Uma introdução à diversificação entre classes de ativos
O montante da carteira total de um investidor colocado em cada classe é determinado por um modelo de alocação de ativos . Esses modelos são projetados para refletir os objetivos pessoais e a tolerância ao risco do investidor. Além disso, classes de ativos individuais podem ser subdivididas em setores (por exemplo, se o modelo de alocação de ativos exigir 40% da carteira total a ser investida em ações, o gerente de carteira pode recomendar alocações diferentes dentro do campo de estoques, como recomendando uma certa porcentagem em grande capitalização, mid-cap, bancário, manufatura, etc.)
Modelo de alocação de ativos determinado pela necessidade
Embora décadas de história tenham provado conclusivamente que é mais lucrativo ser proprietário da América corporativa (ou seja, ações), em vez de emprestador a ela (ou seja, títulos), há momentos em que as ações não são atraentes em comparação com outras classes de ativos. (pense no final de 1999, quando os preços das ações subiram tanto que os rendimentos dos lucros eram quase inexistentes) ou eles não se encaixam com as metas ou necessidades específicas do proprietário da carteira.
Uma viúva, por exemplo, com um milhão de dólares para investir e nenhuma outra fonte de renda vai querer colocar uma parcela significativa de sua riqueza em obrigações de renda fixa que irá gerar uma fonte estável de renda de aposentadoria para o resto de sua vida. Sua necessidade não é necessariamente aumentar seu patrimônio líquido , mas preservar o que ela tem enquanto vive dos lucros.
Um jovem funcionário corporativo recém-saído da faculdade, no entanto, estará mais interessado em construir riqueza . Ele pode se dar ao luxo de ignorar as flutuações do mercado, porque não depende de seus investimentos para cobrir despesas diárias. Uma carteira fortemente concentrada em ações, sob condições razoáveis de mercado, é a melhor opção para esse tipo de investidor.
Modelos de alocação de ativos
A maioria dos modelos de alocação de ativos está entre quatro objetivos: preservação de capital, renda, equilíbrio ou crescimento.
Modelo 1 - Preservação do Capital
Os modelos de alocação de ativos projetados para a preservação do capital são em grande parte para aqueles que esperam usar seu caixa nos próximos doze meses e não desejam arriscar perder até mesmo uma pequena porcentagem do valor do principal pela possibilidade de ganhos de capital. Os investidores que planejam pagar a faculdade, comprar uma casa ou adquirir um negócio são exemplos daqueles que buscariam esse tipo de modelo de alocação. Caixa e equivalentes a dinheiro, como mercados monetários , títulos do tesouro e papel comercial, muitas vezes compõem mais de oitenta por cento dessas carteiras. O maior perigo é que o retorno ganho não acompanhe a inflação, corroendo o poder de compra em termos reais.
Modelo 2 - Renda
Os portfólios projetados para gerar renda para seus proprietários geralmente consistem em obrigações de renda fixa e grau de investimento de grandes corporações lucrativas, imóveis (na maioria das vezes na forma de Trusts de Investimento em Imóveis, ou REITs ), notas do tesouro e, para em menor proporção, ações de empresas blue-chip com longas histórias de pagamentos contínuos de dividendos. O típico investidor voltado para a renda é aquele que está se aproximando da aposentadoria. Outro exemplo seria uma jovem viúva com filhos pequenos recebendo uma quantia fixa da apólice de seguro de vida de seu marido e não pode arriscar perder o principal; Embora o crescimento seja bom, a necessidade de dinheiro na mão para as despesas de vida é de primordial importância.
Modelo 3 - Balanceado
A metade entre os modelos de alocação de ativos de renda e crescimento é um compromisso conhecido como portfólio equilibrado .
Para a maioria das pessoas, o portfólio equilibrado é a melhor opção não por razões financeiras, mas por emocional. As carteiras baseadas neste modelo tentam chegar a um compromisso entre crescimento de longo prazo e renda atual. O resultado ideal é uma mistura de ativos que geram caixa e se valorizam ao longo do tempo com menores flutuações no valor principal cotado do que a carteira de crescimento total. Portfólios equilibrados tendem a dividir ativos entre obrigações de renda fixa de grau de investimento de médio prazo e ações ordinárias em empresas líderes, muitas das quais podem pagar dividendos em dinheiro . As participações imobiliárias por meio de REITs também costumam ser um componente. Na maior parte, uma carteira balanceada é sempre exercida (significando que muito pouco é mantido em caixa ou equivalentes a caixa, a menos que o gerente de carteira esteja absolutamente convencido de que não há oportunidades atraentes que demonstrem um nível aceitável de risco).
