Princípios Básicos que Podem Ajudá-lo a Destravar a Porta para a Independência Financeira
Este artigo foi publicado originalmente em 2005, mas mais de dez anos depois, estou atualizando, expandindo e revisando para que você tenha mais clareza sobre o tipo de mentalidade que você pode tomar para proteger, preservar e acumular riqueza. .
Chave de Investimento # 1. Insista em uma margem de segurança
Benjamin Graham , o pai da moderna análise de segurança , ensinou que criar uma margem de segurança em seus investimentos é a coisa mais importante que você pode fazer para proteger seu portfólio . Existem duas maneiras de incorporar esse princípio ao seu processo de seleção de investimentos.
Primeiro: Seja conservador em suas suposições de avaliação
Como classe, os investidores têm um hábito peculiar de extrapolar eventos recentes para o futuro. Quando os tempos são bons, eles se tornam excessivamente otimistas quanto às perspectivas de seus empreendimentos. Como Graham apontou em seu tratado de investimentos, The Intelligent Investor, o principal risco não é pagar por excelentes negócios, mas sim pagar demais por negócios medíocres durante períodos geralmente prósperos.
Para evitar essa situação lamentável, é importante que você se engane por precaução, especialmente na área de estimar taxas futuras de crescimento ao avaliar um negócio para determinar o retorno potencial.
Para um investidor com uma taxa de retorno exigida de 15%, uma empresa que gera US $ 1 por ação no lucro vale US $ 14,29 se o negócio crescer 8%. Com uma taxa de crescimento esperada de 14%, no entanto, o valor intrínseco estimado por ação é de US $ 100, ou sete vezes mais!
Segundo: Somente Aquisição de Ativos Negociáveis Próximo (No Caso de Excelentes Negócios) ou Substancialmente Abaixo (No Caso de Outros Negócios) Sua Estimativa Conservativa de Valor Intrínseco
Uma vez que você tenha estimado conservadoramente o valor intrínseco de uma ação ou de uma empresa privada, como uma lavagem de carros mantida por uma empresa de responsabilidade limitada , certifique-se de obter um acordo justo. O quanto você está disposto a pagar depende de vários fatores, mas esse preço determinará sua taxa de retorno .
No caso de um empreendimento excepcional - o tipo de empresa que tem enormes vantagens competitivas, economias de escala, proteção de marca, retorno de capital de dar água na boca, e um balanço forte, demonstração de resultados e demonstração de fluxo de caixa - pagando integralmente preço, e regularmente compra de ações adicionais através de novas compras e reinvestir seus dividendos, pode ser racional. Recentemente, escrevi uma visão geral desse conceito em meu blog pessoal usando a The Hershey Company como um estudo de caso ilustrativo. Eu apontei como, mesmo quando supervalorizado, a Hershey tem a capacidade de gerar retornos suficientemente altos, os investidores têm alguma proteção no lado negativo usando os preços inflacionados da bolha pontocom dos anos 90, comparando o fabricante de chocolate a um Vanguard S & P 500. fundo de índice. Apesar de seu preço alto, a Hershey esmagou o índice, assim como tem feito por geração após geração em longos períodos de tempo.
(Nota: anos individuais, mesmo períodos de 3-5 anos, são uma história diferente. No final do jogo, uma empresa como a Hershey faz melhor que a média, mas não há como dizer o que vai fazer nos próximos 60 meses. é tão importante que você decida desde o início se você é um verdadeiro investidor a longo prazo ou se está jogando um jogo totalmente diferente.)
Esses tipos de empresas são raros. A maioria cai no território ou na qualidade secundária ou terciária. Ao lidar com esses tipos de empresas, é sensato exigir uma margem adicional de segurança ao moderar os ganhos através de ajustes cíclicos e / ou pagando apenas um preço que não se aproxima de 2 / 3rds ou seu valor intrínseco estimado, que você obterá de tempo ao tempo. É a natureza do mercado de ações. De fato, historicamente, quedas no valor de mercado cotado de 33% ou mais não são tão incomuns a cada poucos anos.
