O apelo do investimento inicial em oferta pública
Suponho que o apelo dos IPOs seja compreensível. Não apenas você está fornecendo capital para a economia - capital que pode desenvolver negócios reais que fornecem bens e serviços reais aos consumidores - mas você pode aproveitar o sonho de repetir a experiência dos primeiros investidores em empresas como a Wal-Mart, a Home Depot. , Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, Nike, Coca-Cola, Target ou Starbucks.
Uma única compra em sua conta de corretagem , um bloco de ações ordinárias entregues e, décadas depois, sua família é obscenamente rica. Você encontra um negócio maravilhoso que é destinado a um crescimento tremendo e espera pela vida enquanto segue para o passeio. No caso de muitos desses IPOs altamente bem-sucedidos, somente a receita anual com dividendos excedeu o valor do investimento original em um quarto de século.
Além disso, os dividendos agregados em dinheiro recebidos haviam pago o desembolso inicial muitas e muitas vezes.
As ações realmente se transformaram em máquinas de dinheiro, imprimindo somas cada vez maiores de dinheiro para seus proprietários, para que pudessem então usar o que quisessem.
O lado negativo do IPO Investing
A maior desvantagem para os investidores do IPO era lidar com flutuações de preços voláteis ao longo do caminho. Não é um exagero dizer que houve muitos períodos, às vezes durando longos períodos de tempo, durante os quais as ações cairiam em um mercado cotado entre 30% e 50% ou mais.
É claro que, para o verdadeiro investidor, isso não importava, desde que o lucro continuasse crescendo e o registro de crescimento de dividendos continuasse a quebrar novos recordes. Infelizmente, quando você olha para o comportamento real do investimento, muitos acionistas não se comportam dessa maneira. Em vez de valorizar os negócios e comprar de acordo, eles procuram o mercado para informá-los. Eles não entendem a diferença entre valor intrínseco e preço.
História da IPO da Coca-Cola e Walmart
Considere a The Coca-Cola Company. Uma única parte da Coca comprada por US $ 40 no IPO em 1919 teria crescido para mais de US $ 5.000.000 com dividendos reinvestidos no momento em que este artigo foi originalmente publicado em 31 de julho de 2006. Agora que eu voltei para atualizá-lo em dezembro 31 de 2014, o valor é de mais de US $ 15.000.000.
O IPO da Coca mudou vidas para sempre. (Uma pequena cidade, Quincy, Flórida, tornou-se o recordista milionário per capita dos Estados Unidos porque o banqueiro local convenceu a todos de que a empresa era uma das maiores empresas em operação.
O banqueiro percebeu que as demonstrações contábeis não eram apenas fortes, mas que o produto era em grande parte isolado do estresse econômico, como recessões e depressões, porque mesmo se você perdesse sua casa, seu emprego e estivesse esperando em uma lanchonete, níquel, você pode gastá-lo em um copo de Coca-Cola; um luxo acessível que proporcionou prazer momentâneo.
O poder da marca foi, e é, extraordinário.) Aqui está o kicker: O investidor do IPO teria assistido sua queda de US $ 40 para US $ 19 no primeiro ano de posse! Quantas pessoas desistiram da gigante de bebidas já dominante no mundo por causa de outros investidores que cometeram um erro nos preços.
Wal-Mart Stores, Inc. é uma história semelhante. Volte para o IPO original na década de 1960, quando Sam Walton estava lançando suas lojas em todo o país e um investimento de US $ 10.000 com dividendos reinvestidos agora vale algo entre US $ 15.000.000 e US $ 20.000.000. Ele transformou motoristas de caminhão, caixas, gerentes de lojas, executivos e primeiros investidores em multimilionários.
Mas nem todas as ofertas públicas iniciais funcionam no final. E se você tivesse comprado empresas como a WebVan, a lanchonete falida da era pontocom que deixou os investidores com perdas catastróficas?
As pessoas que usaram suas economias para adquirir a propriedade viram o precioso escoamento de capital de seu portfólio ; capital que poderia ter se transformado em um enorme ninho se dado tempo suficiente.
Tudo se resumia a uma realidade simples: ao contrário de outras empresas que patrocinavam IPOs, a WebVan não conseguia ganhar dinheiro. Os primeiros investidores foram destruídos pelo risco de avaliação . Em algum momento, a empresa por trás do IPO deve começar a gerar lucros reais que possam distribuir aos proprietários. Com tudo isso sendo dito, ainda nos resta a questão: você deve considerar investir em IPOs?
A visão clássica de investimento em valor do IPO Investing
Benjamin Graham, o pai do investimento em valor e grande parte da moderna análise de segurança, recomendado em seu tratado The Intelligent Investor , os investidores evitam todas as ofertas públicas iniciais. O motivo? Durante um IPO, os proprietários anteriores estão tentando levantar capital para expandir os negócios, sacar seus juros para planejamento imobiliário, ou qualquer outra miríade de razões que resultem em uma coisa: um preço premium que oferece pouca chance de comprar sua participação no mercado. um desconto.
