Uma Definição e Explicação da Estratégia de Correspondência de Ativos / Passivos
Nesta breve introdução, quero orientá-lo por meio de uma definição básica de correspondência entre ativos e passivos, explicar como ele pode ser usado no mundo real e destacar, em termos acadêmicos gerais não específicos, um punhado dos benefícios potenciais de incorporar a abordagem em um plano financeiro de longo prazo quando e se apropriado.
Qual é a definição de correspondência de ativos / passivos?
Em sua forma mais pura, correspondência de ativo / passivo é a prática de tentar projetar o momento específico das necessidades de caixa, particularmente as saídas, por um investidor e tomar decisões de alocação de capital de forma a enfatizar as probabilidades de que os ativos a carteira será vendida ou liquidada, produzindo renda passiva suficiente ou, de alguma outra forma, experimentando um evento de liquidez que garantirá que os greenbacks estejam lá quando o investidor for para alcançá-los no momento de sua necessidade.
Parte e parcela de um programa de combinação de ativos / passivos planejado de maneira inteligente está tentando gerar resultados satisfatórios ajustados ao risco dentro dos limites das restrições decorrentes das necessidades esperadas de sincronização do fluxo de caixa.
Exemplos de como uma estratégia de correspondência de ativos / passivos pode parecer no mundo real
Se você estiver um pouco confuso sobre como isso funcionaria, vamos analisar dois cenários fictícios que podem se assemelhar a algo que você veria no mundo real, analisando o que uma estratégia de correspondência de ativo / passivo poderia abranger sob cada conjunto de circunstâncias.
Ilustração 1: Imagine que você é um empreendedor de sucesso. Você tem um filho de 5 anos e uma filha de 2 anos de idade. Você quer reservar uma parcela de seus lucros para pagar a educação universitária de seus filhos. O que você precisa é de uma série de quantias em dinheiro de quantia total a serem disponibilizadas em datas específicas e em horários específicos, no futuro. Para o seu filho, você precisa de uma quantia disponível em 14 anos para cobrir seu primeiro ano de faculdade, uma quantia em 15 anos para cobrir seu segundo ano de faculdade, uma quantia em 16 anos para cobrir seu primeiro ano de faculdade, e uma quantia em 17 anos para cobrir seu último ano de faculdade. No ano 17, você também precisa da primeira quantia para sua filha cobrir seu primeiro ano de faculdade. No ano 18, seu filho deve ter se formado e não depender mais de você para obter apoio financeiro, portanto, a única saída esperada deve ser o segundo ano de faculdade da sua filha. No ano 19, você tem o primeiro ano de faculdade da sua filha. Finalmente, no ano 20, você tem o último ano de faculdade da sua filha.
Um programa de correspondência de ativos / passivos implicaria a criação de uma carteira que pudesse lidar com esse prazo de liquidez. Por exemplo, uma análise justa do comportamento histórico do mercado de ações indica que qualquer ação individual, ou grupo de ações, pode facilmente declinar no valor de mercado em 33% ou, em alguns casos, 50% ou mais, em um curto espaço de tempo mesmo que o negócio subjacente esteja prosperando.
É simplesmente o resultado do mecanismo de leilão inerente aos mercados de capitais; um preço que os investidores devem pagar pela oportunidade de potencialmente aumentar sua riqueza em termos de poder real de compra durante décadas . Dado este fato, na ausência de quaisquer circunstâncias relevantes que possam indicar uma exceção em ordem, uma boa regra de ouro ao lidar com um pool estático de capital que deve ser administrado isoladamente é evitar ter quaisquer fundos necessários nos próximos sessenta meses. (cinco anos) investidos em ações ordinárias ou ações preferenciais, a menos que você acredite que apenas a receita de dividendos será suficiente para atender às necessidades de liquidez, mesmo que algumas das ações da carteira tenham passado por um temido corte de dividendos.
Ilustração 2: Imagine que você é um profissional que acumula imóveis ao lado. Você negociou a compra de um prédio de US $ 2.000.000 no Meio-Oeste com o ex-proprietário, que lhe permitiu comprar a propriedade com um adiantamento de US $ 400.000 e fazer pagamentos mensais regulares nos US $ 1.600.000 restantes, como se fosse uma hipoteca amortizante superior a trinta. anos.
