Tabaco, produtos farmacêuticos e artigos de consumo fizeram com que você ficasse rico nos últimos 50 anos
Acontece que, a esse respeito, as empresas que fazem a melhor lista não são aleatórias.
Alguns setores têm benefícios econômicos, jurídicos e culturais específicos que possibilitam que os componentes dentro deles compõem dinheiro a taxas muito acima da média, produzindo um retorno total aos acionistas mesmo quando a relação preço-lucro inicial não é exatamente barata. Isso significa que os estoques retornados mais altos estão agrupados em torno de uma pequena parte da economia geral, produzindo um desempenho anual de 1% a 5%, o que é um diferencial de riqueza impressionante em períodos de 10, 25, 50 ou mais anos.
Neste artigo, vamos examinar algumas das descobertas na esperança de identificar quais foram as melhores ações para comprar, podemos entender melhor a gestão de risco e a construção de portfólio para um investidor de longo prazo .
Nos Estados Unidos, os melhores estoques para compra centralizaram-se em torno do tabaco, produtos farmacêuticos e produtos de consumo
Em seu livro best-seller, detalhando por que as ações chatas que você pode encontrar no portfólio de seus avós são quase sempre mais lucrativas do que as questões quentes do dia, o professor da Wharton Business School, Dr. Jeremy J.
Siegel, a quem escrevi várias vezes no passado, pesquisou o acúmulo total de um investimento inicial de US $ 1.000, com dividendos reinvestidos , colocado em cada uma das firmas originais sobreviventes do S & P 50 0 entre 1957, quando o índice foi estabelecido, e 2003 , quando ele começou a esboçar suas descobertas.
(As ações, obviamente, cresceram significativamente desde então, então os números seriam muito mais altos hoje. No entanto, ainda é útil analisar seus resultados.)
Em seguida, ele examinou as 20 principais empresas, que representavam as melhores ações para comprar - as 4% melhores do S & P 500 original - se você tivesse uma retrospectiva perfeita para tentar descobrir o que as tornava tão diferentes. Você poderia esperar que com tantos tipos diferentes de empresas operando na época, você teria acabado com negócios que iam de ferrovias a operadores de navios de cruzeiro. Nada poderia estar mais longe da verdade. Para colocá-lo em termos reais, entre 1957 e 2003, uma participação inicial de US $ 1.000 acabou se transformando em:
- Philip Morris - Tobacco - $ 4,626,402 - 19,75% CAGR
- Abbott Labs - Farmacêutica - $ 1.281.335 - 16,51% CAGR
- Bristol-Myers Squibb - Farmacêutica - $ 1.209.445 - 16.36% CAGR
- Tootsie Roll Industries - Consumer Staples - US $ 1.090.955 - 16.11% CAGR
- Pfizer - Farmacêutica - $ 1.054.823 - 16.03% CAGR
- Coca-Cola - Consumíveis Básicos - $ 1.051.646 - 16,02% CAGR
- Merck - Farmacêutica - $ 1.003.410 - 15,90% CAGR
- PepsiCo - Consumidor Staples - $ 866,068 - 15,54% CAGR
- Colgate-Palmolive - Consumidor Staples - $ 761.163 - 15.22% CAGR
- Guindaste - Industrial - US $ 736.796 - 15,14%
- HJ Heinz - Consumidor Staples - $ 635,988 - 14,78% CAGR
- Wrigley - Consumidor Staples - $ 603,877 - 14,65% CAGR
- Marcas da Fortune - Tabaco e Consumidor Staples - $ 580.025 - 14,55% CAGR
- Kroger - Varejo - $ 546.793 - 14,41% CAGR
- Schering-Plough - Farmacêutica - $ 537.050 - 14.36% CAGR
- Procter & Gamble - Consumer Staples - $ 513.752 - 14,26% CAGR
- Hershey - Consumidor Staples - $ 507.001 - 14.22% CAGR
- Wyeth - Farmacêutica - $ 461.186 - 13,99%
- Royal Dutch Petroleum - Petróleo - $ 398.837 - 13,64%
- General Mills - Consumidor Staples - $ 388.425 - 13,58% CAGR
Isso significa que 18 dos 20 principais componentes originais do S & P 500, ou 90%, vieram de três partes estreitas da economia em geral: tabaco, produtos de consumo básico e produtos farmacêuticos. Isso é estatisticamente relevante.
Por que esses setores são bem-sucedidos?
O que torna isso possível?