Modelo 4 - Crescimento
O modelo de alocação de ativos de crescimento é projetado para aqueles que estão apenas começando suas carreiras e estão interessados em construir riqueza a longo prazo. Os ativos não são obrigados a gerar renda corrente porque o proprietário está ativamente empregado, vivendo de seu salário para as despesas necessárias. Ao contrário de uma carteira de renda, o investidor provavelmente aumentará sua posição a cada ano depositando fundos adicionais. Nos mercados em alta, as carteiras de crescimento tendem a superar suas contrapartes significativamente; nos mercados de baixa , eles são os mais atingidos. Na maior parte, até cem por cento de uma carteira modelada pelo crescimento pode ser investida em ações ordinárias, uma parte substancial das quais pode não pagar dividendos e ser relativamente jovem. Os gestores de carteira muitas vezes gostam de incluir um componente de capital internacional para expor o investidor a outras economias que não os Estados Unidos.
Mudando com os tempos
Um investidor que esteja ativamente engajado em uma estratégia de alocação de ativos descobrirá que suas necessidades mudam à medida que avançam pelas várias etapas da vida. Por essa razão, alguns gerentes financeiros profissionais recomendam mudar uma parte de seus ativos para um modelo diferente vários anos antes de grandes mudanças na vida. Um investidor que está a dez anos da aposentadoria, por exemplo, encontra-se movendo 10% de sua participação em um modelo de alocação voltado para renda a cada ano. No momento em que ele se aposentar, todo o portfólio refletirá seus novos objetivos.
A controvérsia de reequilíbrio
Uma das práticas mais populares em Wall Street é "reequilibrar" um portfólio. Muitas vezes, isso ocorre porque uma determinada classe de ativos ou investimento avançou substancialmente, passando a representar uma parcela significativa da riqueza do investidor. Para trazer a carteira de volta ao equilíbrio com o modelo prescrito original, o gestor da carteira venderá uma parte do ativo apreciado e reinvestirá o produto. Peter Lynch, famoso gestor de fundos mútuos, chama essa prática de “cortar as flores e regar as ervas daninhas”.
Qual é o investidor médio para fazer? Por um lado, temos o conselho dado por um dos diretores executivos da Tweedy Browne a um cliente que detinha US $ 30 milhões em ações da Berkshire Hathaway há muitos anos. Quando perguntada se ela deveria vender, sua resposta foi (parafraseada), “houve uma mudança nos fundamentos que faz você acreditar que o investimento é menos atraente?” Ela disse que não e manteve o estoque. Hoje, sua posição vale várias centenas de milhões de dólares. Por outro lado, temos casos como Worldcom e Enron, onde os investidores perderam tudo.
Talvez o melhor conselho seja apenas manter a posição se você for capaz de avaliar o negócio operacionalmente, estiver convencido de que os fundamentos ainda são atraentes, acreditar que a empresa tem uma vantagem competitiva significativa e se sentir confortável com a maior dependência do desempenho dos negócios. um único investimento. Se você é incapaz ou não quer se comprometer com os critérios, você pode ser melhor servido pelo reequilíbrio.
A alocação de ativos sozinha não é suficiente
Muitos investidores acreditam que a mera diversificação dos ativos para o modelo de alocação prescrito aliviará a necessidade de exercer discricionariedade na escolha de questões individuais. É uma falácia perigosa. Investidores que não são capazes de avaliar um negócio de forma quantitativa ou qualitativa devem deixar absolutamente claro para seu gerente de portfólio que eles estão interessados apenas em investimentos selecionados defensivamente , independentemente da idade ou nível de riqueza (para mais informações sobre os testes específicos que devem ser aplicados cada segurança potencial, leia Sete Testes de Seleção de Ações Defensivas.