No entanto, após 7 anos, todo o saldo restante é devido na íntegra. Você preferiria pagar o edifício inteiramente no momento do vencimento do balão e planejar tomar o fluxo de caixa excedente da propriedade, combinado com suas outras fontes de renda, e construí-lo de modo que ele esteja lá especificamente na data de vencimento e Você pode pagar a dívida integralmente sem precisar refinanciar o empréstimo com uma instituição financeira. Uma abordagem de correspondência de ativos / passivos envolveria a seleção de investimentos, mesmo que isso significasse investimentos com retornos mais baixos, que oferecessem a melhor oportunidade para que você pudesse fazer isso considerando todas as coisas.
Uma visão geral de alguns dos prós e contras da correspondência de ativos / passivos
A maior vantagem de usar uma abordagem de correspondência ativo / passivo no gerenciamento de portfólio é que ele pode permitir que você reduza significativamente muitos dos riscos que poderá enfrentar como investidor se o programa for projetado e implementado com sabedoria. Por exemplo:
- Boa Correspondência de Ativos / Passivos pode Reduzir o Risco de Reinvestimento: O risco de reinvestimento refere-se ao risco de que você não poderá reinvestir os fluxos de caixa de um investimento com a mesma taxa de retorno ou maior do investimento inicial, resultando em uma composição geral menor. taxa que você projetou ou precisa. Com uma abordagem de correspondência de ativos / passivos, você pode escolher algo como um título com cupom zero em vez de um título tradicional . (Um título com cupom zero tem maior risco de duração devido à maior sensibilidade às taxas de juros, mas isso não importa, já que você não tem intenção ou necessidade de vender o ativo antes do vencimento, é claro, às ressalvas necessárias em relação à qualidade de crédito. , inflação, etc.)
- Boa Correspondência de Ativos / Passivos pode Reduzir o Risco de Liquidez: Ao introduzir um prazo rígido sobre quando os fundos devem estar disponíveis, uma estratégia de correspondência de ativo / passivo tende a enfatizar a segurança do capital, ou preservação de capital , mais do que um mandato de investimento aberto. poderia. Isso pode ajudar o investidor ou o gerente de portfólio, no caso de algo como uma conta gerenciada individualmente ou ao lidar com uma empresa de gestão de ativos , determinar melhor quais tipos de títulos, vencimentos e outras características de um determinado título ou classe de ativos são mais apropriados. . Claro, isso nem sempre é infalível; por exemplo, testemunhar o número de investidores que se viram segurando coisas como títulos de taxa de leilão durante o colapso da Grande Recessão de 2007-2009, alguns dos quais perderam milhões de dólares no que erroneamente acreditavam ser um equivalente em dinheiro altamente líquido .
- Boa Correspondência de Ativo / Passivo pode Ajudar a Defender Contra o Viés de Ação: Uma vez que você tenha desenvolvido e implementado um plano que envolva correspondência de ativos / passivos, pode ser mais fácil lidar emocionalmente com a volatilidade significativa do mercado porque seus olhos estão fixos na data final. Isso pode significar evitar erros mentirosos quando as nuvens da tempestade econômica se acumulam; um fator extremamente importante que muitos investidores descontam. Se você duvida de quão poderoso isso pode ser, considere uma estatística horrível da gigante de pesquisa de fundos mútuos Morningstar: De acordo com seus cálculos em 2014, o investidor típico estava perdendo uma enorme taxa de 2,5% ao ano devido a problemas de tempo de fluxo de caixa. (Fatores como estes são uma das razões pelas quais o gigante da indústria Vanguard estima o "valor agregado potencial" de contratar um gestor de riqueza afiliado que seguiu "melhores práticas em gestão de patrimônio" por "cerca de 3% em retornos líquidos" por ano, mais do que compensando a taxa de consultoria . O white paper inteiro vale a pena ser lido. Chama-se Colocando um valor em seu valor: Quantifying Vanguard Advisor's Alpha, setembro de 2016 por Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti, CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering e Donald G. Bennyhoff, CFA O gráfico específico aqui mencionado é a Figura 1 na página 4 de 28).
