Não se concentre apenas nos ganhos de capital, ou você vai subestimar seus retornos de investimento
Caso em questão: Você está olhando para uma empresa fictícia, Acme Company, Inc. Você puxa para cima a cotação das ações e vê que há 10 anos, as ações eram de US $ 10 cada e hoje, são US $ 20 cada. Usando a fórmula da taxa de crescimento anual composta , você calcula que seu dinheiro teria crescido a 7,18%. O problema? Isso pode estar completamente errado. Você não tem informações suficientes para determinar qual teria sido seu retorno histórico, porque você não considerou outras fontes de acumulação de riqueza que você, como proprietário da empresa, teria desfrutado. Quando alguém se refere ao "retorno total ao acionista" no sentido mais amplo, é isso que eles querem dizer. Eles querem saber quanto dinheiro adicional têm por cada US $ 1 investido, independentemente da origem desse dinheiro adicional.
Como calcular a fórmula total de retorno do acionista
- Veja como você pode calcular o retorno total do acionista em dólares absolutos:
(Fim do Valor de Mercado do Estoque - Base de Custos do Estoque) + Qualquer Dividendos Recebidos + Qualquer Outra Distribuição de Caixa Recebida + O Valor de Mercado de Quaisquer Ações Recebidas em uma Cisão + Quaisquer Dividendos Recebidos sobre Ações da Ação de Cisão + Qualquer Outro Distribuições em dinheiro recebidas do estoque cindido + valor de mercado ou liquidação de quaisquer warrants emitidos
- Veja como você pode calcular o retorno total do acionista como uma porcentagem:
(Fim do Valor de Mercado do Estoque - Base de Custos do Estoque) + Qualquer Dividendos Recebidos + Qualquer Outra Distribuição de Caixa Recebida + O Valor de Mercado de Quaisquer Ações Recebidas em uma Cisão + Quaisquer Dividendos Recebidos sobre Ações da Ação de Cisão + Qualquer Outro Distribuições em dinheiro recebidas do estoque cindido + valor de mercado ou liquidação de quaisquer bônus emitidos em qualquer uma das ações
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Base inicial de custo do estoque
O último pode se tornar um pouco mais complicado porque, muitas vezes, quando você recebe um spin-off, seu corretor ajustará a base de custo de imposto em seu investimento inicial, atribuindo parte desse valor proporcionalmente ao spin-off. Se você quiser usar esses números, precisará modificar as variáveis de acordo:
(Acabamento do Valor de Mercado de Base de Custo Ajustado pelo Estoque) + Qualquer Dividendo Recebido + Qualquer Outra Distribuição de Caixa Recebida + (Valor de Mercado Final do Estoque Cindido - Base de Custo Ajustado do Estoque Cindido) + Qualquer Dividendo Recebido sobre Ações de o Estoque de Cisão + Quaisquer Outras Distribuições em Dinheiro Recebidas do Acervo Cindido + O Valor de Mercado ou Liquidação de quaisquer Garantias Emitidas em qualquer uma das Ações
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Base inicial de custo do estoque
Em casos complicados, como a situação da Sears que abordaremos mais adiante no artigo, você pode acabar tendo que fazer muitos cálculos em uma dúzia ou mais de empresas para calcular retroativamente o retorno total do acionista.
A moral: não confie no gráfico de ações. Investimentos que parecem um fracasso podem ter realmente ganho dinheiro. Um estudo de caso que uso com frequência em meus outros escritos é o Eastman Kodak. Apesar de acabar em um tribunal de falências, um dono de longo prazo poderia ter quadruplicado o seu dinheiro depois de contabilizar o retorno total graças aos dividendos e a uma divisão química que se transformou em uma empresa independente.
Eu também usei um grupo representativo de ações blue chip para demonstrar quanto retorno total poderia atrasar o retorno do preço das ações e os resultados freqüentemente surpreendem as pessoas.
A fórmula total de retorno aos acionistas usada nos relatórios anuais é diferente
A metodologia da fórmula de retorno ao acionista total que muitas empresas usam em seu relatório anual , declaração de 10-K ou declaração de procuração é fundamentalmente diferente. O que esses gráficos de retorno aos acionistas buscam responder é a pergunta: "Quanto dinheiro um investidor teria se, em 1 ano, 5 anos, 10 anos e 20 anos no passado, ele tivesse comprado nossas ações, realizado, e reinvestiu todos os dividendos? " Um valor de retorno total comparável é calculado para o grupo de pares da empresa (concorrentes, em muitos casos) e o índice do mercado de ações S & P 500 para mostrar o desempenho relativo acima / abaixo.
