Ações e títulos desempenham papéis diferentes em sua carteira

Um olhar sobre como diferentes misturas de ações e títulos realizados ao longo do tempo

Quando você começa a investir, precisa entender que ações e títulos desempenham papéis diferentes em seu portfólio, além de gerar ganhos de capital, dividendos e receita de juros . Essas duas classes de ativos têm suas próprias vantagens e desvantagens, vantagens e desvantagens. É importante familiarizar-se com eles para que você possa tomar decisões mais informadas sobre o que é certo para você e sua família.

Para fornecer uma ilustração geral, com poucas exceções, como um jovem trabalhador no início de uma carreira com um horizonte temporal de 30 anos antes da aposentadoria ou um aposentado mais velho que não pode assumir riscos significativos de volatilidade com o capital acumulado ao longo da vida de trabalho, muitas vezes é tolice ter uma alocação de ações de 100% ou títulos de 100%. Infelizmente, não é incomum para mim ver novos investidores, e até mesmo aqueles que têm investido durante anos através de um plano de aposentadoria ou Roth IRA , para ir de um extremo ao outro, frequentemente nos momentos menos oportunos.

Talvez a tentação seja compreensível. Pense em um mercado altista em alta escala na perspectiva de um investidor inexperiente. Depois de anos vendo as ações subirem, os valores das contas aumentarem e os pagamentos de dividendos aumentarem, pode parecer que faz sentido continuar fazendo o que funcionou no passado. A realidade é que momentos como este são frequentemente quando é mais perigoso comprar ações porque as avaliações são elevadas, em casos particularmente perigosos ao ponto em que os rendimentos dos lucros ajustados ciclicamente caem para metade, ou mais baixo, dos rendimentos dos títulos do Tesouro.

Os preços inevitavelmente retornam às suas linhas médias de avaliação - você não pode escapar da realidade matemática indefinidamente - muitas vezes indo muito além na direção oposta como uma reação exagerada. Grandes perdas são incorridas. O investidor agora queimado jura os estoques até que o ciclo se repita, mais tarde.

Mais comumente, o investidor não entende que um investimento de longo prazo deve ser medido, no mínimo , em períodos de cinco anos . Eles olham para suas ações, fundos de índice , fundos mútuos , ETFs ou outras participações e depois de algumas semanas, meses ou mesmo anos, de repente decidem que não estão indo tão bem quanto acham que deveriam estar fazendo. Eles então despejam essas posições para qualquer coisa que tenha funcionado bem recentemente. O problema é tão catastrófico para o processo de construção de riqueza que a gigante de dados Morningstar demonstrou em sua pesquisa que os investidores ganharam apenas 2%, 3% ou 4% durante os períodos em que suas participações cresceram 9%, 10% e 11. %. O comportamento humano, em outras palavras, é responsável por muitos dos retornos sub-ótimos experimentados pelos investidores, talvez até o ponto em toda a base do sistema eles excedam até mesmo taxas e impostos de consultoria de investimento agregado. Pelo menos com taxas, você obtém um planejamento financeiro personalizado para ajudar a organizar sua vida fiscal e impostos para programas de infraestrutura, defesa e combate à pobreza. Perdas de erros comportamentais têm poucas qualidades redentoras. Você é simplesmente mais pobre assim como seus herdeiros e beneficiários.

Neste artigo, quero ver como ações e títulos podem levar a melhores resultados do que ações ou títulos podem por si mesmos.

Eu não vou lhe dizer, precisamente, quanto você deve investir em qualquer uma dessas classes de ativos, embora eu diga que eu caio no campo da lenda do investimento em valor, Benjamin Graham, que achava que investidores menores e não profissionais deveriam investir. manter não menos que 25% e não mais de 75% em qualquer classe de ativo, modificando-os com base apenas nas principais mudanças de vida quando suas necessidades se tornarem diferentes daquelas ou quando surgirem cenários extremos de avaliação, como acontece a cada duas gerações. Um exemplo perfeito disso no mundo real seria John Bogle, o fundador da Vanguard, decidindo no auge da era das pontocom para liquidar todos os compradores de 25% ou mais de sua propriedade ordinária e investir os lucros, em vez disso, em títulos. Em vez disso, quero fornecer informações para que você tenha uma ideia melhor do que deseja, as perguntas que deseja fazer a seu consultor e os padrões históricos de volatilidade que diferentes mixes de ações e títulos experimentaram.