- Boa Correspondência de Ativo / Passivo pode Ajudar a Reduzir os Riscos das Condições de Mercado Econômico e de Capitais: Se você precisa entender o apelo da correspondência entre ativos e passivos, não procure mais do que os retornos obtidos por muitas seguradoras em todo o mundo como países, particularmente Japão e bem como muitos países europeus, lutam com taxas de juros perpetuamente baixas e, em alguns casos, negativas. Essas seguradoras fizeram promessas em suas políticas com base em certas premissas de retorno em seus portfólios de títulos que pareciam totalmente razoáveis em vista de quase todas as experiências passadas, mas que se revelaram inatingíveis em um mundo onde seu capital excedente não era capaz de ganhar muito à política monetária dos bancos centrais. Na verdade, se você tivesse dito aos executivos dessas empresas que eles iriam quebrar, ou sofreriam sérios prejuízos com a lucratividade, em um mundo de juros aparentemente intermináveis de 1% ou menos em títulos de dívida de curto prazo, eles teriam rido de você. No entanto, foi o que aconteceu. Com um programa de correspondência ativo / passivo, é tomada a decisão de poder cumprir as promessas, medidas em poder de compra nominal, de modo que a quantidade correta de dólares ou euros, libras esterlinas ou francos suíços, ienes ou qualquer outra moeda indicada, estão disponíveis em quantidade suficiente quando necessário.
Situações comuns em que você pode considerar o uso de uma estratégia de correspondência de ativos / passivos
Aqui estão algumas situações ou circunstâncias em que você pode considerar o desenvolvimento e a implementação de uma estratégia de correspondência de ativos / passivos:
- Planejamento para aposentadoria; especificamente, fazer com que as suas contas passem para uma ênfase de renda passiva, em vez de um foco de acumulação de capital à medida que você se aproxima da data em que pretende começar a receber retiradas.
- Financiando uma educação universitária para seus filhos, netos, sobrinhos, sobrinhos ou outros herdeiros ou beneficiários.
- Planejamento para a compra de uma casa, segunda residência ou propriedade de investimento.
- Planejamento para o vencimento de uma hipoteca ou outra dívida que tenha um componente de pagamento de balão na nota promissória.
- Fazer doações regulares e isentas de impostos até os limites do imposto sobre doações como parte de uma estratégia de mitigação de imposto imobiliário de vários anos ou de várias décadas destinada a reduzir o valor de sua propriedade .
- Financiamento de possíveis pagamentos por ações judiciais ou outras exposições de responsabilidade que podem levar anos para serem resolvidas.
- Deixando de lado os fundos para pagar o casamento de uma criança, então quando seu filho conhece seu futuro marido ou esposa, ou sua filha encontra seu futuro marido ou esposa, o custo da recepção e, talvez, a lua de mel são cobertos.
- Criar um pool de capital que eventualmente será usado para financiar o início de um negócio ou um investimento esperado.
- Criação de uma reserva de capital que será usada para sacar um sócio em uma sociedade limitada , um membro de uma sociedade limitada ou um acionista em uma empresa em um tempo predeterminado, como a aposentadoria de um médico para uma empresa de capital fechado. prática médica ou um parceiro em uma empresa jurídica.
- Pondo de lado dinheiro para ser usado para pagar uma conta de imposto esperada.
- Chegando com valores garantidos ou prometidos por contrato em datas específicas como parte de uma estratégia de derivativos.
Naturalmente, há muito mais, mas isso deve lhe dar uma idéia ampla o suficiente sobre como essa ferramenta de gerenciamento de portfólio é usada por investidores do tipo “faça você mesmo”, consultores financeiros e instituições financeiras.
Para saber mais sobre o gerenciamento de portfólio e investimentos em geral, talvez você queira verificar os seguintes recursos:
- O Guia Completo para Iniciantes em Investir em Ações
- Como escrever uma declaração de política de investimentos
- Sete testes de seleção de ações defensivas
- Como diferentes indústrias têm realizado historicamente no mercado de ações
- Fundamentos da Alocação de Ativos
- Ganhar dinheiro e construir seu patrimônio líquido
- Os seis tipos diferentes de ativos para um gerenciamento de portfólio de sucesso
- O que é um bom retorno sobre seus investimentos?
- 7 maneiras de destruir sua riqueza e garantir uma vida de pobreza
- Investir em fundos de índice para iniciantes
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