Não é exagero dizer que certos investidores, traders e especuladores - talvez até você - poderiam um dia entrar em uma conta de corretagem, commodities ou futuros apenas para descobrir que os ativos que haviam passado a vida acumulando desapareceram; apreendidos pelos credores da empresa porque o corretor prometeu fundos do cliente como garantia e inadimplente na dívida.
Em tal situação, esses ativos perdidos não seriam protegidos pelo seguro SIPC . Embora a recuperação parcial possa ser possível através dos tribunais de falência, não há garantias, o processo levaria, sem dúvida, anos e poderia ser extraordinariamente estressante.
Especificamente, há algumas coisas que eu quero que você leve quando terminar de ler este artigo:
- Quero que você conheça a definição de hipoteca e a definição de reimpotação.
- Eu quero que você saiba quais são os riscos e em que circunstâncias eles podem se manifestar em sérios prejuízos para você e sua família, pois seu dinheiro é apreendido para pagar a dívida de outra pessoa.
- Eu quero que você saiba como você pode se proteger para que você possa isolar suas propriedades.
Qual Hipoteca é
O termo hipoteca refere-se à tomada de certos ativos e a garantia deles como garantia de uma dívida; colateral que pode ser apreendido em caso de inadimplência. Por exemplo, se você comprar uma casa e fizer uma hipoteca, entrará em um acordo de hipoteca porque, enquanto você retém o título da casa, a falta de pagamento da hipoteca pode resultar na apreensão do banco ou do credor.
Diferentes tipos de acordos de hipoteca são regulados de maneiras diferentes. Nos Estados Unidos, geralmente é mais fácil tomar um carro do que um lar, o último requer uma série muito mais específica e prolongada de eventos jurídicos, já que a sociedade considera desaconselhável que as pessoas sejam rotineiramente jogadas nas ruas. um momento de aviso.
O que é Rehypothecation
Quando a pessoa ou instituição a quem ou a que você oferece garantias - na maioria das vezes títulos - se vira e toma dinheiro emprestado, usando a garantia que você deu a ele, a ela ou a ele como garantia, isso é reipotação.
Em outras palavras, imagine que você pede dinheiro emprestado e entrega as garantias. O credor original então se vira e pede dinheiro emprestado, repondo sua garantia como garantia própria. Seu credor não mais desfruta do controle final sobre a garantia ou o que pode ser feito com ela; seu emprestador faz. Isso é possível graças a algo conhecido como "Federal Reserve Board Regulation", ou 12 CFR §220 - Código de Regulamentos Federais, Título 12, Capítulo II, Subcapítulo A, Parte 220 (Crédito de Corretores e Distribuidores).
O acordo pode resultar em problemas substanciais se as coisas derem errado, especialmente por causa de algo conhecido como "arbitragem regulatória", em que uma corretora cumpre as regras dos Estados Unidos das regras do Reino Unido e pode efetivamente remover todo e qualquer limite a um número de ativos re-hipotecados que pode usar para tomar dinheiro emprestado, financiando suas próprias apostas arriscadas sobre ações, títulos, commodities, opções ou derivativos. Quando isso acontece, foi apelidado de hiper-hipoteca.
Um exemplo de como a reimpitação pode acontecer em uma conta de corretagem
Imagine que você tenha US $ 100.000 em ações da Coca-Cola estacionadas em uma conta de corretagem . Você optou por uma conta de margem , o que significa que pode fazer empréstimos contra suas ações se desejar, seja para fazer uma retirada sem ter que vender ações ou para comprar investimentos adicionais. Você decide comprar o valor de US $ 100.000 da Procter & Gamble em cima de suas ações da Coca-Cola e acha que poderá obter o dinheiro nos próximos três ou quatro meses, pagando a dívida de margem criada.
Você coloca a ordem de negociação e sua conta agora consiste em US $ 200.000 em ativos (US $ 100.000 na Coca-Cola e US $ 100.000 na P & G), com uma dívida de margem de US $ 100.000 devida ao corretor. Você pagará juros sobre o empréstimo de margem de acordo com o contrato de conta que rege sua conta e as taxas de margem fina em vigor para o tamanho da dívida.
(Quando as taxas de juros estão baixas, alguns traders e especuladores aproveitam o spread entre os rendimentos dos ativos e as taxas de empréstimo de margem para se engajar em algo conhecido como cash carry ).