Baseando-se em nosso exemplo anterior de uma empresa com um valor intrínseco estimado de US $ 14,29, isso significa que você não gostaria de comprar a ação se ela estivesse sendo negociada a US $ 12,86, porque essa é apenas uma margem de segurança de 10%. Em vez disso, você esperaria que ele caísse para cerca de US $ 9,57. Isso permitiria que você tivesse uma proteção adicional negativa no caso de outra Grande Depressão ou colapso de 1973-1974.
Chave de Investimento # 2. Invista apenas em negócios ou ativos que você entende. É importante que você reconheça suas próprias limitações
Como você pode estimar o lucro futuro por ação de uma empresa? No caso da Coca-Cola ou da Hershey, você poderia analisar o consumo de produtos per capita de vários países do mundo, os custos de insumos como os preços do açúcar, a história da administração para alocar capital e toda uma lista de coisas. Você criaria planilhas, executaria cenários e elaboraria uma série de projeções futuras com base em diferentes níveis de confiança. Tudo isso requer entender como as empresas ganham dinheiro; como o dinheiro flui para o tesouro.
Chocante, muitos investidores ignoram esse senso comum e investem em empresas que operam fora de sua base de conhecimento. A menos que você realmente entenda a economia de uma indústria e possa prever onde um negócio estará dentro de cinco a dez anos com razoável certeza, não compre o estoque. Na maioria dos casos, suas ações são movidas pelo medo de ficar de fora de uma "coisa certa" ou renunciar ao potencial de um enorme retorno. Se isso descreve você, você se sentirá confortável ao saber que, após a invenção do carro, da televisão, do computador e da Internet, havia milhares de empresas que surgiram, mas que acabaram quebrando. Do ponto de vista social, esses avanços tecnológicos foram grandes conquistas. Como investimentos, uma grande maioria fracassou. A chave é evitar a sedução pela excitação. O dinheiro gasta o mesmo, independentemente de você estar vendendo cachorros-quentes ou microchips. Esqueça isso e você pode perder tudo. Alguns acionistas da GT Advanced Technologies, que não tinham experiência ou conhecimento do setor ou divulgações contábeis relevantes, enfrentaram uma ruína total porque não estavam satisfeitos em ganhar dinheiro com um fundo de índices de baixo custo ou uma carteira de ações de primeira linha . É uma tragédia desnecessária.
Para ser um investidor de sucesso, você não precisa entender a arbitragem conversível, as estratégias esotéricas de renda fixa, a avaliação de opções de ações ou mesmo a contabilidade avançada. Essas coisas apenas expandem a área potencial de investimento disponível para você; valioso, mas não crítico para alcançar seus sonhos financeiros. Muitos investidores, por razões conhecidas apenas pelas estrelas, não estão dispostos a colocar algumas oportunidades sob o amontoado "muito difícil", relutantes em admitir que não estão à altura da tarefa, seja por orgulho ou otimismo infundado. É uma maneira tola de se comportar. Até mesmo o bilionário Warren Buffett, conhecido por seu vasto conhecimento de negócios, finanças, contabilidade, legislação tributária e administração, admite suas deficiências. Na reunião de acionistas da Berkshire Hathaway em 2003, Buffett, respondendo a uma pergunta sobre o setor de telecomunicações, disse: “Eu sei que as pessoas beberão Coca-Cola, usarão lâminas Gillette e comerão barras Snickers entre 10 e 20 anos, e terão uma idéia de como muito lucro eles estarão fazendo. Mas eu não sei nada sobre telecom. Isso não me incomoda. Alguém vai ganhar dinheiro com grãos de cacau, mas não eu. Não me preocupo com o que não sei - me preocupo em ter certeza do que sei. ”Essa capacidade de examinar de maneira realista seus pontos fortes e fracos é uma das maneiras pelas quais Buffett conseguiu evitar grandes erros em sua carreira de investimento considerável. .