Vamos começar no começo: uma visão geral de como ações e títulos são diferentes

É melhor começar com o básico. O que são ações e títulos? Como eles são diferentes?

• Uma parte do estoque representa a propriedade em um negócio. Deixando de lado as situações em que a diluição pode ocorrer , se você possuir um carrinho de sanduíche e dividi-lo em dez partes, cada uma dessas ações terá direito a um corte de 1/10 dos lucros ou perdas. Se você possui todas as 10 ações, você possui 100% da empresa. O mercado de ações é uma espécie de leilão em tempo real em que proprietários existentes e potenciais fazem lances para comprar ações (propriedade) em empresas de chocolate, fabricantes de lixívia, empreiteiros aeroespaciais, torrefadores de café, seguradoras de seguros, desenvolvedores de software, bancos, restaurantes, destilarias de álcool. para as empresas de especiarias. Para se ter uma idéia dos diferentes tipos de negócios em que você pode se tornar um proprietário comprando ações, confira esta explicação dos setores e indústrias do S & P 500 . Durante longos períodos de tempo, talvez não exista um bem melhor no mundo do que a propriedade de um negócio com enormes retornos de capital .
• Um título representa um empréstimo feito pelo comprador de títulos ao emissor do título. Os títulos soberanos são emitidos por nações. Títulos municipais são emitidos pelos municípios. Obrigações corporativas são emitidas por corporações. A maioria das obrigações simples, particularmente nos Estados Unidos, envolvem emprestar a uma empresa um valor igual ao valor nominal do próprio título, recebendo juros do emissor do título a cada seis meses até que o título vença, quando o principal deve ser devolvido. a menos que o emissor do título tenha se tornado insolvente ou de alguma forma incapaz de honrar suas obrigações, caso em que um tribunal de falências provavelmente se envolverá.

Há um equívoco comum de que os títulos são mais seguros do que os estoques, mas isso não é verdade . Em vez disso, é mais correto dizer que ações e títulos enfrentam riscos diferentes que podem ser uma ameaça ao seu poder de compra de maneiras diferentes se você não for cuidadoso.

As ações são notoriamente voláteis. Com os investidores fazendo lances para eles e o lucro não sendo garantido, a ganância e o medo às vezes podem sobrecarregar o sistema. Empresas perfeitamente belas serão doadas durante períodos como 1973-1974, vendendo por muito menos do que valeria para qualquer comprador racional que adquirisse a empresa inteira e fosse mantido pelo resto de sua vida. Ao mesmo tempo, você obtém períodos durante os quais negócios terríveis, sem fins lucrativos, negociam com avaliações obscenamente ricas, completamente desligadas da realidade. Um bom exemplo deste último é 1999, quando a bolha da Internet foi totalmente inflada. Tornando isso mais complicado, mesmo um negócio maravilhoso que fez gerações de pessoas ricas, como a The Hershey Company, pode sofrer um período como 2005 a 2009, quando as ações lentamente perderam 55% de seu valor de mercado, apesar dos lucros melhorarem e dos dividendos aumentarem; declinando sem razão aparente à medida que o motor econômico principal subjacente prospera e se expande. Algumas pessoas simplesmente não estão emocionalmente, intelectualmente ou psicologicamente preparadas para lidar com isso. Tudo bem - você não precisa investir em ações para ficar rico - mas isso torna a tarefa mais difícil.

