O bom, o mau e o feio de investir em fundos de índice
Nos próximos minutos, quero orientá-lo sobre como penso nos fundos de índice - o bom, o ruim e o feio - para ajudá-lo a obter alguma perspectiva.
O que são fundos de índice?
Para entender o que é um fundo de índice, primeiro você precisa entender a definição de um índice.
Um índice não existe de fato. Pelo contrário, é um conceito acadêmico; uma ideia. Basicamente, isso equivale a uma pessoa ou a um comitê de pessoas sentadas e apresentando uma lista de regras sobre como construir uma carteira de participações individuais, porque, no final, a única coisa que você pode realmente fazer é investir em ações individuais comuns. ações ou títulos , presumindo que estamos limitando nossa discussão aos mercados de ações e renda fixa.
Por exemplo, o índice mais famoso de todos os tempos, o Dow Jones Industrial Average , é uma lista de trinta ações blue chip . Esta lista deve ser composta por uma coleção representativa de ações que são importantes para a economia dos Estados Unidos.
As ações são ponderadas com base no preço da ação e os ajustes são feitos para itens como o desdobramento de ações . As ações da lista são selecionadas pelos editores do The Wall Street Journal . Historicamente, o DJIA tem sido altamente passivo, já que as mudanças são um tanto raras. A Dow Jones Industrial Average superou muitos outros índices, incluindo o S & P 500, durante longos períodos de tempo por uma margem significativa em uma base composta, embora os resultados ano a ano se desviem e pareçam freqüentemente pequenos.
Falando do S & P 500, é agora, talvez, o índice mais discutido no mundo. Abreviado para o Standard and Poor's 500, foi lançado em 1957. O S & P 500 tem uma metodologia mais complexa do que o Dow Jones Industrial Average. Escrevi extensivamente sobre o fato de que, na última década, a metodologia do S & P 500 foi mudada silenciosamente de maneiras que muitos investidores inexperientes não entenderiam, mas que, se eles estivessem no lugar no passado, quase certamente teriam reduzido o retorna o índice do mercado de ações gerado. Os investidores de hoje não têm noção de que o que estão recebendo não é o S & P 500 de seu avô. Em algum momento, você entra no paradoxo de Ship of Theseus e precisa se perguntar em que ponto está lidando com uma coisa totalmente diferente.
Em qualquer caso, um fundo de índice é simplesmente um fundo mútuo que, em vez de ter um gerente de portfólio fazendo seleções, terceiriza o trabalho de alocação de capital para o indivíduo ou comitê que determina a metodologia do índice. Ou seja, se você comprar um fundo de índice Dow Jones Industrial Average ou ETF (um ETF, ou fundo negociado em bolsa), é um fundo mútuo que negocia como uma ação ao longo do dia, em vez de se estabelecer no final do dia como um ordinário. fundo mútuo, muitas vezes o mesmo portfólio, as mesmas propriedades subjacentes), você está realmente apenas entregando o trabalho de administrar seu dinheiro para os editores do The Wall Street Journal .
Se você comprar um fundo de índice S & P 500, estará apenas entregando o trabalho de administrar seu dinheiro a um punhado de pessoas na Standard and Poor's. No final, você ainda possui uma carteira de ações individuais, ela é mantida em uma estrutura em pool com um administrador de portfólio responsável por obter resultados o mais próximo possível do índice (conhecido como "rastreamento"). Para saber mais sobre a configuração de um fundo mútuo, leia Como um fundo mútuo é estruturado .
Quais são as vantagens de investir em fundos de índice?
Os fundos de índices têm muitas vantagens, especialmente para os investidores mais pobres, o que é uma das razões pelas quais elogiei muito ao longo dos anos.
Primeiro, desde que o investidor perceba que não há nada de mágico na palavra "índice" - há bons índices, índices ruins e índices medíocres - e seleciona um índice subjacente inteligente administrado por uma empresa de administração de ativos estável e responsável. uma maneira satisfatória de participar de qualquer mercado subjacente que represente com uma única compra.
Isso tem muita conveniência e pode significar menores custos de transação, o que importa se você está investindo apenas algo como US $ 25.000 ou US $ 50.000 e comissões poderiam consumir uma quantia significativa de seu principal se você tentasse construir seus próprios 30, 50, 100+ carteira de ações diretamente em uma conta de corretagem .