Sua corretora teve que levantar os US $ 100.000 no caso de você querer emprestar para liquidar o negócio quando comprou a Procter & Gamble. (O investidor do outro lado da mesa não iria desistir de seus certificados de ações, a menos que eles fossem embora com fundos em suas mãos. Você o faria?)
Em troca, você comprometeu 100% dos ativos em sua conta de corretagem, bem como todo o seu patrimônio líquido para fazer o empréstimo, como se você tivesse dado uma garantia pessoal (se as duas empresas quebrassem em algum cenário impensável) - um verdadeiro milagre matemático para duas das principais ações blue chip do mundo - e o saldo da sua conta caiu para $ 0, você ainda teria que arranjar o dinheiro para pagar o empréstimo de margem que você criou, mesmo que isso significasse ir à falência) . Ou seja, você e seu corretor entraram em um acordo e suas ações foram hipotecadas. Eles são a garantia da dívida e você deu uma garantia efetiva sobre as ações.
Onde o corretor veio com o dinheiro que lhe emprestou? Em alguns casos, o corretor pode financiar o negócio fora de seu próprio patrimônio ou recursos; talvez seja super capitalizador e tenha muitos ativos correntes com pouca ou nenhuma dívida em torno do balanço .
Talvez tenha emitido títulos corporativos , sabendo que pode ganhar um spread entre sua taxa de juros e o que cobra dos clientes. Independentemente de como o corretor financia o empréstimo, há uma boa chance de que, em algum momento, ele precisará de capital de giro acima do que seu valor contábil sozinho pode fornecer.
Por exemplo, muitas corretoras fazem um acordo com um agente de compensação, como o Bank of New York Mellon, para que o banco lhes empreste dinheiro para liquidar transações, com o corretor se acertando com o banco mais tarde, tornando todo o sistema mais eficiente.
Para proteger seus depositantes e acionistas, o banco precisa de garantias. O corretor aceita as ações da Procter & Gamble e da Coca-Cola que você lhe prometeu e o reposiciona, ou rehypothecates, para o Bank of New York Mellon como garantia para o empréstimo.
O que acontece quando uma corretora falha e os ativos re-hipotecados são apreendidos
Imagine que algo acontece que faz com que a corretora falhe. Talvez o gerenciamento se acumule em apostas alavancadas. Acontece mais do que você pensa. Além das instituições financeiras que na verdade entraram em colapso em 2008-2009, houve mais do que algumas que se aproximaram e foram salvas por enormes infusões de ações que diluíram severamente os acionistas.
Um grande corretor de descontos tinha emprestado muito dinheiro para investir em obrigações de dívida colateralizada , fazendo apostas alavancadas em hipotecas que iam mal. Sobreviveu, mas não antes que os clientes desertassem em massa e o negócio tivesse que contratar um especialista para estabilizar as operações durante a crise.
Em tal situação, o Bank of New York Mellon ou outra parte a quem ou que os ativos foram re-hipotecados têm primeiro as garantias (isto foi reforçado por uma série de decisões judiciais desde 2012 que colocam seus interesses acima dos interesses dos clientes). ).
Eles vão aproveitar as ações da Coca-Cola e da Procter & Gamble para pagar o dinheiro emprestado pelo corretor. Isso significa que você fará login na sua conta e verá alguns, se não todos, do seu caixa, ações, títulos e outros ativos.
Neste ponto, você é meramente um credor na hierarquia de falências. Você tem que esperar que haja dinheiro suficiente recuperado durante os processos judiciais para reembolsá-lo de alguma forma, mas toda essa configuração é perfeitamente legal. Você pagou as contas de outra pessoa.
Sob os regulamentos dos Estados Unidos, deve ser possível para clientes com contas de margem saber que sua exposição potencial a um desastre de reipotecação é limitada; Por exemplo, se você tem uma conta com US $ 100.000 e apenas US $ 10.000 em dívida de margem para financiar a compra definitiva de uma posição de longo prazo, você não deve ficar exposto por mais de US $ 10.000.
Na realidade, isso nem sempre é possível porque certas restrições que exigem a segregação de ativos de clientes totalmente pagos nos Estados Unidos após a Grande Depressão não estão em vigor no Reino Unido.
Corretores agressivos podem, e têm, movimentado dinheiro através de afiliadas estrangeiras, subsidiárias ou outras partes de uma forma que lhes permitisse remover efetivamente os limites da re-incidência. Isso significa que não são apenas os ativos contraídos por você que podem ser tomados. Eles podem ir atrás de tudo.