As obrigações são tipicamente menos voláteis do que as ações, embora os títulos possam experimentar flutuações extremas no preço, como evidenciado pelo colapso de 2007-2009, quando os bancos de investimento declaravam falência e tinham que levantar dinheiro, despejando enormes quantidades de títulos de renda fixa no mercado, preços baixos. (As coisas estavam tão ruins, um investidor famoso comentou que a mesma folha de inventário de títulos enviada a ele em meio ao colapso continha duas linhas de títulos idênticos, um rendendo o dobro do outro. Pouco depois, os títulos soberanos emitidos pelo O Tesouro dos EUA disparou ao ponto de ter uma taxa de juros negativa , o que significa que os investidores perderiam dinheiro, mas estavam comprando os bônus, de qualquer forma, como uma espécie de prêmio de seguro contra a obliteração de todo o sistema. e o emissor dos títulos pode pagar o principal quando é devido, o maior risco de se investir em títulos é o fato de que eles representam uma promessa de pagamento futuro em moeda nominal fixa. Em outras palavras, quando você compra um título de longo prazo, você está comprando a moeda. A menos que haja algum tipo de proteção contra inflação embutida, como existe com os bônus de capitalização da TIPS e da Série I , você poderá sofrer grandes reduções no poder de compra mesmo que sua riqueza nominal aumente. Alguns tipos de títulos têm proteção embutida contra a volatilidade, como os títulos de poupança da série EE , que podem ser resgatados pelo valor então calculado, incluindo qualquer penalidade de juros de resgate antecipado que você possa desencadear, independentemente das condições do mercado.

Estes podem parecer pequenos detalhes, mas desde que os Estados Unidos saíram do padrão-ouro - uma decisão prudente que ajudou a evitar muita dor e sofrimento ao dar ao Banco Central a capacidade de combater liquidações deflacionárias através da expansão da oferta monetária mostrou que o Congresso não pode deixar de gastar mais do que ganha. Essa política inflacionária resulta em um imposto de backdoor por meio da depreciação do valor do dólar, com cada dólar comprando cada vez menos conforme as décadas passam. Brinquei que, sob as condições atuais, títulos do Tesouro de 30 anos devem ser renomeados como "títulos suicidas financeiros" devido à quase garantida perda futura de riqueza para os proprietários que os compram e mantêm até o vencimento, mas as pessoas ainda migram para eles. De fato, para um indivíduo ou família afluente, comprar um Tesouro de 30 anos em uma conta tributável com seu rendimento atual de 2,72% é absurdo. O risco é muito maior do que comprar ações que podem ou não aumentar ou diminuir em valor em 50% ou mais durante um período de vários anos, quando você começa a definir "risco" como a probabilidade de perda de poder de compra no longo prazo.

Uma análise de como uma mistura de ações e títulos estabilizou os valores do portfólio durante os períodos de colapso do mercado

Juntos, no entanto, os benefícios das ações podem compensar as desvantagens dos títulos e os benefícios dos títulos podem compensar as desvantagens dos estoques. Combinando os dois em um único portfólio, é provável que você possa desfrutar de volatilidade substancialmente menor, uma defesa reforçada contra a chegada inesperada de outra Grande Depressão (estoques perderam 90% de seu valor em um ponto com diferentes experiências em diferentes indústrias com alimentos e os estoques de bebidas se comportavam de maneira muito diferente dos estoques de petróleo, e mesmo um modesto componente de bônus tornaria a recuperação muito mais fácil), maior tranquilidade e um nível mais alto de renda garantida. Quando o Federal Reserve não está conduzindo experimentos sem precedentes com a política monetária e as taxas de juros voltam aos níveis comuns , também é provável que você seja o destinatário de rendimentos mais altos no portfólio, significando renda mais passiva .

Nesta nota, é informativo entender como as ações e títulos se saíram em portfólios diversificados durante alguns dos ambientes de investimento mais desafiadores do passado. Para isso, vou me voltar para o padrão-ouro de manter registros, o Ibbottson & Associates Classic Yearbook , publicado pela Morningstar.