Chave de Investimento # 3. Avalie seu sucesso pelo desempenho operacional básico do negócio e não pelo preço das ações
Uma das grandes frustrações de minha carreira é observar de outra forma que pessoas bem intencionadas falam como se fossem especialistas em ações, títulos, fundos mútuos e outros ativos que não entendem particularmente bem. Infelizmente, muitos homens e mulheres olham para o preço de mercado atual de um ativo para validação e mensuração quando, no longo prazo, ele simplesmente segue o desempenho subjacente do caixa gerado pelo ativo. A lição? Concentre-se no desempenho subjacente. É o que conta.
Um exemplo histórico: durante o crash dos anos 1970, as pessoas venderam ativos fantásticos de longo prazo que foram reduzidos a lucros de 2x ou 3x, liquidando suas participações em hotéis, restaurantes, fábricas, seguradoras, bancos, fabricantes de doces, moinhos de farinha gigantes farmacêuticos e ferrovias, todos porque haviam perdido 60% ou 70% no papel. As empresas subjacentes estavam bem, em muitos casos bombeando tanto dinheiro quanto antes. Aqueles com a disciplina e previsão para ficar em casa e recolher seus dividendos passaram a compor seu dinheiro em taxas de cair o queixo durante os 40 anos subseqüentes, apesar da inflação e deflação, guerra e paz, mudanças tecnológicas incríveis e várias bolhas do mercado de ações e explosões .
Que fundamentos parece ser uma verdade impossível para uma certa minoria de pessoas entender, particularmente aqueles com uma propensão ao jogo. Durante a bolha das pontocom, recebi um e-mail raivoso de um leitor que se ressentiu com minha afirmação (irrefutável, apoiada academicamente) de que os resultados operacionais e o preço das ações estão inextricavelmente ligados por longos períodos de tempo. Ele achou que isso era desordenado. "Você não sabe que o preço das ações não tem nada a ver com o negócio subjacente?", Ele exigiu.
Ele estava falando sério.
Para pessoas assim, as ações não são nada mais do que bilhetes de loteria mágicos. Esses tipos de especuladores vêm e vão, sendo eliminados depois de quase todos os colapsos subseqüentes. O investidor verdadeiramente disciplinado pode evitar todo esse absurdo adquirindo coisas que geram quantias sempre crescentes de dinheiro, mantendo-as da forma mais eficiente em termos de impostos que elas têm à disposição e deixando que o tempo faça o resto. Se você está em alta de 30% ou 50% em qualquer ano, não importa muito, desde que os lucros e dividendos continuem crescendo para o céu a uma taxa substancialmente acima da inflação e que represente um bom retorno sobre o patrimônio líquido .
É a métrica que medimos na minha própria casa. Meu marido e eu temos planilhas imobiliárias que dividem todas as nossas participações em todos os nossos negócios, abrigos fiscais, entidades jurídicas, fundos fiduciários e contas. A planilha está programada para obter dados atualizados de vendas, lucro e dividendos de um banco de dados, atualizando assim que novas informações forem divulgadas. Em seguida, cria uma demonstração financeira que nos mostra como seriam nossas ações se elas fossem uma das empresas privadas que possuímos, como a empresa de jaqueta letterman. Todos os anos, nos sentamos e revisamos a rapidez com que nossos lucros subjacentes cresceram em relação ao capital que colocamos para trabalhar; quanto maior o nosso rendimento de dividendos foi comparado com o período anterior; quais empresas tiveram crescimento ou queda nas vendas. O preço de mercado está esmaecido, quase sem sentido, uma vez que não temos planos de fazer nada com ele, a menos que nos dê uma chance de comprar mais das empresas que consideramos adequadas aos nossos objetivos de longo prazo.
Chave de Investimento # 4. Ter uma disposição racional em relação ao preço
Há uma regra da matemática que é inevitável: quanto maior o preço que você paga por um ativo em relação aos seus ganhos, menor o seu retorno assumindo uma avaliação constante múltipla . É simples assim. A mesma ação que foi um péssimo investimento a US $ 40 por ação pode ser um ótimo investimento a US $ 20 por ação. Na agitação de Wall Street, muitas pessoas esquecem essa premissa básica e, infelizmente, pagam com as próprias carteiras.
