A chamada troca de baunilha é de longe a mais comum. É quando uma contraparte troca os pagamentos com taxa flutuante pelos pagamentos de juros de taxa fixa de outra contraparte.
O pagamento da taxa flutuante está atrelado à Libor , que é a taxa de juros que os bancos cobram uns dos outros por empréstimos de curto prazo. A Libor baseia-se na taxa dos fundos federais . Um número menor de swaps é entre duas contrapartes com pagamentos a taxas flutuantes.
Explicado
Para facilitar a explicação, a contraparte que deseja trocar seus pagamentos com taxas flutuantes e receber pagamentos a taxas fixas é chamada de recebedor ou vendedor . A contraparte que deseja trocar seus pagamentos com taxa fixa é o pagador .
As contrapartes efectuam pagamentos de empréstimos ou obrigações do mesmo tamanho. Isso é chamado de princípio nocional . Em um swap, eles trocam apenas pagamentos de juros, não o próprio título.
Além disso, o valor presente dos dois fluxos de pagamento também deve ser o mesmo. Isso significa que, ao longo do período do vínculo, cada contraparte pagará o mesmo valor. É fácil calcular com o título de taxa fixa porque o pagamento é sempre o mesmo.
É mais difícil prever com o bônus de taxa flutuante. O fluxo de pagamento é baseado na Libor, que pode mudar. Com base no que eles sabem hoje, ambas as partes precisam concordar com o que acham que provavelmente acontecerá com as taxas de juros.
Um contrato de swap típico dura de um a 15 anos. Isso é conhecido como o tenor .
A contraparte pode rescindir o contrato mais cedo se as taxas de juros ficarem descontroladas. Mas eles raramente fazem na vida real. (Fonte: “ Compreender a Matemática e os Preços da Taxa de Juros ,” Comissão de Consultoria de Investimento e Dívida da Califórnia.)
No passado, receptores e vendedores se encontravam ou eram reunidos por bancos de investimento e comerciais que cobravam uma taxa pela administração do contrato. No moderno mercado de swap, os grandes bancos atuam como criadores de mercado ou revendedores. Isso significa que eles agem como compradores ou vendedores. As contrapartes só precisam se preocupar com o valor do crédito do banco e não com o da outra parte. Em vez de cobrar uma taxa, os bancos definem lances e pedem preços para cada lado do negócio. (Fonte: “O que são swaps de taxa de juros e como eles funcionam?”, Pacific Investment Management Company, janeiro de 2008).
Exemplo
- A ACME Anvil Co. paga à ACME Catapult Corp 8 por cento fixa.
- Catapult ACME paga ACME Anvil a taxa em uma conta do Tesouro de seis meses mais 2 por cento
- O prazo é de três anos, com pagamentos a cada seis meses.
- Ambas as empresas têm um Princípio Nocional de $ 1 milhão.
| Período | Taxa de T-Bill | ACME Catapult Corp paga | ACME Anvil Co. Paga |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3% | US $ 30.000 | US $ 40.000 |
| 2 | 4% | US $ 25.000 | US $ 40.000 |
| 3 | 5% | US $ 30.000 | US $ 40.000 |
| 4 | 7% | US $ 35.000 | US $ 40.000 |
| 5 | 8% | US $ 45.000 | US $ 40.000 |
| 6 | US $ 50.000 | US $ 40.000 |
(Fonte: “ Interest Rate Swap ”, Escola de Negócios Stern da Universidade de Nova York, 1999).
Vantagens dos swaps de taxa de juros
O receptor pode ter um vínculo com taxas de juros baixas pouco acima da Libor. Mas pode estar buscando a previsibilidade de pagamentos fixos, mesmo que sejam um pouco mais altos. Essa empresa pode, então, prever seus ganhos com mais precisão. Esta eliminação do risco, muitas vezes, aumenta o preço das ações. O fluxo de pagamento estável permite que a empresa tenha uma reserva de caixa de emergência menor, que pode ser arada de volta.
Os bancos precisam combinar seus fluxos de renda com seus passivos. Os bancos fazem um monte de hipotecas de taxa fixa. Como esses empréstimos de longo prazo não são pagos há anos, os bancos precisam fazer empréstimos de curto prazo para pagar as despesas do dia-a-dia. Estes empréstimos têm taxas flutuantes. Por esse motivo, o banco pode trocar seus pagamentos de taxa fixa por pagamentos de taxa flutuante de uma empresa.
Como os bancos obtêm as melhores taxas de juros, eles podem até achar que os pagamentos da empresa são mais altos do que o que o banco deve com sua dívida de curto prazo. Isso é um ganho para o banco.
O pagador pode ter um vínculo com pagamentos de juros mais altos e tentar reduzir os pagamentos que estão mais próximos da Libor. Espera que as taxas permaneçam baixas, por isso está disposta a assumir o risco adicional que poderia surgir no futuro. (Fonte: “Swaps de Taxa de Juros Explicados”, MoneyCrashers.com .)
Da mesma forma, o pagador pagaria mais se apenas recebesse um empréstimo com taxa fixa. Em outras palavras, a taxa de juros sobre o empréstimo a taxas flutuantes mais o custo do swap ainda é mais barato do que os termos que poderia obter em um empréstimo com taxa fixa. (Fonte: “Swaps de Taxa de Juros: Como Funciona?”, ABN-Amro, maio de 2014.)
Desvantagens
Os fundos de hedge e outros investidores usam swaps de taxa de juros para especular. Eles podem aumentar o risco nos mercados porque usam contas de alavancagem que exigem apenas um pequeno pagamento. Eles compensam o risco de seu contrato por outro derivativo. Isso lhes permite assumir mais riscos, porque eles não se preocupam em ter dinheiro suficiente para pagar o derivado se o mercado for contra eles. Se vencerem, ganham dinheiro. Mas, se perderem, podem perturbar o funcionamento geral do mercado exigindo muitos negócios ao mesmo tempo.
Efeito na economia dos EUA
Há US $ 421 trilhões em empréstimos e títulos que estão envolvidos em swaps. Esta é de longe a maior parte do mercado de derivativos de balcão no valor de US $ 692 trilhões. Estima-se que a negociação de derivativos vale US $ 600 trilhões. Isso é dez vezes mais do que a produção econômica total do mundo inteiro. De fato, 92% das 500 maiores empresas do mundo as utilizam para reduzir o risco. Por exemplo, um contrato de futuros pode prometer a entrega de matérias-primas a um preço acordado. Desta forma, a empresa fica protegida se os preços subirem. Eles também podem escrever contratos para se protegerem das mudanças nas taxas de câmbio e taxas de juros. (Fonte: "Banco enfrenta novos cheques sobre operações com derivativos", New York Times, 3 de janeiro de 2013. " Tabela 19: Valores em aberto de derivativos de balcão ", Bank for International Settlements, junho de 2014.)
Como a maioria dos derivativos, esses contratos são OTC. Ao contrário dos títulos em que eles são baseados, eles não são negociados em uma troca. Como resultado, ninguém sabe realmente quantos existem ou qual o impacto deles na economia.
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