Descubra se os preços atuais são pechinchas ou armadilhas de urso
Talvez eles compraram uma casa que era muito cara usando uma hipoteca de taxa ajustável, ou talvez eles estão experimentando amortização negativa onde, apesar de seus pagamentos mensais, o saldo principal de seu empréstimo realmente aumenta a cada mês.
Os riscos para essa exposição estão adequadamente incluídos nos preços das ações dessas instituições, e as correções de preços recentes nos estoques dos bancos representam uma oportunidade de compra ou uma armadilha para os ursos?
Como os bancos operam
Antes de podermos responder a essa pergunta, uma discussão curta e simplificada da contabilidade bancária está em ordem. Eu sei, eu sei ... mantenha sua excitação.
Um banco recebe depósitos de clientes que estabelecem um certificado de depósitos , contas correntes, poupança, contas e outros produtos. Em seguida, empresta esses fundos a pessoas que solicitam hipotecas em casa, empréstimos comerciais, empréstimos para construção e muitos outros projetos.
A diferença entre o que o banco paga aos depositantes para manter os fundos entrando (despesa de juros) e os juros que ele faz sobre os empréstimos que subscreveu para os clientes (receita de juros) é chamada de receita líquida de juros.
Antigamente, um banco dependia quase inteiramente da receita de juros para gerar lucro para os proprietários e financiar futuras expansões.
Hoje, os bancos bem-sucedidos têm um modelo híbrido que permite gerar mais de 50% dos lucros de taxas como pagamentos de comerciante, processamento de cartão de crédito, departamentos de fideicomisso bancário , fundos mútuos, corretagem de seguros, anuidades, débitos de cheque especial e quase tudo que você pode imaginar.
Quando os empréstimos são originados nos livros, o dinheiro é pago ao mutuário e um ativo para o empréstimo é estabelecido.
O banco então criará uma reserva para toda a empresa em toda a sua carteira de empréstimos para perdas esperadas. Por exemplo, eles podem dizer: “Achamos que 1% de todos os empréstimos serão inadimplentes”, então eles abrirão uma reserva contábil que reduz o valor do empréstimo no balanço patrimonial .
Mais tarde, se esses empréstimos forem, de fato, ruins, eles já criaram o buffer no balanço para absorver o choque sem realmente prejudicar os lucros reportados. Além disso, eles podem ver empréstimos individualmente, criando uma reserva quando parece que o mutuário pode ter problemas para pagar o empréstimo.
Crise ou Distração do Banco?
Como você pode imaginar, a adequação das reservas é extremamente importante para manter um banco saudável. Reguladores federais recentemente deixaram o mundo saber que eles estavam muito preocupados que, em muitos bancos, as reservas de perdas de empréstimos haviam atingido novas mínimas, atingindo níveis que não eram vistos desde a crise imobiliária do final dos anos 80 e início dos anos 90.
Se, por exemplo, 4% dos empréstimos fossem ruins, em vez dos 1% que a administração reservava, os resultados poderiam ser devastadores para os acionistas, eliminando uma parte enorme do valor contábil e causando enormes perdas na demonstração de resultados .
Isso, combinado com a expectativa de alguns economistas e analistas de que a queda da habitação ainda não acabou, está causando sérias preocupações (muitos rendimentos de tarifas podem ser gerados por origens de hipotecas; menos vendas de casas equivalem a menos receita). eis que alguns investidores de renome, incluindo ninguém menos que o próprio Warren Buffett, estão adquirindo ações de alguns poucos bancos selecionados.
Bancos são uma compra? É tudo sobre a qualidade do empréstimo
No final das contas, realmente se resume à qualidade dos empréstimos subjacentes na carteira de um banco. Como disse um grande gigante do investimento, é difícil atrair um grande número de homens e mulheres ansiosos que podem fabricar instantaneamente ganhos com a onda de uma caneta para se conter quando a economia está forte e todos os empréstimos parecem bons.
Dito isso, não é de surpreender que a Berkshire Hathaway tenha adquirido ações do US Bank, em parte, imagino, porque na verdade sofreu uma queda no número de baixas enquanto o resto da comunidade bancária está preocupado com o excesso de risco no sistema. Além disso, esse banco em particular não parecia ter qualquer exposição em larga escala ao mercado sub-prime. (Divulgação Completa: Tenho ações ordinárias do US Bancorp por vários anos.)
Quando adquiri minha posição, achei prudente seguir o conselho de Charlie Munger: “Inverta, sempre inverta”. Faça a pergunta de trás para frente. Se o US Bancorp estiver negociando com uma relação p / e mais baixa do que o mercado como um todo e puder aumentar o lucro por ação a 10% ao ano - o que é declarado como meta explícita da administração no relatório anual e 10K , % de dividendos em dinheiro enquanto mantém as ações - qual é a probabilidade de que, no longo prazo, você terá resultados absolutos muito bons, independentemente da volatilidade de três a cinco anos, presumindo que suas reservas de perdas de empréstimos sejam estimadas de forma conservadora?
Sua probabilidade de retornos melhores do que a média é melhorada ainda mais se a ação for mantida em uma conta com vantagem fiscal, como um IRA de Roth, IRA tradicional etc. Esta pergunta pode ser feita para a Wells Fargo (que eu também possuo) ou qualquer outro banco ; Basta colocar as premissas, o rendimento do dividendo em dinheiro e sua estimativa da adequação das reservas de perda. Se você não sabe por onde começar, pegue um pedaço de papel e compare as reservas de perda para bancos comparáveis; qualquer forma de sair da linha deve ser motivo de preocupação.