O tabaco era um caso interessante de combinar poder de precificação extremo, retornos maciços sobre o capital, um produto viciante e os preços das ações sendo derrubados pela guerra que os governos federal e estadual exerciam sobre as empresas, juntamente com o mal percebido dos negócios (na minha própria família, por mais que as ações de tabaco sejam baratas de vez em quando, certos membros não me permitirão adicionar nenhuma em suas carteiras). Perpetuamente subvalorizados, os proprietários que devolveram seus dividendos a mais ações acumularam ações adicionais a uma taxa rápida década após década, enriquecidos pelo fato de essas empresas extremamente lucrativas serem impopulares por razões sociais. (No Reino Unido, o álcool era o equivalente, esmagando todo o resto. Muito bem pode ter sido nos Estados Unidos, mas nunca saberemos devido à proibição de alterar a paisagem da indústria.)
Os produtos de consumo básico e farmacêuticos, por outro lado, tendem a desfrutar de várias vantagens importantes inerentes ao modelo de negócios que as tornam máquinas de composição ideais:
- As melhores ações para comprar criam um produto que ninguém mais pode legalmente produzir, então entrega esse produto usando canais de distribuição super eficientes. Isso resulta em economias de escala difíceis de replicar. O produto é protegido por marcas registradas, patentes e direitos autorais, permitindo que a empresa tenha um preço mais alto do que poderia, acelerando o ciclo virtuoso, pois gera maior fluxo de caixa livre que pode ser usado para publicidade, marketing, descontos e promoções. A maioria das pessoas não procura o bar Hershey ou a garrafa da Coca-Cola . Eles querem a coisa real, com o diferencial de preço sendo pequeno o suficiente, não há trade-off de utilidade por transação.
- As melhores ações para comprar têm balanços sólidos que lhes permitem resistir a quase todo tipo de tempestade econômica imaginável. Isso reduz seu custo total de capital.
- As melhores ações para comprar geram um retorno muito maior do que a média do capital empregado, assim como o retorno sobre o patrimônio líquido .
- As melhores ações para comprar de forma desproporcional têm um histórico de pagamento de dividendos cada vez maiores, o que impõe disciplina de capital à administração. Embora não seja infalível, é muito mais difícil gastar mais em aquisições caras ou vantagens executivas quando você tem que enviar pelo menos metade do dinheiro para os proprietários a cada trimestre. Na verdade, em uma base de análise no nível de mercado, o relacionamento é tão claro que você pode dividir todos os estoques em quintis e prever com precisão o retorno total com base nos dividendos . (Essa correlação é tão poderosa que as ações de crescimento de dividendos, como uma classe, fazem investimentos de compra e retenção melhores que a média.)
- Além de todas essas características (e apenas quando as outras estão presentes), as melhores ações para comprar geralmente têm controle quase total de sua respectiva participação de mercado ou, na pior das hipóteses, operam como parte de um duopólio ou triunvirato.
Curiosamente, várias das 20 maiores ações dessa lista já se fundiram em firmas ainda mais fortes e lucrativas. Isso deve reforçar suas vantagens daqui para frente:
- A Philip Morris desmembrou sua divisão Kraft Foods, que então se dividiu em duas empresas. Uma dessas empresas, a Kraft Foods Group, anunciou há alguns dias que está se consolidando com HJ Heinz. O novo negócio será chamado Kraft-Heinz.
- A Wyeth foi adquirida pela Pfizer.
- A Schering-Plough e a Merck se fundiram, tomando o nome do último.
Da mesma forma interessante, muitas dessas empresas já eram nomes gigantescos da década de 1950. A Coca-Cola e a Pepsi mantinham um super monopólio em toda a participação de mercado na categoria de bebidas carbonatadas. A Procter & Gamble e a Colgate-Palmolive controlavam os corredores de mercearias, lojas em geral e outras lojas de varejo. Hershey, Tootsie Roll, e Wrigley, junto com o privado Mars Candy, eram titãs em seus respectivos campos, há muito estabelecido domínio em seus respectivos setores das indústrias de confeitaria, chocolate, doces e chiclete. A Royal Dutch era uma das maiores empresas de petróleo do planeta. (Nota: Os outros gigantes do petróleo também fizeram muito, muito bem, mas ficaram aquém do top 20. Basta dizer, você ainda teria construído muita riqueza se você os possuísse.) HJ Heinz tinha sido o rei do ketchup. desde o 1800 sem nenhum competidor sério à vista. A Philip Morris, com seus cigarros Marlboro, e a Fortune Brands (então conhecida como American Tobacco), com seus cigarros Lucky Strike, eram enormes. Todos no país que prestaram atenção sabiam que imprimiam dinheiro.