Imagine que você comprou uma nova casa por US $ 500.000 em um excelente bairro. Uma semana depois, alguém bate à sua porta e oferece US $ 300.000 para a casa. Você iria rir na cara deles. No mercado de ações, você pode entrar em pânico e vender sua participação proporcional no negócio simplesmente porque outras pessoas acham que vale menos do que você pagou por isso.
Se você fez sua lição de casa, forneceu uma ampla margem de segurança e é incentivado sobre a economia de longo prazo do negócio, deve ver a queda de preços como uma oportunidade maravilhosa de adquirir mais uma coisa boa. Se essas afirmações não forem verdadeiras, você não deveria ter comprado as ações em primeiro lugar. Em vez disso, as pessoas tendem a ficar animadas com as ações que aumentam rapidamente de preço; uma posição completamente irracional para aqueles que esperavam construir uma grande posição no negócio. Você teria uma propensão para comprar mais carros se a Ford e a General Motors aumentassem os preços em 20%? Você gostaria de comprar mais gás se os preços por galão dobrarem? Absolutamente não! Por que, então, você deveria ver a equidade em uma empresa de forma diferente? Se você fizer isso, é porque você está realmente jogando, não investindo. Não se engane.
Chave de Investimento # 5. Minimize os custos, despesas e taxas
No artigo Despesas de Fricção: O Imposto de Investimento Oculto , você aprendeu como as negociações frequentes podem reduzir substancialmente seus resultados de longo prazo devido a comissões, taxas, spreads de compra / venda e impostos . Combinado com o conhecimento que vem da compreensão do valor do dinheiro no tempo , você percebe que os resultados podem ser surpreendentes quando você começa a falar sobre trechos de 10, 15, 25 e 50 anos.
Imagine isso na década de 1960 e você tem 21 anos. Você planeja se aposentar no seu 65º aniversário, dando-lhe 44 anos financeiramente produtivos. A cada ano, você investe $ 10.000 para o seu futuro em ações de pequena capitalização. Nesse período, você ganharia uma taxa de retorno de 12%. Se você gastou 2% em custos, você acabaria com $ 6.526.408. Certamente não é uma grande mudança para os padrões de ninguém. Se controlássemos as despesas de atrito, mantendo a maior parte dos 2% em sua carteira composta para sua família, você teria $ 12,118,125 por aposentadoria. Isso é quase o dobro do capital!
Embora pareça contra-intuitivo, a atividade frequente costuma ser inimiga de resultados superiores a longo prazo. Como um grande analista de uma empresa privada de gestão de fortunas com um registro fantástico de longo prazo uma vez me disse: “Às vezes o cliente nos paga para dizer a eles para não fazer nada”.
Chave de Investimento # 6. Mantenha os olhos abertos para oportunidades em todos os momentos
Como todos os grandes investidores , o renomado gestor de fundos mútuos Peter Lynch estava sempre à procura da próxima oportunidade. Durante o seu mandato na Fidelity, ele não fez segredo de sua investigação investigativa: Viajando pelo país, examinando empresas, testando produtos, visitando a gerência e questionando sua família sobre suas viagens de compras. Isso o levou a descobrir algumas das maiores histórias de crescimento de seus dias, muito antes de Wall Street perceber que elas existiam.
O mesmo vale para o seu portfólio. Ao simplesmente manter os olhos abertos, você pode se deparar com uma empresa lucrativa muito mais fácil do que você, digitalizando as páginas do Barrons ou Fortune. Se você precisar de ajuda para começar, confira Descobrir idéias de investimento: lugares práticos para descobrir oportunidades lucrativas .
Chave de Investimento # 7. Alocar Capital por Custo de Oportunidade
Você deve pagar sua dívida ou investir ? Compre títulos do governo ou ações ordinárias? Vá com uma hipoteca de taxa fixa ou apenas de juros? A resposta a questões financeiras como essas deve sempre ser feita com base no custo de oportunidade esperado.