Segundo, muitos fundos de índices no mercado acionário tendem a ser executados de uma maneira que minimiza o volume de negócios. Low-turnover, ou alta passividade, dependendo de como você prefere expressá-lo, tem sido a chave para um investimento bem-sucedido. De fato, há um tremendo corpo de pesquisa que mostra que os investidores estariam melhor em muitos casos, comprando diretamente os componentes subjacentes do índice, como ações individuais, e se sentando neles sem nenhuma mudança subsequente do que seriam investindo no índice. financiar-se. Esses portfólios de navios fantasmas, como às vezes são conhecidos, exigem um tipo específico de perfil psicológico, mas as recompensas em períodos de 25 a 50 anos podem ser surpreendentes. Você não precisa se preocupar com mudanças de metodologia e tem flexibilidade de planejamento tributário muito melhor caso precise levantar dinheiro.
Terceiro, os fundos de índice tendem a ter menores taxas de despesas com fundos mútuos do que outros fundos mútuos. Isso pode resultar em dinheiro real ao longo do tempo se você não tiver a sorte de ter um grande portfólio com a escala necessária para aproveitar outras oportunidades e estratégias de planejamento. Assuma uma empresa como a Vanguard, a maior patrocinadora de fundos de índices do mundo. De acordo com o gestor de ativos da Pensilvânia, o saldo mediano de participação de uma de suas contas de aposentadoria era de apenas US $ 29.603 [PDF da fonte, página 5, impresso]. Isso significa que metade dessas contas tem menos de US $ 29.603 e metade tem mais.
Isso é extraordinariamente pequeno comparado a muitas empresas de gerenciamento de ativos. Na verdade, nem cobre a taxa mínima em muitos dos grupos de gestão de ativos que desenvolvem portfólios para os ricos e de alto patrimônio líquido (para se ter uma ideia, a empresa que estabeleci para gerenciar minha empresa). A riqueza da família tem um investimento mínimo de US $ 500.000 apenas para considerar trabalhar com um cliente externo que queira investir conosco). Um investidor com US $ 29.603 não podia sequer ser atendido na maioria dos departamentos regionais de bancos . Mesmo assim, se a conta fosse de apenas US $ 100.000 ou US $ 150.000, alguns desses departamentos bancários cobrariam taxas de administração de investimento entre 2,5% e 3,0%, de modo que não valeria a pena, dado o desempenho quase garantido em relação ao índice. a menos que você estivesse recebendo algum tipo de assistência abrangente de planejamento financeiro ou outro serviço; por exemplo, uma viúva em uma cidade agrícola que não precisa pagar as contas porque o banco cuida de tudo para que ela possa viver seus dias restantes em paz depois de perder o marido ou a esposa. Pode haver muita utilidade para uma pessoa nessa situação, especialmente alguém que não é bom com dinheiro e não tem mais do que duas décadas para viver, de modo que o diferencial da taxa não tenha um período de capitalização enorme para expandir sobre si mesmo em termos de custo de oportunidade .
Na verdade, eu sinto muito sobre a potencial redução de custos de um fundo de índice que eu acho que é uma boa regra geral para qualquer jovem investidor de meios modestos investir por meio de um plano 401 (k) no trabalho para quase sempre optar pelo baixo custo, fundo de índice altamente passivo sobre qualquer uma das outras ofertas disponíveis para ele ou ela. É como eu manejo os ativos da minha própria família se eles estiverem presos dentro de um plano de aposentadoria no local de trabalho.
Quarto, os fundos de índice têm uma enorme vantagem psicológica para pessoas que não são inerentemente boas com matemática. Não subestime o quão incrível isso pode ser em salvar uma família de dificuldades financeiras e arruinar devido à sua influência no comportamento. Muitos homens e mulheres, que de outra forma poderiam ser pessoas inteligentes e boas, não têm uma compreensão básica de como os números interagem. Para demonstrá-lo, faça a chamada questão de morcego e bola.
“Um taco e uma bola custam US $ 1,10 no total. O bastão custa US $ 1,00 a mais que a bola. Quanto custa a bola?