Estas não eram empresas de risco-tudo-em-um-startup. Essas não eram ofertas públicas iniciais que estavam sendo oferecidas por especuladores superexcitados. Estas eram empresas reais, ganhando dinheiro real, muitas vezes tendo sido no negócio para o que era então entre 75 e 150 anos. A Pfizer foi fundada em 1849. A Merck foi fundada em 1891 como subsidiária da gigante alemã Merck, que foi fundada em 1668. A Heinz estava no mercado desde 1869, vendendo feijões cozidos, picles doces e ketchup para as massas. A Hershey iniciou sua vida corporativa em 1894; PepsiCo em 1893; Coca-Cola em 1886; Colgate-Palmolive em 1806. Você não precisava cavar fundo nas listagens de balcão para encontrá-las, eram empresas que praticamente todas as pessoas vivas nos Estados Unidos conheciam e patrocinavam direta ou indiretamente. Eles foram escritos no The New York Times . Eles exibiam anúncios nacionais de televisão, rádio e revistas.
Algumas das melhores ações para comprar não foram incluídas na lista devido a compras e diferenças de tempo
Observe que essa lista estava restrita a membros originais do S & P 500 que ainda sobreviviam como empresas públicas quando Siegel escreveu sua pesquisa. Quando você olha para outras empresas de alto desempenho nas últimas gerações que não estão nessa lista específica, algumas delas também eram extremamente lucrativas e poderiam ter sido incluídas se a metodologia tivesse sido levemente alterada. Parte da razão pela qual eles não tinham a ver com as regras estranhas empregadas pela S & P na época do estabelecimento. Originalmente, só poderia abrigar 425 industriais, 60 utilidades e 15 ferrovias. Áreas inteiras da economia foram excluídas, incluindo ações financeiras e bancárias , que não seriam incluídas no índice do mercado de ações por mais algumas décadas! Isso significa, às vezes, um grande negócio que todos sabiam e que fez muito dinheiro foi deixado de fora da lista para preencher a cota em outro lugar. Muitas empresas muito lucrativas também foram privadas antes da data de término de 2003 na pesquisa de Siegel, sendo, portanto, de fato retiradas da consideração.
Vamos usar o Clorox como uma ilustração. O gigante do branqueamento é economicamente semelhante às outras empresas de alta composição - não havia muitas empresas de grande consumo na época e quase todas as famílias nos Estados Unidos conheciam ou usavam produtos Clorox - mas foi comprada pela Procter & Gamble em 1957. Após uma batalha antitruste de 10 anos, a Suprema Corte determinou que ela fosse desmembrada como uma empresa independente em 1967. Em 1º de janeiro de 1969, tornou-se uma empresa autônoma e de capital aberto. negócios, novamente. Alguém que comprou ações da fabricante de alvejantes teria derrubado o parque, destruindo totalmente o mercado de ações mais amplo ao lado de seu grupo de consumidores e entrando nessa lista se não estivesse fora de alcance nos primeiros 12 anos. Clorox é tão incrivelmente linda que, na época em que nasci, no início dos anos 80, a ação estava em torno de US $ 1 por ação em termos ajustados por divisão. Hoje, é US $ 110 + por ação e você teria coletado mais US $ 31 + por ação em dividendos em dinheiro ao longo do caminho para um total de US $ 141 +. Para repetir um sentimento que eu compartilho com frequência, você nunca ouvirá isso em um coquetel. Apesar dos pagamentos de 141 para 1, as pessoas simplesmente não se importam porque levou quase 35 anos para alcançá-lo. Eles querem corridas de cavalos e riquezas instantâneas. Plantar o equivalente financeiro de carvalhos não é o estilo deles.
Da mesma forma, o McCormick, que existia desde 1889 e era o rei indiscutível do mercado americano de especiarias, não foi adicionado ao S & P 500 até - preparar-se para isso - no ano de 2010. Assim, apesar de seu incrível desempenho e posse características econômicas quase idênticas às dos outros empreendimentos vencedores - grandes retornos sobre o capital, reconhecimento do nome das famílias, participação no mercado tão grande que você faria uma aposta dupla, um balanço forte, marcas registradas, patentes e direitos autorais, distribuição global que deu uma enorme vantagem de custo - não era elegível para inclusão. O triste resultado disso é que sua supercomposição não é encontrada nesse conjunto de dados.
O problema de investir em tecnologia
Agora, você pode estar se perguntando por que as ações de tecnologia não fizeram parte da lista. Ao contrário de setores como o consumo básico, em que a maioria das empresas líderes se compõe em taxas satisfatórias ou muito altas, a tecnologia é uma área de acerto ou erro. Uma empresa incrivelmente lucrativa, como o MySpace, pode desmoronar durante a noite, uma vez que perde para o novo garoto no bloco, o Facebook. Além disso, há uma tendência clara e academicamente identificada de investidores que pagam demais por suas ações de tecnologia, resultando em retornos abaixo da média para certas empresas em determinados momentos.