Aqui estão 5 principais fontes de retorno total do acionista
Historicamente, o retorno total ao acionista foi gerado por um punhado de fontes:
- Ganhos de Capital: Quando você compra uma ação a um preço e ela valoriza, a diferença é conhecida como ganho de capital. Para as minúsculas minorias de empresas que nunca pagaram dividendos ou emitiram um desdobramento de ações, essa é a principal fonte, muitas vezes exclusiva, do retorno total ao acionista. A holding de Warren Buffett , a Berkshire Hathaway , se enquadra nessa categoria. As ações da empresa negociadas a US $ 8 na década de 1960 e hoje, 50 anos depois, valem mais de US $ 217.000 cada.
- Dividendos: Quando uma empresa gera receita líquida , os representantes dos proprietários (os acionistas) encarregados de contratar e demitir a gerência, bem como decidir questões importantes, conhecidas como conselho de administração , podem decidir pegar parte desse dinheiro e enviá-lo pelo correio. ou depositar diretamente nas contas dos acionistas, para que possam usufruir dos frutos de seu risco financeiro. Esse dinheiro é referido como um dividendo . Para empresas grandes e lucrativas, os dividendos têm demonstrado, academicamente, ser o principal motor de quase todos os retornos totais dos acionistas ajustados pela inflação .
- Spin-Offs: Quando uma empresa decide abandonar uma unidade ou operação que não se encaixa mais com seus objetivos estratégicos, não é incomum que a subsidiária se torne sua própria empresa de capital aberto, enviando ações de proprietários como uma distribuição especial. Essas cisões de ações podem ser uma das fontes mais incríveis de retorno total ao acionista, muitas vezes esquecidas por investidores ou jornalistas financeiros. Considere a Sears, uma gigante azul dos últimos tempos que desde então se tornou uma sombra do seu antigo eu, que alguns acreditam estar destinada à falência. O gráfico de ações faz parecer que foi um infindável e doloroso declínio no abismo na última década ou duas. No entanto, a Sears dividiu tantas divisões, e algumas dessas divisões, por sua vez, tiveram seus próprios spin-offs, que um dono das ações da Sears teria realmente vencido o S & P 500 desde o início dos anos 90, apesar da própria ação da Sears mostrar enormes perdas. Isso porque sua conta de corretagem agora seria recheada da propriedade de uma das maiores seguradoras do mundo (AllState), uma das maiores empresas de processamento de cartões de crédito e empréstimos estudantis do mundo (Discover Financial), um dos maiores investimentos bancos no mundo (Morgan Stanley), vários outros varejistas (Orchard Supply Hardware, Sears Canadá, Sears Hometown Store e Lands 'End), e, se os rumores se tornarem verdadeiros, pode haver um spin-off imobiliário em os trabalhos, possivelmente estruturados como um REIT . O retorno total ao acionista captura tudo isso.
- Recapitalização ou distribuição de aquisições: A estrutura de capitalização de uma empresa é muito importante. Às vezes, as condições econômicas mudam e os proprietários podem aumentar sua riqueza modificando a estrutura de capitalização existente, liberando o patrimônio que havia sido atrelado ao negócio. Esse dinheiro recém-liberado, substituído por dívidas baratas, é enviado para os proprietários, que podem gastar, economizar, doar, presentear ou reinvestir o que bem entenderem.
Dentro de alguns anos de taxas de juros que atingiram uma baixa multi-século após a Grande Recessão em 2008-2009, um dos maiores franqueadores de hotéis do mundo, a Choice Hotels International, decidiu emprestar muito dinheiro a taxas super baratas. simultaneamente pagou uma distribuição maciça de uma só vez. Isso teve o efeito de modificar o índice de endividamento e deixar que os proprietários extraíssem parte de seu investimento do negócio, enquanto desfrutavam da mesma rentabilidade. Em vez do habitual dividendo trimestral de US $ 0,185 por ação, o dividendo de 24 de agosto de 2012 foi de impressionantes US $ 10,41.