Muitas pessoas respondem: "$ .10". Está errado. A resposta é de US $ 0,05. Da mesma forma, eles não podem entender isso imediatamente - e as pessoas podem aprender na maioria dos casos, é claro, é que eles não querem se incomodar - eles não entendem a matemática da diversificação. Eles não conseguem que os componentes individuais possam ser compostos em uma taxa menor, em média, do que a carteira total ou que várias falências de diferentes holdings ao longo do caminho ainda possam resultar em retornos positivos. O fundo de índice resolve isso porque serve como o que chamei de mecanismo de ofuscação. Ele esconde os retornos dos componentes subjacentes para que os investidores não tenham que pensar neles. Eles não vêem as coisas como seus estoques de petróleo em colapso em 50% ou mais, porque está escondido no número do índice de ações do fundo do índice de manchete. Investidores ricos, investidores sofisticados, não precisam desse tipo de truque mental. Eles possuem as ações diretamente. Desta forma, o fundo de índice pode ajudar a encorajar os investidores a se manterem por mais tempo do que eles teriam, pensando em sua carteira total e não nos componentes subjacentes. (Há um perigo significativo nessa abordagem, no entanto, se as mudanças na metodologia fizerem com que as ações subjacentes sejam menos do que estelares, em última análise, isso prejudicará o investidor. Para entender o que quero dizer, um ensaio antigo escrevi minha ajuda.)
Quinto, os fundos indexados, por natureza já serem diversificados, difundem os perigos dos investidores que sofrem de um viés cognitivo chamado escalada irracional.
Em sexto lugar, os fundos de índice forçam as pessoas que não podem valorizar as empresas e, portanto, não têm ações de negócios, para evitar a tentação de selecionar participações individuais em diferentes empresas. Você não acreditaria quantas vezes eu observei pessoas comuns que são inteligentes em todos os tipos de áreas jogam suas economias em uma empresa que não entendem com base na justificativa mais ridícula. Ao terceirizar seu pensamento para os editores do The Wall Street Journal , um punhado de funcionários como a Standard and Poor's, ou quem quer que esteja administrando um determinado índice, eles basicamente permitem que aqueles que têm mais instrução e entendimento financeiro tomem decisões em seu nome.
Quais são as desvantagens de investir em fundos de índice?
Por outro lado, existem várias grandes desvantagens de investir em fundos de índice. Estes se tornam mais pronunciados quanto mais bem sucedido você é.
Primeiro, você precisa entender que os fundos de índice são uma aproximação grosseira da coisa que os faz funcionar. Eles não são ideais, são simplesmente "bons o suficiente". Quando você olha para a evidência acadêmica subjacente, é impressionante demonstrar que, historicamente, o sucesso surge com mais frequência para investidores que:
- Combine a propriedade diversificada de ações com
- Longos períodos de propriedade devido ao baixo volume de negócios e
- Mantenha os custos baixos.
Para investidores de classe baixa e média, o fundo de índice era a única maneira de conseguir isso se você não quisesse dedicar muito tempo à sua carteira. De fato, embora o futuro possa diferir do passado, então não há garantia de que sempre será assim, se você pudesse voltar no tempo e tivesse uma escolha entre investir em um fundo de índice - nós vamos escolher o S & P 500 ponderado pela capitalização de mercado. versão para simplificar - ou criar seu próprio fundo de índice privado comprando todas as quinhentas ações subjacentes, individualmente, em uma base de peso igual e mantendo-as sem mudanças subseqüentes, inclusive assistindo várias posições individuais irem à falência, seu fundo de índice privado teria esmagado o fundo de índice público em 30, 40, 50+ anos.
