suas obrigações.
B +, B, B- (B1, B2, B3): os títulos com classificação B podem cumprir seus compromissos financeiros atuais, mas suas perspectivas futuras são mais vulneráveis a desenvolvimentos adversos. Isso ajuda a ilustrar que as classificações de crédito levam em conta não apenas as condições atuais, mas também as perspectivas futuras.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): Obrigações neste nível são vulneráveis agora e, nas palavras da S & P, são “dependentes de condições favoráveis de negócios, financeiras e econômicas para atender a compromissos financeiros”. A Fitch usa uma única classificação CCC, sem separá-la nas distinções de mais e menos, como a S & P faz.
CC (Ca): Como os títulos classificados como CCC, os títulos nesse nível também são vulneráveis no momento, mas enfrentam um nível ainda mais alto de incerteza.
C : Obrigações com classificação C são consideradas mais vulneráveis à inadimplência. Muitas vezes, essa categoria é reservada para títulos em situações especiais, como aquelas em que o emissor está em processo de falência, mas os pagamentos continuam no momento.
D (C): O pior rating, atribuído a títulos que já estão em default.
A paisagem em mudança
Nos últimos anos, as grandes empresas estão mais dispostas a adotar a dívida como parte de um esforço para aumentar o valor percebido pelos acionistas. Em 1992, 98 empresas americanas detinham uma classificação de crédito AAA da Standard & Poor's. Em 2016, apenas duas empresas mantiveram sua classificação AAA.