Muitas vezes, ele argumentou, algum soluço no negócio fará com que o preço das ações desmorone dentro de alguns anos, dando ao investidor interessado uma oportunidade de investir na empresa que ele ou ela admira. Como até mesmo o nosso exemplo da Coca-Cola provou, isso muitas vezes acaba sendo o caso.
Embora eu geralmente considere este conselho sábio, especialmente para investidores inexperientes que provavelmente deveriam optar por algo como um fundo de índice , trabalhando com um consultor qualificado ou, se forem ricos o bastante, um grupo de gerenciamento de ativos, o problema vem do fato de que Se você encontrar um negócio realmente notável - que você tenha convicção continuará a compor por décadas a taxas muitas vezes superiores às do mercado em geral, mesmo um preço alto pode ser uma barganha.
De fato, olhando para trás uma década atrás, a Dell Computer era um roubo absoluto com uma relação preço / lucro de 50x! Era, na verdade, o estoque de valor final, porque o valor presente descontado dos ganhos em caixa reais reais era muito maior do que o preço da ação no momento.
Dada a dificuldade de separar o joio do trigo, você provavelmente fará melhor aderindo às suas armas. Em teoria, a posição de Graham é de segurança conservadora e disciplinada. Isso garante que você não vai se queimar e o investidor médio provavelmente estará bem servido no longo prazo, aderindo a esse princípio.
Perguntas para se fazer antes de investir em um IPO
Ainda assim, você pode decidir que os riscos de investimento em IPO valem a pena. Muitas pessoas inteligentes têm. O investidor bilionário Charlie Munger, que resumiu sua abordagem para investir de uma maneira simples e bonita, disse que se fosse um jovem hoje em dia, ele poderia muito bem ter uma parte dedicada de seu portfólio e se concentrar em encontrar um punhado de idéias promissoras. Cada década em que ele estava disposto a balançar para as cercas, criteriosamente selecionando apenas o melhor dos melhores, onde ele acha que os números fazem sentido.
Pode não ser uma estratégia ruim para alguém que já tem sua carteira principal no lugar, desfruta de grandes quantidades de renda disponível, tem a capacidade de analisar demonstrações de resultados e balanços e goza de algum grau de especulação.
Às vezes, pode até mesmo servir ao bem público da mesma maneira que investir em títulos municipais pode ajudar a sociedade. Pense no cabo de fibra óptica colocado durante o boom das pontocom, financiado por investidores dispostos a impulsionar os preços das ações para a lua. O excesso de capacidade acabou resultando em bilhões e bilhões de dólares em baixas contábeis e mais de algumas falências.
Muitos desses investidores perderam o dinheiro que arriscaram. No entanto, lançou as bases para a ascensão a longo prazo de empresas como YouTube, Netflix, Amazon, Google e muito mais. Todos nós apreciamos os dividendos de sua exuberância irracional. Dito isso, se você insistir em arriscar seu capital e investir em uma oferta pública inicial, faça algumas perguntas-chave:
- Se esse negócio não crescer a uma taxa alta o suficiente para justificar seu preço, qual é a causa provável? Quais são as probabilidades de ocorrência dessas falhas?
- Quais são os moinhos competitivos que protegem o negócio? Patentes Marcas Registradas Principais Executivos? O que está impedindo alguma outra empresa de entrar e destruir a economia atraente?
- Você ficaria confortável em possuir esse negócio se o mercado de ações fechasse nos próximos cinco, dez ou vinte e cinco anos? Em outras palavras, esse modelo de negócios e a base financeira da empresa são sustentáveis ou a obsolescência é resultado do avanço tecnológico ou da falta de capital suficiente?
- Se a ação cair 50% devido a problemas de curto prazo nos negócios, você poderá continuar segurando sem nenhuma resposta emocional se puder determinar de maneira conservadora que o potencial de longo prazo do negócio ainda é promissor?
Finalmente, perceba que as probabilidades estão contra você. Os IPOs, como uma classe, não têm um desempenho muito bom em relação ao mercado. Eles já estão com preços perfeitos em muitos casos. Esta não é uma área onde você pode fazer bem, espalhando suas batidas em toda a linha e comprando tudo em pesos iguais.
Pelo contrário, é mais ao longo das linhas de uma operação de especialidade - você precisa ser como um franco-atirador. Descubra o que você está procurando, depois espere pacientemente, talvez até por anos, antes que ele apareça no horizonte. Você não pode forçar muito a acontecer. As oportunidades muitas vezes chegam em grupos, são efêmeras e se dissipam antes que você perceba e você deve estar preparado.