De fato, não é nem perto. Nenhuma pessoa inteligente teria escolhido o fundo de índice público sobre um fundo indexado construído de forma privada, composto de títulos individuais mantidos em uma base de peso igual, depois de ver os dados, se ele ou ela pudesse arcar com os custos. O Dr. Jeremy Siegel e seus pesquisadores da Wharton demonstraram isso além de qualquer divergência em potencial, por isso discutir com ele é como advogar pela Sociedade da Terra Plana. Os números são claros e irrefutáveis. O acadêmico inclinado entre a indústria de gestão de ativos sabe disso, mas é Mokita - uma verdade que não é falada fora dos círculos profissionais ou certas salas de aula porque é impossível oferecê-lo em uma base generalizada sem quebrar os mercados acionários devido à falta de flutuação em os componentes menores (ficou tão ruim, os componentes maiores agora precisam ser ajustados ao peso flutuante, o que efetivamente significa que os investidores de fundos públicos indexados no futuro transferirão suas fortunas para pessoas de dentro do rico que decidirem vender no exterior). No topo das bolhas do mercado de ações, um ajuste esotérico que, embora necessário para acomodar os fluxos massivos de capital, equivale a mais uma transferência dos pobres para os ricos E nem sequer me faça pensar no fato de que muitas pessoas pensam que o S & P O 500 é administrado de forma passiva - não é, é altamente passivo, mas muito gerenciado ativamente por um comitê de pessoas da Standard and Poor's que mudam as regras de tempos em tempos, incluindo g de algumas das maiores ações internacionais de retorno).
Muitos dos grupos de gerenciamento de ativos de elite executarão portfólios privados semelhantes a índices, como este, para investidores que desejarem a melhor diversificação da metodologia de ponderação igual, caso desejem. Isso pode ser feito com um custo adicional muito pequeno, desde que o investidor tenha a escala necessária. De fato, o próprio John Bogle tentou fazer com que a Vanguard oferecesse tal serviço várias décadas atrás, antes que a administração que o obrigou a se aposentar devido a sua idade rejeitasse a ideia como um trabalho demais para a empresa. Pessoalmente, sempre achei que era uma vergonha porque Bogle estava certo - as conseqüências fiscais para os investidores ricos são importantes o suficiente, deixando de lado a vantagem de peso-versus-mercado-peso-igual, que ainda é melhor ter os componentes subjacentes diretamente. Entre o risco de ganhos embutidos, que vou abordar um pouco em um momento, e a capacidade de taxar a colheita de lotes quando precisar levantar fundos, a vantagem se torna chocante com o passar do tempo e a composição trabalha sua mágica. As pessoas que não entendem os princípios por trás do trabalho inicial de Bogle, o que faz o fundo de índice funcionar em primeiro lugar, não entendem o público, a estrutura em pool não é um requisito; não é necessário capturar as forças da passividade, os baixos custos e a eficiência tributária. Pelo contrário, é apenas uma maneira para aqueles sem escala suficiente tirarem vantagem deles. É o segundo melhor. Isso nunca foi feito para os ricos, que, se desejarem indexar, deveriam administrar um fundo de índice privado por conta própria.
Quanto seria necessário para justificar a construção de seu próprio fundo de índice privado em vez de investir em um fundo de índice público comum? Boa pergunta. Uma rápida olhada ao redor da maioria das empresas de calçados brancos indica que você provavelmente poderia fazê-lo entre 0,75% e 1,00% se tivesse menos de 5 milhões de dólares. Se você tem entre US $ 5 milhões e US $ 100 milhões, você pode pagar entre 0,25% e 0,50%. Devido à capacidade de colher insumos fiscais e ter ativos igualmente distribuídos, há uma boa chance de mais de 25 a 50 anos, você não seria apenas melhor, mas muito melhor, apesar das taxas modestamente maiores devidas para uma metodologia de construção de portfólio superior da sua conta de índice privada do que você estaria com o fundo de índice público. Ainda mais injustamente, quanto mais rico você for, maior será a vantagem. Isso não é possível se você tiver algo como US $ 50.000 a menos que seja realmente empreendedor e convencer uma corretora a dar-lhe quinhentas negociações gratuitas em troca de abrir uma conta e fazer com que o mesmo corretor reinvista os dividendos de graça. Mesmo assim, será uma boa quantia de trabalho para você e você corre o risco de pagar US $ 50 ou mais por uma taxa de reorganização corporativa que não importaria em um portfólio de US $ 10 milhões, mas significaria muito em um portfólio de US $ 50.000. Split-offs ocorrerá. As ofertas de propostas serão prolongadas. Proxies precisarão ser votados . Só as correspondências de papelada poderiam enterrar sua sala de estar. É um cálculo diferente de alguém com $ 750.000 indo para um lugar como Personal Capital e pagando 0.89% ou alguém com $ 50.000.000 entrando na Goldman Sachs e pagando 0.25% para poupar o incômodo e ter tudo resolvido sem preocupação.