Testemunhe a bolha pontocom quando a Nasdaq passou de seu pico de 5.046,85 (na verdade chegou a 5.132,52 dia intradiário em 10 de março de 2000) para um fundo impensável de 1.114,11 em 9 de outubro de 2002. Demorou 15 anos, até março de 2015 , para que a marca de 5.000 seja atingida novamente. Pior ainda, o NASDAQ , ao contrário dos outros índices do mercado de ações, tem um rendimento de dividendos abaixo da média, o que significa que o retorno total foi abismal.
Investir em tecnologia exige ser inteligente e ter um pouco de sorte. Como um grupo, a probabilidade de qualquer empresa se sair bem é muito menor do que a das empresas de refrigerantes, balas, sabonetes e sabonetes que estão no mercado há três séculos e quase nunca mudam. No entanto, se você encontrar uma oportunidade incrível que dê certo, como a Microsoft, até mesmo uma pequena posição pode mudar sua vida para sempre. Imagine que você não teve a sorte de colocar suas mãos em qualquer uma das ações da IPO, mas pouco antes do fechamento do mercado em 13 de março de 1986, você comprou US $ 1.000 em ações. Quanto você tem hoje? Supondo que nenhum reinvestimento de dividendos, 29 anos depois, em 2015, você teria US $ 421.582 em ações e US $ 102.572 em dinheiro de dividendos acumulados para um total de US $ 524.154. Demorou menos de 30 anos para superar algumas das ações de maior desempenho do S & P original ao longo de horizontes de tempo muito maiores. Essa é a promessa que atrai as pessoas para as ações de tecnologia .
A maioria das piores ações para compra tinha características semelhantes
Agora que já falamos sobre as melhores ações para comprar, historicamente, e quanto ao extremo oposto do espectro? Quando você examina os destroços das empresas que quebraram ou retornou muito pouco sobre a inflação e os impostos, também surgem padrões. Embora sempre existam riscos específicos da empresa em que as empresas boas são derrubadas pela má administração (por exemplo, AIG, Lehman Brothers), você não pode prever esse tipo de coisa. Aqui, estamos falando de questões estruturais em certas indústrias que tornam essas indústrias, no geral, extremamente pouco atraentes em longo prazo. Nem todo tipo de negócio pode se tornar um investimento de compra e manutenção, mas essas empresas ruins podem fazer bons negócios de ações. Essas empresas abaixo da média freqüentemente:
- Ter enormes necessidades de desembolso de capital que as colocam em enormes desvantagens em ambientes inflacionários
- Ter um modelo operacional de custo fixo que envolva muitas despesas de linha de base que precisam ser pagas independentemente dos níveis de receita
- Tem pouco ou nenhum poder de precificação, muitas vezes competindo com base no preço junto com os concorrentes que estão no mesmo barco. Isso leva a uma corrida para baixo e a uma inevitável luta pela sobrevivência. Em alguns casos, o ciclo do tribunal de falências de luta contra a prosperidade se repete repetidamente, a cada dez anos.
- Gere baixo lucro operacional por funcionário combinado com requisitos de alta qualificação dos funcionários que dão à força de trabalho a capacidade de sindicalizar ou evitar a automação, tendo uma parcela maior dos retornos irrisórios
- Estão sujeitos a booms e busts
- São vulneráveis a mudanças na tecnologia
Enquanto as melhores ações para comprar são compostas desproporcionalmente de bens de primeira necessidade, produtos farmacêuticos e empresas de tabaco, as piores ações a serem compradas são sobre representadas por usinas siderúrgicas, alumínio, companhias aéreas e construtoras navais.
Tentativa de identificar as melhores ações para comprar nos próximos 50 anos
As chances são boas de que, como a maioria das pessoas, você não conseguirá identificar a próxima Microsoft ou Apple. Nesse sentido, o melhor preditor do futuro é o passado. As mesmas forças econômicas que tornam algumas empresas tão lucrativas e fazem com que os outros se debatam ainda são em grande parte idênticas ao que eram em 1957, quando o S & P 500 original foi publicado. Empresas altamente lucrativas, de nome doméstico, que dominam sua participação de mercado e não estão sujeitas a deslocamento tecnológico na medida em que outras empresas ainda parecem ser o trade-off perfeito entre risco e recompensa.
Pode levar mais tempo para ficar rico, mas com o custo médio do dólar nessas firmas de ponta por muitas décadas, você pode se transformar em um daqueles milionários secretos que deixam para trás uma fortuna, como Ronald Read, o zelador que faleceu ano passado. Seus herdeiros descobriram uma pilha de certificados de ações de cinco centímetros de espessura em um cofre de banco. Esses e alguns de seus planos diretos de compra de ações foram avaliados em mais de US $ 8.000.000.