Primeiro, vamos examinar os retornos anuais de um único ano. Analisando os períodos entre 1926 e 1910, como as diferentes mesclas de grandes ações de capitalização e títulos de longo prazo do governo funcionam sob os melhores e piores cenários possíveis?

• Uma carteira de 100% de ações gerou seu maior retorno em 1933, quando cresceu 53,99%. Gerou seu menor retorno em 1931, quando perdeu 43,34% de seu valor. Dos 85 anos durante o período de medição, os retornos foram positivos em 61 desses anos e negativos no resto do tempo. Durante esses 85 anos, a carteira de ações foi o maior retorno de carteiras de ações / mix de títulos em 52 anos. A taxa de composição média aritmética anualizada para todos os períodos foi de 11,88% ao ano.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 90% de ações e 10% de títulos gerou seu maior retorno em 1933, quando cresceu 49,03%. Gerou seu menor retorno em 1931 quando perdeu 39,73% de seu valor. Dos 85 anos durante o período de medição, este mix particular de ações e títulos foi positivo em 62 anos daqueles anos e negativo no resto do tempo. Durante esses 85 anos, nunca foi a maior carteira de retorno em comparação com outras combinações de ações e títulos. A taxa de composição média aritmética anualizada para todos os períodos foi de 11,25% ao ano.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 70% de ações e 30% de títulos gerou seu maior retorno em 1933, quando cresceu 38,68%. Gerou seu menor retorno em 1931 quando perdeu 32,31% de seu valor. Dos 85 anos durante o período de medição, este mix particular de ações e títulos foi positivo em 64 anos daqueles anos e negativo no resto do tempo. Durante esses 85 anos, nunca foi a maior carteira de retorno em comparação com outras combinações de ações e títulos. A taxa de composição média aritmética anualizada para todos os períodos foi de 10,01% ao ano.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 50% das ações e 50% das obrigações geraram seu maior retorno em 1995, quando cresceu 34,71%. Gerou seu menor retorno em 1931 quando perdeu 24,70% de seu valor. Dos 85 anos durante o período de medição, este mix particular de ações e títulos foi positivo em 66 anos daqueles anos e negativo no resto do tempo. Durante esses 85 anos, nunca foi a maior carteira de retorno em comparação com outras combinações de ações e títulos. A taxa de composição média aritmética anualizada para todos os períodos foi de 8,79% ao ano.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 30% de ações e 70% de títulos gerou seu maior retorno em 1982, quando cresceu 34,72%. Gerou seu menor retorno em 1931 quando perdeu 16,95% de seu valor. Dos 85 anos durante o período de medição, esse mix particular de ações e títulos foi positivo em 68 anos daqueles anos e negativo no resto do tempo. Durante esses 85 anos, nunca foi a maior carteira de retorno em comparação com outras combinações de ações e títulos. A taxa de composição média aritmética anualizada para todos os períodos foi de 7,61% ao ano.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 10% de ações e 90% de títulos gerou seu maior retorno em 1982, quando cresceu 38,48%. Gerou seu menor retorno em 2009, quando perdeu 11,23% de seu valor. Dos 85 anos durante o período de medição, este mix particular de ações e títulos foi positivo em 66 anos daqueles anos e negativo no resto do tempo. Durante esses 85 anos, nunca foi a maior carteira de retorno em comparação com outras combinações de ações e títulos. A taxa de composição média aritmética anualizada para todos os períodos foi de 6,45% ao ano.
• Uma carteira de títulos de 100% gerou seu maior retorno em 1982, quando cresceu 40,36%. Gerou seu menor retorno em 2009, quando perdeu 14,90% de seu valor. Dos 85 anos durante o período de medição, os retornos foram positivos em 63 anos daqueles anos e negativos no resto do tempo. Durante esses 85 anos, a carteira de todos os títulos foi a mais alta retornando de todas as combinações de títulos e ações 33 vezes. A taxa de composição média aritmética anualizada para todos os períodos foi de 5,88% ao ano.