Em sua forma mais simples, o investimento de custo de oportunidade significa observar todo uso potencial de caixa e compará-lo com o que oferece a você o maior retorno ajustado ao risco. É sobre avaliar alternativas. Veja um exemplo: imagine que sua família possui uma cadeia de lojas de artesanato de sucesso. Você está aumentando as vendas e os lucros em 30% à medida que se expande pelo país. Não faria muito sentido comprar propriedades imobiliárias com taxas máximas de 4% em San Francisco para diversificar sua renda passiva. Você vai acabar muito mais pobre do que teria sido. Em vez disso, você deve considerar a abertura de outro local, adicionando fluxo de caixa adicional ao tesouro da sua família para fazer o que você sabe como fazer melhor.
Você percebe que eu uso os retornos ajustados ao risco do qualificador. No contexto do investimento de custo de oportunidade, isso é extremamente importante. Você não pode simplesmente olhar para a taxa de etiqueta e chegar a uma conclusão; você tem que descobrir as possíveis desvantagens, probabilidades e outros fatores relevantes. Uma ilustração pode ajudar. Imagine-se como um médico de sucesso. Você e sua esposa têm US $ 150.000 em dívida de empréstimo estudantil em 5%. Neste caso, não importa se você pode ganhar 10% investindo esse dinheiro, pode ser mais sensato pagar as obrigações. Por quê? O código de falências nos Estados Unidos trata a dívida de empréstimos estudantis como um tipo de responsabilidade especialmente venenoso. Pode ser quase impossível descarregar. Se você ficar para trás em suas contas, as taxas atrasadas e taxas de juros podem sair do controle, dependendo do tipo de empréstimo do estudante. Você pode ter seus cheques da Segurança Social garnished durante a aposentadoria. É muito mais cruel, em muitos casos do que coisas como hipotecas ou dívidas de cartão de crédito. Mesmo que pareça tolo à primeira vista, é o curso de ação mais sábio para eliminar a potencial mina terrestre em momentos de prosperidade.
Mesmo que você siga a (na minha opinião profissional, prudente) a prática de comprar regularmente fundos de índice por meio de uma média de custo do dólar , o conceito de custo de oportunidade é importante para você. A menos que você seja mais próspero do que a família mediana, você provavelmente não terá renda disponível suficiente para maximizar todos os seus limites de contribuição para a aposentadoria . Isso significa que você precisa olhar para as opções disponíveis e priorizar onde seu dinheiro vai primeiro, para garantir que você obtenha o maior retorno possível.
Digamos que você trabalhe para uma empresa com 100% de participação nos primeiros 3% da receita através do plano 401 (k). Seu salário é de US $ 50.000 por ano. Neste caso, muitos planejadores financeiros vão lhe dizer que a coisa mais inteligente a fazer (supondo que você esteja sem dívidas) seria:
- Financie o 401 (k) até o limite de 3% para obter o máximo de dinheiro possível. Neste caso, seria de US $ 1.500. Você ganharia US $ 1.500 em fundos combinados, proporcionando uma duplicação instantânea do seu dinheiro sem risco.
- Financie um IRA de Roth até o limite de contribuição máximo permitido para você e seu cônjuge. Eles são melhores que os IRAs tradicionais em muitos casos .
- Construa um fundo de emergência de 6 meses em uma conta de poupança altamente líquida e segurada pelo FDIC que você não usa de outra forma.
- Volte e financie seu 401 (k) até o limite de contribuição restante. Mesmo que você não consiga mais dinheiro, você poderá ter uma dedução fiscal bastante grande, e o dinheiro crescerá livre de impostos dentro da conta até que você se aposente ou tire-a dos limites de proteção do imposto. abrigo.
- Compre fundos de índice, ações blue chip, títulos ou outros ativos através de contas de corretagem tributáveis e / ou adquirir imóveis para a renda de aluguel, dependendo de suas preferências, habilidades, perfil de risco e recursos.
Ao aderir a um plano como esse, você garante que o dinheiro seja alocado para os usos mais vantajosos, fornecendo a maior utilidade para você e sua família se ficar sem dinheiro para economizar antes de chegar ao fim da lista.