Outro problema potencialmente devastador com investidores ricos que detêm certos fundos de índice sobre os quais ninguém quer falar, e mesmo se o fazem, se recusam a acreditar da mesma maneira que as pessoas ignoram os perigos das ações pontocom e obrigações de dívida garantidas , é o risco do capital embutido ganhos. Eu já escrevi sobre isso antes, mas é um daqueles tópicos que os investidores realmente não sabem que é um problema em potencial, a menos que eles tenham crescido em torno de riqueza ou tenham sido ricos por tempo suficiente para terem se familiarizado com as complexidades que vem de gerenciar um patrimônio líquido de sete, oito ou nove dígitos. É completamente estúpido para uma pessoa assim - eu sei que isso soa duro, mas você precisa ouvi-la porque estou tentando evitar que você cometa um erro que pode lhe custar muito dinheiro - para um investidor rico comprar uma quantidade significativa de dinheiro. algo como o fundo de índice Vanguard S & P 500 em uma conta totalmente tributável quando, com uma quantidade de trabalho relativamente insignificante, ele ou ela poderia construir o índice diretamente de ações individuais e evitar o risco de ficar preso com enormes obrigações fiscais potenciais que surgem porque da maneira como o código tributário trata ganhos não realizados em um fundo.
Especificamente, a Vanguard tem $ 198.712.172.000 nesse fundo em particular no final de 2014, dos quais $ 89.234.130.000 consistiam em ganhos não realizados. Se a Vanguard experimentasse uma corrida significativa no fundo por qualquer motivo - e essas coisas acontecessem, aconteceriam e aconteceriam - a administração poderia ser forçada a liquidar essas posições ou, no melhor dos casos, pagá-las "em espécie". Isso é algo que os investidores da Vanguard nunca tiveram que considerar porque, como a indexação se tornou a última moda, ela tem sido capaz de pagar pedidos de resgate com novos depósitos muitas vezes, ativos líquidos crescendo a longo prazo. Se isso parasse, poderia ficar feio.
Muitas pessoas não precisam se preocupar com isso porque possuem esse fundo em seu 401 (k), Roth IRA ou outro abrigo de impostos. Você também pode não se importar com isso, se você planeja doar a maior parte do seu patrimônio para caridade e seu cônjuge é apenas alguns anos mais novo do que você, com uma expectativa de vida que está se aproximando do fim. Warren Buffett é um bom exemplo. Sua segunda esposa, Astrid, herdará algo em torno de US $ 100 milhões para mantê-la confortável após sua morte, dos quais US $ 90 milhões serão em um fundo de índice S & P 500 e US $ 10 milhões em dinheiro. No entanto, Buffett quase certamente terá isso colocado em algum tipo de fundo de anuidade de caridade , provavelmente organizado pela Munger Tolles, que por sua vez mitiga quase todo o risco fiscal. Mesmo que não o fizesse, dada a grande quantidade envolvida e a probabilidade de fim de vida chegando em pouco tempo, o trade-off não vale a pena criar um portfólio diretamente, já que ele não está deixando o dinheiro para seus filhos. e netos.
Se você me perguntasse, eu provavelmente traçaria um limite de um milhão de dólares, dizendo que se você quiser seguir uma estratégia de indexação e tiver pelo menos os sete números baixos investidos fora dos limites de tal proteção, índice de fundo, em vez de seu próprio fundo indexado de construção privada, você pode significar bem, mas você está se comportando de forma muito tola. Eu gostaria de poder dizer de maneira mais gentil ou de uma maneira que não corra o risco de ofendê-lo, e não importa o quanto você possa não gostar de mim por chamar sua atenção, isso não muda o fato de que com um pouquinho de esforço e praticamente nenhuma despesa líquida adicional, você poderia eliminar a possibilidade de desencadear impostos embutidos, desfrutar de colheita perdida de impostos e provavelmente retornos de longo prazo maiores devido à metodologia superior de posições inicialmente de peso igual inteiramente e ainda assim escolher não sair de um mal-entendido sobre o que você é, como está estruturado, ou obdurance. O custo de oportunidade da riqueza perdida é real. Isso é significativo. Você e seus herdeiros não têm mais ninguém para culpar. Não existe mais uma grande vantagem de conveniência; não nesse tamanho. Se você já trabalhou com uma empresa privada de gestão de ativos, sabe que pode fazer login em sua conta de custódia com a mesma facilidade com que pode ter uma conta com um fundo de índice público. Não há nenhuma desvantagem real aqui, novamente, a escala necessária está presente.
