A verdadeira causa da crise hipotecária
Como funcionam os derivados
A maioria dos derivativos começa com um ativo real. Aqui está como eles funcionam, usando um segurança apoiada por hipotecas como um exemplo.
- Um banco empresta dinheiro para um comprador de imóveis.
- O banco então vende a hipoteca para a Fannie Mae . Isso dá ao banco mais fundos para fazer novos empréstimos.
- A Fannie Mae revende a hipoteca em um pacote de outras hipotecas no mercado secundário . Este é um título lastreado em hipotecas, que tem um valor derivado do valor das hipotecas no pacote.
- Muitas vezes, o MBS é comprado por um fundo de hedge , que corta parte do MBS, digamos o segundo e terceiro anos dos empréstimos somente juros, o que é mais arriscado, pois também está mais distante, mas também proporciona um pagamento de juros mais alto. Ele usa programas de computador sofisticados para descobrir toda essa complexidade. Em seguida, combina-o com níveis de risco semelhantes de outros MBS e revende apenas essa parte, denominada parcela , para outros fundos de hedge.
- Tudo vai bem até que os preços da habitação caiam ou as taxas de juros sejam redefinidas e as hipotecas começam a entrar em default.
Foi o que aconteceu entre 2004 e 2006, quando o Federal Reserve começou a elevar a taxa dos fed funds .
Muitos dos mutuários tinham empréstimos apenas de juros , que são um tipo de hipoteca de taxa ajustável . Ao contrário de um empréstimo convencional , as taxas de juros aumentam junto com a taxa dos fed funds. Quando o Fed começou a aumentar as taxas, esses detentores de hipotecas descobriram que não podiam mais arcar com os pagamentos. Isso aconteceu ao mesmo tempo em que as taxas de juros foram redefinidas, geralmente após três anos.
Como as taxas de juros subiram, a demanda por moradias caiu, e os preços das moradias também caíram. Esses detentores de hipotecas descobriram que não podiam fazer os pagamentos nem vender a casa, então eles entraram em default. Para mais, veja Cronograma da Crise Hipotecária Subprime .
Mais importante, algumas partes do MBS eram inúteis, mas ninguém conseguia descobrir quais partes. Como ninguém realmente entendia o que estava no MBS, ninguém sabia qual era o verdadeiro valor do MBS. Essa incerteza levou a uma paralisação do mercado secundário, que agora significava que os bancos e os fundos de hedge tinham muitos derivativos que estavam declinando em valor e que não podiam vender.
Logo, os bancos pararam de emprestar um ao outro, porque tinham medo de receber mais derivativos inadimplentes como garantia. Quando isso aconteceu, eles começaram a acumular dinheiro para pagar suas operações diárias. Para mais, veja o cronograma da crise financeira de 2007 .
Foi isso que motivou o projeto de resgate do banco . Ele foi originalmente projetado para tirar esses derivativos dos livros dos bancos para que eles possam começar a fazer empréstimos novamente.
Não são apenas hipotecas que fornecem o valor subjacente para derivativos. Outros tipos de empréstimos e ativos também podem. Por exemplo, se o valor subjacente for dívida corporativa, dívida de cartão de crédito ou financiamento de veículos, então o derivativo é chamado de obrigações de dívida garantidas .
Um tipo de CDO é o papel comercial garantido por ativos , que é dívida que deve ser paga dentro de um ano. Se for seguro para dívida, o derivativo é chamado de swap de inadimplência de crédito .
Esse mercado não é apenas extremamente complicado e difícil de avaliar, não é regulamentado pela Securities and Exchange Commission . Isso significa que não há regras ou descuidos para ajudar a inspirar confiança nos participantes do mercado. Quando um foi à falência, como o Lehman Brothers, começou um pânico entre os fundos de hedge e bancos que os governos do mundo ainda estão tentando resolver completamente.
Exemplos de Derivativos