Um olhar sobre as causas da turbulência econômica da Rússia
Definindo o Palco
As baixas taxas de juros do Federal Reserve dos Estados Unidos tiveram um profundo impacto nos mercados emergentes após a Grande Recessão. À medida que os investidores buscavam maiores rendimentos, o capital fluía para fora dos EUA e dos países desenvolvidos e para os mercados de fronteira e emergentes. Empresas ansiosas para aproveitar essas dinâmicas rapidamente acumularam dívidas denominadas em dólares dos EUA - incluindo a dívida da Rússia que aumentou de 7,4% do PIB em 2008 para 17% do PIB até 2017.
Com as taxas de juros em ascensão nos EUA, os investidores voltaram a se interessar pelos mercados dos EUA e o capital começou a fluir dos mercados emergentes. A saída de capital causou uma desaceleração econômica, que desvalorizou muitas moedas de mercados emergentes, como o rublo. É claro que essas dinâmicas tornaram cada vez mais difícil para as empresas estrangeiras pagar a dívida denominada em dólar, o que agravou ainda mais a desaceleração.
O resultado é que as taxas de juros dos EUA têm subido mais lentamente do que muitos especialistas inicialmente esperavam após o primeiro aumento das taxas. Enquanto o emprego doméstico permaneceu forte, o crescimento dos salários e a inflação dos preços ao consumidor permaneceram estagnados. A falta de melhora na inflação poderia colocar um limite no ritmo dos aumentos das taxas de juros nos próximos trimestres, o que poderia fornecer alguma margem de manobra para os mercados emergentes no que diz respeito ao pagamento da dívida.
Preços do petróleo em queda
A economia da Rússia é altamente dependente do petróleo bruto e do gás natural , especialmente quando se trata de gigantes estatais como a Gazprom. Entre meados de 2014 e o início de 2016, os preços do petróleo caíram de cerca de US $ 100 por barril para cerca de US $ 30 por barril, cortando profundamente a principal fonte de receita do país. Os investidores responderam vendendo ações de petróleo, enquanto há preocupações mais amplas sobre a capacidade do governo de enfrentar a tempestade.
O aumento da produção de petróleo e gás à base de xisto nos EUA poderia manter a pressão sobre os preços no longo prazo na faixa de US $ 75 a US $ 80 por barril. Enquanto o Oriente Médio inicialmente manteve a produção em alta para tentar encorajar o fechamento das operações de xisto, os líderes da Opep já reverteram o curso e dependeram de cortes na produção para impulsionar os preços. Essa dinâmica ajudou os preços do petróleo a se recuperarem de suas baixas no início de 2016, para atingir mais de US $ 50 em 2017.
O resultado para a Rússia é que os preços do petróleo bruto estão sofrendo pressões ascendentes à medida que a economia global continua a mostrar sinais de recuperação e a OPEP se comprometeu a aderir aos cortes na produção. Embora os preços permaneçam bem abaixo de suas altas feitas há alguns anos, eles também estão bem acima de suas mínimas feitas no início de 2016 e parecem estar se movendo em alta ao longo de 2017.
Sanções Econômicas
A decisão da Rússia de invadir a Ucrânia em meados de 2014 resultou em uma série de sanções econômicas ao país pelos EUA e seus aliados. Segundo o primeiro-ministro russo, Dmitry Medvedev, as sanções ocidentais custaram ao país US $ 26,7 bilhões em 2014 e esses custos podem ter aumentado para US $ 80 bilhões em 2015. O valor do comércio exterior do país caiu aproximadamente 30% apenas nos primeiros dois meses de 2015. sugerindo que as coisas podem piorar antes de melhorar.
O Fundo Monetário Internacional (FMI) estima que as sanções contra a Rússia - que permaneceram em vigor até novembro de 2017 - estão custando à economia 1,5% do PIB ajustado pela inflação. Embora esses números possam parecer pequenos na superfície, eles são significativos em um momento em que a economia está lutando para ficar fora de uma recessão.
As sanções econômicas também tiveram um impacto direto sobre a desvalorização do rublo, uma vez que as empresas russas que impedem a rolagem da dívida foram forçadas a trocar rublos por dólares ou outras moedas para cumprir suas obrigações de pagamento de juros da dívida existente. Muitos indivíduos russos até recorreram à compra de bens duráveis para reduzir sua exposição ao risco cambial - algo que é mais difícil de ser feito com sanções econômicas.