No entanto, sempre que eu mencionar isso, haverá inevitavelmente mensagens de ódio que fluirão para minha caixa de entrada. É inevitável. As pessoas têm essas idéias estranhas sobre os fundos de índice, pois entendem os benefícios, mas não entendem por que trabalham. Eles não percebem o quão significativas as vantagens de indexar diretamente em uma conta privada podem acabar usando a estrutura pública em pool, uma vez que você é rico o suficiente. Como resultado, eles se recusam a investigar, e nesse caso torna-se claro que não há motivo real de desacordo. Fatos são fatos. Não é uma questão de gosto como frango contra carne, é uma questão de números. Isso me lembra de pessoas que odeiam advogados desperdiçando milhões de dólares de sua riqueza suada que poderia ter ido a seus herdeiros porque eles se recusam a lidar com um plano imobiliário que requer apenas um esforço modesto para tirar proveito do aumento gradual. lacuna de base , mas eu já vi isso acontecer. É totalmente irracional.
Uma desvantagem particularmente grande da maioria dos fundos de índice é que eles não são, de maneira inteligente, representativos de diferentes setores e indústrias . Existem argumentos que considero muito bons de que o índice S & P 500 atual é pesado demais para as empresas financeiras. Algo como uma conta gerenciada individualmente pode ser capaz de contornar isso; criando um fundo de índice privado como eu já discuti e, em seguida, ponderando mais fortemente certos setores e indústrias em favor dos fundamentos subjacentes. Alternativamente, se você é um investidor do tipo "faça você mesmo", você pode ter uma coleção principal de fundos de índice e então inclinar o portfólio em certas direções através da introdução de ações individuais projetadas para aumentar sua ponderação em relação ao índice. (Minha sugestão seria começar considerando as indústrias que historicamente produziram retornos de longo prazo acima da média . Há uma razão pela qual elas produzem retornos acima da média sobre o capital.)
Ainda outra desvantagem do investimento em fundos de índice são as consequências sociais. Apesar de meu elogio a eles em certas condições, e minha decisão de usá-los em minha própria fundação de caridade, que é estruturada como um fundo de doador aconselhado para evitar certas revelações, a honestidade intelectual básica requer que eu reconheça que os fundos de índice são parasitários por sua própria natureza . Eles existem ao extrair valor dos investidores regulares que definem o preço através de seu comportamento de compra e venda. Ao pegar carona sobre eles, os fundos de índices obtêm uma viagem livre, contribuindo pouco para a função necessária de identificar empresas e financiar empreendimentos produtivos. Eles são um pouco parecidos com um adolescente inteligente que entende como enganar uma máquina de refrigerante para obter a Coca-Cola de graça. Alguém, em algum lugar, está pagando o preço enquanto se gaba de sua bebida de baixo custo. Quando os uso para minha fundação de caridade, estou obtendo uma vantagem injusta. Quando você usá-los em suas contas de aposentadoria, você está recebendo uma vantagem injusta. Contanto que uma porcentagem pequena o suficiente de pessoas faça isso, tudo bem. Infelizmente, se um número suficiente de pessoas adotar a indexação como uma estratégia de investimento, ela poderia dissociar a cotação de mercado de ações, especialmente componentes menores no índice, do preço que um mercado livre racional estabeleceria. Isso seria ruim não apenas para a sociedade, mas para os investidores no longo prazo.
Onde é esse ponto? Ninguém sabe bem. Como mencionei anteriormente, chegamos agora a um limiar em que US $ 1 de cada US $ 5 investidos nos mercados acionários americanos é colocado em fundos de índice. Isso seria impensável não muito tempo atrás. Não é algo que vai terminar bem se continuar. Pode levar anos, até décadas, para acontecer, mas não é uma coisa boa. Paradoxalmente, a melhor defesa é saber o que você realmente possui, os ativos subjacentes de seus fundos de índice e como eles são valorizados em relação ao valor intrínseco, mas se você puder fazer isso, você não seria o dono do fundo de índice em primeiro lugar.