Como você pode ver neste extenso conjunto de dados, o mix de ações e títulos em um portfólio cria uma espécie de continuidade. No lado de estoque puro, você tem retornos substancialmente mais altos, mas conseguir isso requer uma vontade de ferro, nervos de aço e uma coleção de ações bem construída. Em 33 de 85 anos, você terminou o ano mais pobre do que era no começo daquele ano. No exemplo mais extremo, você viu que 43.34% do seu precioso capital fica na fumaça. Para colocar isso em perspectiva, é como assistir a uma queda de US $ 500.000 na carteira em US $ 216.700 para US $ 283.300 em um período de doze meses. Muitas pessoas não conseguem lidar com esse tipo de cenário, a despeito da propriedade de ações comprovadamente ser uma das maneiras mais eficazes e, de maneira ampla, diversificada e de longo prazo, mais segura, de construir riqueza . Por outro lado, você viu a relativa estabilidade de preços dos títulos produzir retornos substancialmente mais baixos em comparação aos estoques. Todas as coisas da vida têm um custo de trade-off e compor seu dinheiro não é uma exceção.

O ponto doce parece existir em algum lugar no meio. Uma carteira de meias-ações e meias-ações não só produziu um bom retorno , como foi positiva em 66 dos 85 anos. Isso significa que você só teve 19 anos depois dos quais você estava mais pobre no final do ano do que quando começou, pelo menos como medido em termos nominais. Essa é uma experiência muito diferente da carteira de todas as ações, que teve 33 anos negativos no mesmo período de tempo. Se a paz de espírito da maior estabilidade da carteira dividida igualmente entre ações e títulos permitisse que você permanecesse no curso, isso poderia fazer com que sua família acabasse com mais dinheiro do que de outra forma você teria tentado ficar com a maioria. alocação de ativos de estoque puro assustador. Essa é a diferença entre as finanças tradicionais, que examinam a otimização teórica e as finanças comportamentais, que avaliam os melhores resultados, dadas as condições humanas e outras variáveis.

Vamos examinar os mesmos portfólios de ações e títulos ao longo de períodos de rolagem de 20 anos

Os retornos anuais são interessantes, mas também os períodos de rolagem de longo prazo. Vamos dar um passo além dos dados anuais que examinamos e examinar como esses mesmos portfólios se comportaram com base em períodos de medição de vinte anos. Ou seja, um investimento em 1926 seria medido na sua conclusão em 1946, um investimento em 1927 seria medido na sua conclusão em 1947, e assim por diante. Observe que esses portfólios não incluem nenhuma das técnicas que os investidores costumam ser encorajados a utilizar, como a média do custo do dólar , o que pode ajudar a suavizar os bons e os maus momentos e a rentabilidade à noite. Um bom exemplo, que você verá daqui a pouco, é 1929-1948, período durante o qual uma carteira de ações cresceu apenas 3,11%. No entanto, se você tivesse investido durante esse período, e não apenas uma quantia inicial, seus retornos teriam sido notavelmente maiores, já que você capturou a propriedade em algumas empresas tremendas a preços normalmente vistos apenas uma vez a cada poucas gerações. Na verdade, não demorou tanto para se recuperar da Grande Depressão, mas esse mal-entendido sobre a nuance de como os números são calculados muitas vezes confunde os investidores inexperientes.

