Técnicas de Gestão de Carteira para Obrigações
Se você mantivesse os títulos como investimentos ordinários e tributáveis e ganhasse bastante dinheiro, uma grande parte do seu retorno real seria destruída. Dependendo do estado em que você residia, seu pior cenário poderia significar perder seu retorno real para 1,93%, já que o governo, seja na forma de impostos ou inflação, roubou suas recompensas de você. Se você tivesse mantido os títulos em um abrigo fiscal, como uma conta de aposentadoria ou plano de pensão, você poderia aproveitar tudo isso.
Ainda assim, mesmo sob um cenário sombrio, colecionar cheques que excederam a taxa de inflação em 193 pontos base não foi uma conquista pequena. Você tinha um contrato legalmente executável que, se não honrado, lhe dava direito de processar a empresa no tribunal de falências e ter precedência sobre os acionistas preferenciais e ordinários. Se você fosse tão conservador a ponto de insistir em títulos hipotecários ou outros títulos seniores, poderia muito bem ter tido ativos tangíveis apoiando os títulos que praticamente garantiam que você sairia inteiro, ou pelo menos perto de todo, no caso de um liquidação.
Enquanto isso, você foi capaz de continuar com sua vida como dinheiro apareceu no correio das corporações para as quais você emprestou fundos.
Quais são alguns inconvenientes?
Não existe um investimento "médio". Dependendo de onde você caiu em relação à linha de tendência média, seus resultados foram muito melhores ou muito piores.
O investimento em títulos é tão importante quanto a aquisição oportunista como o investimento em ações ordinárias. Para ilustrar: se você tivesse percebido que os rendimentos das ações das empresas eram uma fração do rendimento dos títulos no final da década de 1990 (o que não era grande segredo, já que alguns dos principais acadêmicos e executivos da América estavam praticamente gritando em editoriais e entrevistas). você, você mesmo, poderia ter confirmado com menos de um minuto de matemática), você poderia ter se saído muito bem recusando-se a jogar o jogo e, em vez disso, carregando títulos de 10 anos. Na década subseqüente, você desfrutou de retornos reais excedendo a inflação de 4% a 5% ao ano; um resultado maravilhoso para a tarefa chata de não fazer nada além de verificar se o seu depósito direto havia chegado. (Vários anos atrás, você tinha que recortar cupons e usá-los para reivindicar seus juros de bônus ; hoje em dia, você nem precisa fazer isso!) Na verdade, você poderia ter esmagado o S & P 500 simplesmente comprando títulos de capitalização da Série I . Isso porque as ações estavam estupidamente supervalorizadas e seu custo de oportunidade significava que você receberia mais dinheiro dos títulos. E esse não é o ponto inteiro de investir? Coletando mais e mais dinheiro ao longo do tempo? O preço que você paga por cada dólar é extraordinariamente importante .
Três coisas que os investidores obrigacionistas devem considerar ao estruturar uma carteira de obrigações
Primeiro, é importante perceber que os títulos têm mais de um emprego em seu portfólio - eles não estão lá apenas para gerar receita de juros . Em um sentido muito real, eles servem como uma fonte de backup de semi- liquidez ; uma espécie de rocha contra a qual seus fundos podem atracar durante o turbilhão. Se as ações experimentarem declínios de 50% a 90% nas cotações, como aconteceu na Grande Depressão de 1929-1933, a combinação da duração das obrigações de curto a intermediário e dos altos ratings de crédito deve ser boa, desde que haja ampla diversificação.
Em segundo lugar, mesmo quando as taxas de juros estão em níveis recordes, os investidores em títulos muitas vezes não sentem a dor da noite para o dia, ou mesmo em poucos anos, pois ainda estão presos em suas taxas de juros muito mais altas.
É por isso que é importante usar uma estratégia de escada de títulos, que permite que você gire suavemente seus fundos. Isso atenua a volatilidade de vários ambientes de taxa de juros e calcula a média de seus resultados para algo próximo da linha de tendência média, na medida em que isso é possível.
Terceiro, você nunca pode ter certeza do que o futuro reserva. O que parece inflação no horizonte pode se transformar em deflação, caso em que os títulos são uma proteção muito melhor do que a maioria das outras classes de ativos. A defesa contra essa infeliz realidade foi apresentada por Benjamin Graham gerações atrás, quando ele recomendou que os investidores nunca detivessem menos de 25% de seus fundos em títulos, nem permitissem que sua alocação de bônus excedesse 75% do valor de uma carteira. Curiosamente, a análise acadêmica feita por algumas das melhores escolas de negócios e instituições financeiras ao longo das últimas décadas provou que Graham pode ter feito algo porque uma carteira de títulos de 25%, em quase todas as condições, entregou principalmente os mesmos resultados agregados de uma carteira de 100% de ações, mas experimentou muito menos volatilidade, com maior capacidade de sobrevivência durante os mercados em baixa, quando os aposentados tiveram que fazer saques para cobrir as despesas.
Checklist de resumo
Simplificando ainda mais, um investidor sério em títulos pode considerar:
- Mantendo uma combinação de 1.) duração de títulos de curto a médio prazo para minimizar o risco de taxa de juros, e 2.) empresas fortes que desfrutam de um balanço patrimonial e demonstração de resultados
- Usando uma estratégia de escada de títulos
- Manter uma alocação de bônus de no mínimo 25% do valor da carteira
É preciso dizer que todos têm uma situação diferente e é importante que você discuta isso com seu próprio consultor financeiro qualificado. Você pode ter circunstâncias únicas que tornam essa abordagem uma má ideia para sua própria família. No mínimo, permite que você entenda algumas das abordagens mais conservadoras usadas por proprietários de títulos endinheirados que desejam proteger o patrimônio líquido de sua família.