Algumas das razões pelas quais sou hesitante em falar tão abertamente sobre fundos de indexação
Um dos desafios que enfrento ao escrever sobre fundos de índice é minha insistência na honestidade intelectual - dizer a você como realmente me sinto sobre um tópico - e minha preocupação de que o público errado escute essa mensagem. Para os mais pobres e inexperientes, os fundos de índice são uma dádiva de Deus, cujos benefícios superam as desvantagens na maioria dos casos. É uma das razões pelas quais eu falo sobre elas com tanta frequência e elogio-as tão generosamente. A última coisa que quero é que uma pessoa interprete mal a minha redação sobre o assunto e tente investir em ações individuais com seu pequeno portfólio, não tendo ideia do que estão fazendo nem interesse em aprender. Coisas como as posições concentradas que foram destruídas na falência da GT Advanced Technologies são horríveis para mim e eu quero poupar o máximo de pessoas a dor de passar por situações como essa. Se você não pode ler um balanço ou analisar uma declaração de renda , o índice pode ser seu amigo.
Além disso, os fundos de índice assumiram um status de culto em certas sub-regiões da população. Eu me referi a eles como uma forma de religião secular; uma espécie de resposta de clique-whirr equivalente a uma pessoa dirigindo um carro em um lago porque o sistema de navegação lhe disse para continuar dirigindo em linha reta. Eu usei a analogia antes, mas eles tomam uma solução para aqueles sem muito dinheiro, em seguida, tentam escalá-lo, o que você não pode fazer mais do que você poderia usar experiência em construir uma cabana para construir um arranha-céu. É um absurdo total, mas eles vão se deparar com a força e autoridade de um pregador de fogo e enxofre, denunciando alguém ou qualquer coisa que questione sua ortodoxia.
Muitas vezes, estes são especuladores falidos que experimentaram perdas significativas no mercado de ações e, como um ex-alcoólatra que é obcecado com a idéia de que todos bebem, supercompensam. Longe do homem ou mulher razoável que diz: "Eu reconheço as falhas e os riscos do investimento em fundos de índice e acho que eles ainda são os mais adequados apesar desses problemas" - uma maneira perfeitamente racional e inteligente de se comportar na maioria dos casos - eles pensam que o índice os fundos são a resposta para todos os problemas da vida, concentrando-se no custo, excluindo tudo o mais, inclusive o valor. Não é um acidente, para dar um exemplo, muitos bilionários usam os serviços do Northern Trust para suas necessidades de administração bancária e fiduciária . As taxas que eles pagam podem ser uma troca fantástica em muitos casos. Então, se eles tiverem um desempenho abaixo do mercado em alguns pontos por ano até o fim de sua expectativa de vida, mas cortam sua conta intergeracional de imposto imobiliário em milhões e milhões de dólares devido a estratégias inteligentes de planejamento e posicionamento de ativos? Você acha que os ricos ficaram assim sendo burros? Uma vez vi uma pessoa advogar on-line que um ganhador de loteria deveria investir dezenas de milhões de dólares em fundos de índice! É assim que a divisão entre o investidor médio e o 1% superior é enorme. Você quase nunca ouviria uma pessoa ou uma família verdadeiramente rica defender tal política idiota.
O modelo de religião secular é o correto, porque essas pessoas estão envolvidas em idolatria. Eles adoram a forma da coisa sobre sua substância. Eles não entendem a diferença entre market timing, valuation e compras sistemáticas. Eles dizem coisas absurdas como, "eu não invisto em ações individuais" quando, no final, todos os investidores de fundos de índice de ações são realmente proprietários de ações individuais. Tudo o que importa é 1.) quais ações você possui, 2.) como essas ações são selecionadas, 3.) as ponderações atribuídas a essas ações, 4.) os custos relativos aos serviços ou benefícios recebidos, e 5.) o potencial exposição fiscal. Talvez você possa conseguir através de um fundo de índice, talvez você não possa. Portfólios passivos de propriedade direta serão a melhor escolha para muitas pessoas de sucesso.