• Uma carteira de 100% de ações gerou seu maior retorno de vinte anos, entre 1980 e 1999, quando foi composta por 17,88% ao ano. Ele experimentou seu menor retorno entre 1929 e 1948, quando se compôs em 3,11% ao ano. A taxa média aritmética anualizada de capitalização para todos os períodos foi de 11,30%.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 90% de ações e 10% de títulos gerou seu maior retorno de vinte anos, entre 1980 e 1999, quando foi composto por 17,28% ao ano. Ele experimentou seu menor retorno entre 1929 e 1948, quando foi composto por 3,58% ao ano. A taxa média aritmética anualizada de capitalização para todos os períodos foi de 10,84%.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 70% de ações e 30% de títulos geraram seu maior retorno em vinte anos, entre 1979 e 1998, quando foi composto por 16,04% ao ano. Ele experimentou seu menor retorno entre 1929 e 1948, quando se compôs por 4,27% ao ano. A taxa média aritmética anualizada de capitalização para todos os períodos foi de 9,83%.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 50% de ações e 50% de títulos gerou seu maior retorno em vinte anos, entre 1979 e 1998, quando foi composto por 14,75% ao ano. Ele experimentou seu menor retorno entre 1929 e 1948, quando foi composto por 4,60% ao ano. A taxa média aritmética anualizada de capitalização para todos os períodos foi de 8,71%.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 30% de ações e 70% de títulos gerou seu maior retorno em vinte anos, entre 1979 e 1998, quando foi composto por 13,38% ao ano. Ele experimentou seu menor retorno entre 1955 e 1974, quando compôs por 3,62% ao ano. A taxa média aritmética anualizada de capitalização para todos os períodos foi de 7,47%.
• Uma carteira de ações e títulos dividiu 10% de ações e 90% de títulos gerou seu maior retorno de vinte anos consecutivos entre 1982 e 2001, quando aumentou em 12,53% ao ano. Ele experimentou seu menor retorno entre 1950 e 1969, quando foi composto por 1,98% ao ano. A taxa média aritmética anualizada de capitalização para todos os períodos foi de 6,12%.
• Uma carteira de títulos de 100% gerou seu maior retorno rolante de vinte anos entre 1982 e 2001, quando foi composto por 12,09% ao ano. Ele experimentou seu menor retorno entre 1950 e 1969, quando foi composto por 0,69% ao ano. A taxa média aritmética anualizada de capitalização para todos os períodos foi de 5,41%.

Novamente, mesmo em uma base contínua de vinte anos, a decisão sobre a combinação certa de ações e títulos em sua carteira envolveu um trade-off entre estabilidade (medida pela volatilidade) e retorno futuro. Onde você quer posicionar-se ao longo dessa provável linha de distribuição, supondo que a experiência futura se assemelhe amplamente à experiência passada, depende de uma variedade de fatores que variam do seu horizonte de tempo geral até sua estabilidade emocional.

Como a alocação de ativos entre ações e títulos teria mudado com o tempo Se o investidor não tivesse rebalanceado sua carteira

Um dos conjuntos de dados mais interessantes ao examinar como as carteiras realizavam com o tempo com base em sua proporção de alocação de ativos específica entre ações e títulos é observar as proporções finais. Para este conjunto de dados, novamente, estou concluindo em dezembro de 2010 porque são os dados acadêmicos mais convenientes e de prateleira disponíveis para mim no momento, e o mercado em alta entre 2011 e 2016 serviria apenas para aumentar os retornos e o estoque proporção maior. Ou seja, os componentes das ações teriam crescido até um percentual ainda maior dos portfólios do que estou prestes a mostrar para você, de modo que o resultado básico dificilmente mudaria.

Para que uma carteira construída em 1926 fosse realizada sem nenhum rebalanceamento, qual porcentagem dos ativos finais teria acabado em ações devido à natureza das ações; que eles representam a propriedade em empresas produtivas que, como classe, tendem a se expandir com o tempo? Estou feliz que você tenha perguntado!

• Uma carteira que começou com um mix de ações e títulos pesava 90% para a primeira e 10% para a segunda, com 99,6% de ações e 0,4% de títulos.
• Uma carteira que começou com um mix de ações e títulos pesava 70% para o primeiro e 30% para o segundo, com 98,5% de ações e 1,5% de títulos.
• Uma carteira que começou com um mix de ações e títulos pesava 50% para a primeira e 50% para a segunda, com 96,7% de ações e 3,3% de títulos.
• Uma carteira que começou com um mix de ações e títulos pesava 30% para o primeiro e 70% para o segundo, com 92,5% de ações e 7,5% de títulos.
• Uma carteira que começou com um mix de ações e títulos pesava 10% para o primeiro e 90% para o segundo, com 76,3% de ações e 23,7% de títulos.