Em 24 de março de 2015, as ações da Kraft Foods fecharam em US $ 61,33. Antes do mercado de ações abrir no dia seguinte, foi anunciado que um novo negócio estava sendo formado para que a Kraft pudesse se fundir com a Heinz. Os acionistas da Kraft estavam destinados a receber 49% dos novos negócios, enquanto os acionistas da Heinz receberiam 51% dos novos negócios. Simultaneamente, para equalizar o valor das empresas, a equipe por trás do acordo planejava infundir US $ 10 bilhões de seu próprio dinheiro no negócio do que pagar uma distribuição de US $ 16,50 por ação aos acionistas da Kraft. Isso é dinheiro real, representando quase 27% do valor da ação no dia anterior de fechamento.
A melhor parte das distribuições de recapitalização ou aquisição é que, às vezes, em casos raros, os executivos podem encontrar uma maneira de tê-lo tratado como o chamado "retorno do capital", de modo que não há imposto sobre o dinheiro enviado a você! - Distribuições de garantias: Embora tenham feito um breve retorno durante a crise de crédito, as distribuições de garantias de ações são praticamente desconhecidas nos dias de hoje. Antigamente (pense nos dias de investidores lendários como Benjamin Graham ), as corporações às vezes criavam garantias e as distribuíam aos acionistas existentes. Esses mandados se comportavam como opções de ações - eles davam ao portador o direito, mas não a obrigação, de comprar ações adicionais a um preço fixo dentro de um determinado período - mas quando eram exercidas, a própria empresa imprimia novos certificados de ações e aumentava o número total de ações em circulação, tendo o prêmio de garantia para a tesouraria corporativa. Os especuladores que queriam manter esses mandados, apostando no aumento do preço das ações e sabendo que iriam lucrar desproporcionalmente se as coisas acontecessem, queriam comprá-los dos acionistas, muitos dos quais preferiam ter dinheiro hoje do que o potencial para comprar mais. estoque a um preço predeterminado. Um dono pode decidir tomar os seus warrants e vendê-los, embolsando o dinheiro ou usando-o para comprar ainda mais ações ordinárias. Essa é outra fonte de retorno total ao acionista que não aparece diretamente no gráfico de ações.
Um exemplo de retorno total do acionista para um estoque real da Blue Chip
Certa vez, escrevi um artigo que examinava os retornos históricos da PepsiCo durante a minha vida. Eu olhei para o que teria acontecido se um investidor tivesse comprado 2.300 ações (eu queria mantê-lo simples aderindo aos chamados lotes-padrão, o que significa apenas um bloco de 100 ações de cada vez) no dia em que nasci. Teria custado US $ 102.074 para concluir tal negócio no início dos anos 80.
Um gráfico das ações da PepsiCo faria parecer que a posição, após três desdobramentos - uma divisão de 3 para 1 em 28 de maio de 1986, uma divisão de 3 para 1 em 4 de setembro de 1990, e uma de 2 para 1. 1 desmembrado em 28 de maio de 1996 - teria transformado as 2.300 ações em 41.400 ações. Isso teria colocado o valor em torno de US $ 4.098.600 no momento em que escrevi o post.
O problema? Isso diminuiu significativamente o retorno total ao acionista porque três fontes de criação de riqueza adicional foram excluídas, não tendo aparecido na maioria dos gráficos de ações.
- Nos últimos 32 anos, a PepsiCo teria pago US $ 1.058.184 em dividendos acumulados.
- Em 6 de outubro de 1998, a PepsiCo vendeu sua divisão de restaurantes, que possuía franquias como a KFC, a Taco Bell e a Pizza Hut, através da criação de um negócio chamado Tricon Global Restaurants. O investidor teria recebido um bloco inicial de 4.410 ações que foram divididas em 2 para 1 em 18 de junho de 2002 e novamente em 2 para 1 em 27 de junho de 2007. Isso teria resultado na retenção de 16.560 ações da Yum! Marcas (o negócio mudou seu nome), que tinha um valor de mercado atual de outros US $ 1.354.608.
- Além disso, Yum! As marcas pagaram dividendos acumulados de US $ 148.709 em suas ações.
Combinado, isso significa que o investidor da PepsiCo tinha um adicional de US $ 2.561.501 em riqueza, além dos US $ 4.098.600 em ações da PepsiCo - isso é quase 63% mais dinheiro . Se isso não o convencer, o retorno total é o que realmente importa, nada o fará.