Considerações Finais Sobre Investir em Fundos de Índice
Onde isso nos deixa? Minhas conclusões são bastante diretas e, correndo o risco de me repetir em seções, vou compartilhá-las com você:
- Se o seu portfólio é modesto e você não tem ideia do que está fazendo, os fundos de índice provavelmente são sua melhor aposta. Eles são bons o suficiente para o que você precisa e provavelmente irá salvá-lo de muitos erros.
- Se o seu dinheiro for mantido em cativeiro em um plano 401 (k) no trabalho e você tiver que tomar decisões de alocação, os fundos de índice de baixo custo estarão quase sempre entre as melhores opções à sua disposição. Considerar seriamente investir neles sobre as alternativas ou, no mínimo, torná-los uma parte essencial do seu portfólio.
- Se você é rico ou de alto patrimônio líquido, o suficiente para obter economias de escala com seu dinheiro, tirar proveito de certas estratégias de planejamento e impostos, e ter muito dinheiro fora dos abrigos fiscais, você é insensato se investe no público comum. fundo de índice. Em vez disso, se você quiser usar uma abordagem de indexação, crie um fundo de índice privado para si mesmo ou pague a alguém como a Goldman Sachs um punhado de pontos base adicionais sem sentido para administrá-lo para você. Há poucas coisas mais loucas do que alguém com milhões de dólares em fundos de índices tributáveis quando a alternativa dramaticamente superior de uma conta de índice privada está disponível.
Em outras palavras, pegue os fundos de índice pelo que eles são: uma ferramenta potencialmente maravilhosa que pode economizar muito dinheiro e ajudá-lo a obter uma boa base embaixo de você. Uma vez que você é rico o suficiente para ter algum dinheiro real atrás de você, considere ignorar completamente a estrutura do pool e possuir os componentes subjacentes. Além disso, fundos de índice não são amigos nem inimigos, nem virtuosos nem maus. Eles são uma ferramenta. Nada mais nada menos. Use-os quando for melhor para você e for a sua vantagem, evite-os quando eles não o fizerem e não forem. Não fique emocionalmente ligado a eles ou de alguma forma seja seduzido pela mentira de que há algo de mágico em sua estrutura que os torna superiores a tudo o mais no universo.
Se você investe através de fundos de índices, sugiro gentilmente que você considere a média do custo do dólar em um punhado de fundos de índices, incluindo um mercado doméstico de capitalização e um mercado internacional desenvolvido, reinvestir seus dividendos , ignorar as flutuações do mercado e manter o curso . Permita que o tempo faça o trabalho pesado para você e, se você tiver uma corrida longa o suficiente e boa sorte, a aposentadoria deve ser mais confortável do que teria sido. Existem coisas muito piores que você pode fazer.
Para ler mais sobre os fundos de índice e como me sinto sobre eles, confira:
Investir em fundos de indexação é quase sempre a escolha certa para os inexperientes
3 razões pelas quais alguns investidores sofisticados não compram fundos indexados
Os 5 principais fundos do índice de razões podem ser uma melhor escolha para o investidor médio
Caso contrário, desejo-lhe boa sorte e espero que tome a decisão certa por si mesmo. Se você me der licença, eu vou me preparar para o inevitável ataque de e-mails de ódio que mencionei que está certamente vindo em minha direção. Durante a última década e meia, sempre que escrevo sobre as vantagens dos fundos de índice, ou indico algumas das pesquisas recentes sobre eles, se o artigo não está suficientemente elogiado, há um pequeno contingente de leitores que se tornará abertamente hostil de uma maneira que eu não via desde o final da era das pontocom quando eu tinha pessoas gritando comigo por apontar que eles não deveriam estar comprando Coca-Cola com ganhos de 50x. Tudo bem. Eu entendo completamente. Algumas pessoas estão ligadas para atacar qualquer pessoa que lhes diga algo que não querem ouvir. Eu aceito porque eu me preocupo com você e sua família. Eu também estou certo. Olhe para ele e, mais cedo ou mais tarde, você chegará à mesma conclusão. Os fatos não estão em debate e as evidências históricas são esmagadoramente conclusivas.