O que é ainda mais incrível é que o componente de ações nesses portfólios de ações e títulos estará fortemente concentrado em um punhado de "super-ganhadores", por falta de um termo melhor. Investidores inexperientes freqüentemente não conseguem entender quão extremamente importantes são as relações matemáticas desse fenômeno para a acumulação global de riqueza. Essencialmente, ao longo do caminho, uma certa percentagem de participações irá à falência. Em muitos casos, eles ainda gerarão retornos positivos, assim como a Eastman Kodak fez para seus proprietários de longo prazo, mesmo depois que o preço das ações caiu para zero, fato que muitos novos investidores não entendem inerentemente devido ao conceito de retorno total . Por outro lado, algumas empresas - muitas vezes empresas que você não pode prever com total antecipação - excederão em muito as expectativas, mas acabarão com todo o resto da água, arrastando o retorno do portfólio geral.

Um exemplo famoso disso é o navio fantasma de Wall Street, o Voya Corporate Leaders Trust, anteriormente conhecido como ING Corporate Leaders Trust. Tudo começou em 1935. O gerente de portfólio responsável por montá-lo escolheu uma coleção de 30 ações blue chip , todas com dividendos . Entre os 81 anos entre a sua formação em 1935 e o presente, ele foi administrado passivamente a ponto de tornar os fundos de índice absurdamente hiperativos (isso porque os fundos de índice, mesmo os índices do S & P 500, não são investimentos passivos apesar do marketing). literatura em contrário. Eles são ativamente gerenciados por comitê). Ele esmagou tanto o Dow Jones Industrial Average quanto o S & P 500 durante esse período. Por meio de fusões, aquisições, cisões, cisões e mais, o fundo acabou com uma carteira concentrada de 22 ações. 14,90% dos ativos são investidos na Union Pacific, o gigante ferroviário, 11,35% investidos na Berkshire Hathaway , a holding do bilionário Warren Buffett , 10,94% investidos na Exxon Mobil, parte do antigo império Standard Oil de John D. Rockefeller, 7,30% é investido na Praxair, uma empresa de gás, abastecimento e equipamentos industriais, 5,92% investidos na Chevron, outra parte do antigo império Standard Oil de John D. Rockefeller, 5,68% investidos na Procter & Gamble, o maior consumidor do mundo. gigante, e 5,52% é investido na Honeywell, o titã industrial. Outros cargos incluem a AT & T, a Dow Chemical, a DuPont, a Comcast, a General Electric e até a varejista de calçados Foot Locker. Os impostos diferidos são enormes , agindo como uma espécie de alavancagem para os investidores originais.

Qual é o ponto de todos esses dados sobre o papel das ações e títulos de uma carteira?

Além de ser interessante para aqueles de vocês que amam investir, há algumas importantes lições de take-away dessa discussão sobre o desempenho histórico de diferentes misturas de ações e títulos em um portfólio. Para ajudá-lo, aqui estão apenas alguns:

• Ações e títulos se comportam de maneira diferente sob diferentes condições, tornando-as úteis quando mantidas juntas em uma carteira. Pode ser tentador ir a um extremo ou outro, mas isso raramente é aconselhável.
• Se a história passada se repetir, é seguro dizer que quanto maior for o componente de bônus na alocação de investimento global, mais estável, conforme medido em termos nominais, será seu portfólio. No entanto, isso provavelmente ocorrerá ao custo de uma taxa de composição mais baixa. Por outro lado, a economia comportamental demonstra que as pessoas tendem a manter seu plano de longo prazo melhor quando a volatilidade é menor, o que significa que pode resultar em retornos mais altos do mundo real devido ao seu efeito calmante sobre a natureza humana; o desejo freqüentemente incorreto de "fazer alguma coisa" quando um monte de dinheiro aparentemente desapareceu durante um colapso do mercado.
• Em ambientes de taxa de juros ordinários, os títulos adicionam um componente de renda corrente muito maior a um portfólio do que ações, produzindo mais fluxo de caixa que pode ser gasto, reinvestido, dotado ou salvo. Estamos atualmente em uma fase que não é de todo ordinária e, em grande parte, inexplorada. É improvável que o ambiente de taxas de juros zero continue na próxima década.
• Os estoques, como um todo, são muito mais produtivos do que títulos, quanto maior o período, maior a probabilidade de que os estoques mantidos em uma carteira se tornem uma porcentagem normalmente grande da alocação de ativos, a menos que o proprietário da carteira opte por se reequilibrar (isto é, vender algumas participações para aumentar o tamanho de outras para voltar ao alcance desejado desejado.
• Os maus anos podem ser muito ruins. Uma coisa é olhar para eles no papel, mas como alguém que viveu vários acidentes famosos, passar por eles é uma experiência totalmente diferente, comparável à diferença entre ler sobre um tornado em um livro e realmente passar por um deles. em você. Um período que realmente não aparece como seu ponto destacado nos dados que estamos discutindo até agora, unicamente por causa de quão comparativamente e absolutamente horrível o desastre de uma vez em 600 anos que foi a Grande Depressão sobrecarregou em os números, é 1973-1974. Foi catastrófico para investidores em ações no papel, mas os investidores de longo prazo ficaram muito ricos comprando ações a preços de barganha. Não subestime o que se sente, e como isso pode fazer com que você faça coisas estúpidas, para ver 50% de sua riqueza desaparecer em um piscar de olhos. O crash de 1987 é outra ilustração. Certa vez, dei um exemplo de como as perdas foram impressionantes no papel quando comparei os resultados de longo prazo da PepsiCo e da The Coca-Cola Company em meu blog pessoal. Se você não puder lidar com a realidade de que coisas como essa acontecerão a você como acionista, você estará em um momento extraordinariamente desagradável. Não há como evitá-lo, e qualquer um que lhe disser que é possível fazê-lo é delirante, mentindo para você ou tentando enganá-lo de alguma forma.
• As obrigações são muitas vezes altamente oportunistas em seu apelo - às vezes são terrivelmente supervalorizadas, especialmente agora que os Estados Unidos saíram do padrão-ouro e os investidores demonstraram tempo e tempo contra o fato de não exigirem uma taxa de juros suficiente para compensar impostos e taxas. inflação - mas o fato de que eles servem como um tipo de seguro da Grande Depressão tem uma certa utilidade própria. Vivendo do interesse dos títulos durante períodos em que as ações estão sendo negociadas a uma fração do seu valor intrínseco, você pode evitar a liquidação de suas participações no pior momento possível. Na verdade, por mais intuitivo que pareça, quanto mais rico você é, maior a probabilidade de ter reservas de caixa e títulos desproporcionalmente grandes como uma porcentagem do seu portfólio geral. Para saber mais sobre esse tópico, leia Quanto dinheiro devo guardar no meu portfólio ? , onde eu discuto alguns dos detalhes.

Em uma nota final, é da maior importância ao selecionar sua combinação de ações e títulos que você preste atenção a um conceito de gerenciamento de impostos conhecido como colocação de ativos . Os mesmos estoques e títulos, nas mesmas proporções, nas mesmas faixas de imposto, podem levar a resultados de patrimônio líquido muito diferentes, com base nas estruturas em que esses títulos são mantidos. Por exemplo, para uma família que goza de alta renda tributável, os juros dos títulos são tributados quase o dobro da taxa de dividendos em dinheiro. Não faria sentido colocar títulos e ações de dividendos de alto rendimento em abrigos fiscais, como um IRA SIMPLES , mantendo ações que não pagam dividendos em contas de corretagem tributáveis, pelo menos na medida do possível e aconselhável sob as circunstâncias únicas que você enfrenta na sua vida. Da mesma forma, você nunca colocaria algo como títulos municipais livres de impostos em um IRA de Roth .