A falência da MF Global ilustra os perigos da reimpitação
A MF Global era uma das principais corretoras financeiras e de commodities negociadas em bolsa com mais de US $ 42 bilhões em ativos e quase 3.300 funcionários. Foi dirigido por Jon Corzine, o governador de Nova Jersey, um senador dos Estados Unidos e ex-CEO da Goldman Sachs.
Em 2011, a MF Global decidiu fazer uma aposta especulativa ao investir US $ 6,3 bilhões em sua própria conta de negociação em títulos emitidos por nações soberanas europeias, que haviam sido duramente atingidas pela crise de crédito. No ano anterior, a empresa havia reportado um patrimônio líquido de cerca de US $ 1,5 bilhão, o que significa que pequenas mudanças na posição resultariam em grandes flutuações no valor contábil.
Combinado com um tipo de acordo de financiamento fora do balanço conhecido como acordo de recompra, a MF Global experimentou um desastre de liquidez catastrófico devido a uma confluência de eventos. Este desastre forçado a gerar grandes quantias em dinheiro para atender às suas garantias e outras exigências.
A administração invadiu os ativos em contas de clientes, parte da qual incluiu um empréstimo de US $ 175 milhões para a subsidiária da empresa no Reino Unido para pagar as garantias a terceiros (rehypothecation, em outras palavras).
Quando a coisa toda desmoronou e a empresa foi forçada a buscar proteção contra falência, os clientes descobriram que dinheiro e ativos em sua conta - dinheiro que eles achavam que pertencia a eles e garantidos por dívidas em que não tinham faltado - haviam desaparecido. Os credores da MF Global haviam apreendido, incluindo a garantia reimposta.
Quando tudo foi dito e feito, os clientes da MF Global perderam US $ 1,6 bilhão de seus ativos. Os clientes se revoltaram, repentinamente se importando muito com as letras miúdas em seus contratos de contas, e conseguiram um juiz simpático que finalmente aprovou um acordo de falência que resultou em uma recuperação inicial de 93% dos ativos de clientes sendo recuperados e devolvidos. .
Muitos clientes que resistiram ao longo do processo legal de vários anos acabaram recebendo 100% do seu dinheiro de volta devido em grande parte à mídia e ao escrutínio político. Eles tiveram sorte. Enquanto isso, eles perderam um dos mercados mais fortes dos últimos séculos; seu dinheiro preso em lutas legais enquanto prendiam a respiração para ver se seriam restaurados.
Um cliente escreveu sobre sua experiência com reimpitação em um blog pessoal. Ele explicou que tinha uma conta no valor de US $ 19.452,22 na MF Global quando declarou falência. Destes, US $ 1.900 estavam em "uma posição de futuros altamente alavancada (uma aposta contra o euro)", com os restantes US $ 17.552,22 no que ele acreditava ser "uma conta segregada e protegida contra a qual nenhum credor da MF Global tinha acesso".
Quando a MF Global declarou falência, seu dinheiro desapareceu. Só mais tarde ele começou a receber a recuperação do administrador da falência, como os cheques foram enviados para ele. Isso não é uma coisa que você queira experimentar por si mesmo.
Proteja-se contra a reimpitação abrindo uma "conta em dinheiro" no seu corretor
A melhor maneira de se proteger contra a reipotecação dentro de uma conta de corretagem comum é recusar-se a hipotecar suas participações em primeiro lugar. Fazer isso é simples: não abra uma conta de margem. Em vez disso, você quer o que é conhecido como "conta em dinheiro" ou, em alguns lugares, uma "conta do tipo 1". Algumas corretoras adicionarão capacidade de margem por padrão, a menos que especificado de outra forma. Não permita que eles façam isso.
Isso fará com que colocar negociações de ações ou outras ordens de compra ou venda, incluindo derivativos como opções de ações, seja um pouco mais inconveniente, pois você deve ter níveis de caixa suficientes para cobrir a liquidação e quaisquer possíveis passivos que possam surgir (por exemplo, , se você for escrever opções de venda , eles precisarão ser totalmente garantidos em dinheiro), mas isso deve compensar isso em paz de espírito. Além disso, você terá o conforto de saber que nunca vai enfrentar uma chamada de margem ou arriscar mais fundos do que você tem em mãos no momento.
Além disso, mantenha suas reservas de caixa em uma conta segurada da FDIC em um banco de terceiros ou, se exceder esses limites, considere a escritura de títulos do Tesouro diretamente com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos.