Afinando e seus efeitos em seu portfólio
Bancos centrais começam a ceder
O Federal Reserve dos Estados Unidos começou a reduzir seu balanço em outubro de 2017, com um desdobramento de US $ 4 bilhões por mês em seus títulos hipotecários . As participações do banco central desses títulos atingiram a alta histórica de cerca de US $ 1,78 trilhão em maio de 2017. Em janeiro de 2018, o banco central planeja aumentar a rolagem para US $ 8 bilhões por mês e, eventualmente, aumentar até o máximo de US $ 8 bilhões. US $ 20 bilhões por mês em outubro de 2018.
Na Europa, o presidente do Banco Central Europeu (BCE), Mario Draghi, anunciou em setembro de 2017 que o Conselho do BCE decidirá se afunilará seu programa de flexibilização quantitativa de € 60 bilhões por mês no mês seguinte. A taxa de inflação da Zona do Euro atingiu 1,5% em agosto e setembro, o que permanece abaixo da meta de dois por cento do banco central, mas foi melhor do que muitos economistas esperavam.
O Banco do Japão (BOJ) também começou a reduzir suas compras de bônus para um ritmo anual de cerca de 50 trilhões de ienes (US $ 443 bilhões), abaixo da promessa de mantê-la em torno de 80 trilhões de ienes.
Ao contrário do Federal Reserve, o BOJ não costuma anunciar seus planos com antecedência em termos concretos, o que significa que o mercado geralmente descobre mudanças após o fato. Os reguladores prevêem atingir uma taxa de inflação de 2% em 2019.
Efeitos do afunilamento nos ativos
A flexibilização quantitativa é uma nova abordagem que os bancos centrais adotaram durante a crise financeira de 2008, o que significa que não há registro histórico dos efeitos do afunilamento no rescaldo.
Mas, em teoria, uma redução na compra de ativos reduzirá a demanda agregada e a redução na demanda resultará em um preço mais baixo, supondo que tudo o mais seja mantido igual. A grande questão é a magnitude dos declínios de preços.
O impacto do programa de flexibilização quantitativa do Federal Reserve foi uma redução de 120 pontos-base nos rendimentos dos títulos em 2013, que reduziu a taxa de desemprego em 1,25 pontos percentuais e aumentou a inflação em 0,5 pontos percentuais. Ao mesmo tempo, a pesquisa mostra que o programa pode ter aumentado os preços das ações dos EUA em 11 a 15 por cento e reduzido a taxa de câmbio efetiva do dólar em 4,5 a 5 por cento.
A boa notícia para os investidores é que a redução desses programas provavelmente não reverterá totalmente esses ganhos. A escala da redução gradual é muito menor do que a escala do período inflacionário, enquanto os balanços dos bancos centrais provavelmente permanecerão permanentemente maiores do que antes da crise. O banco central também comunicou claramente seus planos para evitar o “Taper Tantrum” que ocorreu em 2013, o que significa que o tapering já pode ser precificado no mercado.
Estratégias de cobertura para investidores
Espera-se que o impacto do afunilamento global seja relativamente benigno no início, mas os investidores ainda podem proteger suas apostas usando uma variedade de estratégias.
Uma estratégia é garantir que sua carteira seja adequadamente diversificada , o que ajuda a mitigar os efeitos da redução gradual em qualquer mercado específico. Por exemplo, o 2013 Taper Tantrum resultou em uma queda acentuada nos preços dos títulos do Tesouro e um aumento acentuado nos rendimentos. Os efeitos foram apenas temporários, mas os investidores que foram diversificados em outras classes de ativos de renda fixa, como títulos corporativos ou títulos de mercados emergentes, teriam sido mais isolados.
Os investidores também podem proteger sua carteira contra declínios mais amplos usando opções ou outros instrumentos financeiros. Por exemplo, um investidor pode comprar opções de longo prazo para o S & P 500 se acreditar que o mercado está em risco no ano que vem devido à atividade de redução gradual. Essas opções terão um ganho de valor se o S & P 500 se mover para baixo, o que deve ajudar a compensar quaisquer perdas em posições longas de ações no mesmo índice.
Por fim, os investidores podem ajustar sua exposição de renda fixa usando as garantias de títulos, que são usadas para gerenciar o risco da taxa de juros. A maneira mais fácil de obter títulos de dívida se você não for um investidor de alta renda líquida é comprar fundos negociados em bolsa (ETFs) que possuem uma carteira diversificada de títulos que têm durações e rendimentos escalonados.
The Bottom Line
Os investidores internacionais devem estar cientes de que muitos dos maiores bancos centrais do mundo estão começando a reduzir as compras de ativos. Embora o afunilamento não reverta totalmente os ganhos produzidos pela flexibilização quantitativa, pode haver uma modesta pressão descendente sobre os preços dos ativos, dependendo da quantidade de redução gradual. Algumas economias podem estar mais em risco do que outras, dadas as diferenças na forma como divulgam os planos de redução gradual.