Como eles criaram tanto o boom quanto o busto
Uma parcela é uma fatia de um pacote de empréstimos. Ele permite que você invista na parte com riscos e recompensas similares. Tranche é a palavra francesa para fatia.
Bancos empacotam hipotecas para revendê-las no mercado secundário. Isso é chamado de segurança lastreada em hipotecas . A maioria dos pacotes consistia em hipotecas de taxa ajustável . Cada hipoteca tem taxas de juros diferentes em momentos diferentes. O mutuário paga um "teaser" taxas de juros baixas para os primeiros três anos e taxas mais altas depois disso.
O risco de inadimplência é pequeno nos primeiros três anos, já que as taxas são baixas. Depois disso, o risco de inadimplência é maior. Isso porque as taxas aumentam, tornando-as mais caras. Além disso, muitos tomadores esperam vender a casa ou refinanciar até o quarto ano.
Alguns compradores de MBS preferem ter o menor risco e menor taxa. Outros preferem ter a taxa mais alta em troca do maior risco. Os bancos dividiram os títulos em tranches para atender a essas diferentes necessidades dos investidores. Eles revenderam os anos de baixo risco em uma parcela de baixa taxa e os anos de alto risco em uma parcela de alta taxa. Uma hipoteca única poderia ser distribuída em várias parcelas.
Exemplos
O filme The Big Short dá exemplos divertidos de como as parcelas funcionam como um jogo de Jenga. Explica como o Brownfield Fund ganhou dinheiro ao reduzir as tranches AA de MBS.
História
Na década de 1970, Fannie Mae e Freddie Mac criaram títulos lastreados em hipotecas.
Primeiro, eles compraram os empréstimos do banco. Isso libertou o banco para fazer mais investimentos e permitiu que mais pessoas se tornassem proprietários de imóveis.
Em 1999, o mundo seguro e previsível dos bancos mudou para sempre. Congresso revogou a Lei Glass-Steagall . De repente, os bancos poderiam possuir fundos de hedge e investir em sofisticados derivativos .
Em um setor bancário competitivo, aqueles com produtos financeiros complexos ganharam mais dinheiro. Eles compraram bancos menores e mais baratos. Serviços financeiros e habitação impulsionaram o crescimento econômico dos EUA até 2007.
de seu valor. É um produto financeiro cujo valor é vagamente baseado no valor das hipotecas que respaldam a segurança. Esse valor foi determinado por um modelo de computador.
Os graduados que desenvolveram esses modelos de computador eram conhecidos como quantum jocks. Eles escreveram os programas de computador que determinavam o valor da segurança apoiada por hipotecas.
O mercado recompensava os bancos que faziam os produtos financeiros mais sofisticados. Os bancos compensam os quantum jocks que projetaram os modelos de computador mais sofisticados. Eles dividiram o título apoiado por hipotecas em parcelas específicas. Eles adaptaram cada parcela às diferentes taxas em uma hipoteca de taxa ajustável. Os títulos tornaram-se tão complicados que os compradores não conseguiram determinar seu valor subjacente. Em vez disso, eles confiaram em seu relacionamento com o banco que vendia a parcela. O banco contava com o quant jock e o modelo de computador.
Riscos
A suposição subjacente a todos os modelos de computador era que os preços da habitação sempre subiam. Essa foi uma suposição segura até 2006.
Quando os preços das moradias caíam, o mesmo acontecia com o valor das parcelas, o título garantido por hipotecas e a economia.
Quando os preços da habitação despencaram, ninguém sabia o valor das parcelas. Isso significava que ninguém poderia precificar a segurança apoiada por hipotecas.
O mercado secundário libertou os bancos de cobrarem as hipotecas quando vencem. Eles os venderam para outros investidores. Como resultado, os bancos não foram disciplinados em aderir aos padrões de empréstimos sólidos. Eles fizeram empréstimos para os mutuários com baixa pontuação de crédito. Essas hipotecas subprime foram empacotadas e revendidas como parte de uma parcela de juros altos. Os investidores que queriam mais retorno os abocanharam. Na tentativa de obter um lucro alto, eles não perceberam que havia uma boa chance de o empréstimo não ser reembolsado. As agências de classificação de crédito, como a Standard & Poor's , pioraram as coisas.
Eles avaliaram algumas dessas tranches AAA, embora tivessem hipotecas subprime nelas.
Os investidores também ficaram satisfeitos com a compra de garantias, chamadas de credit default swaps . Seguradoras confiáveis, como a AIG , vendiam o seguro nas parcelas arriscadas como qualquer outro produto de seguro. Mas a AIG não levou em conta que todas as hipotecas iriam para o sul ao mesmo tempo. A seguradora não tinha dinheiro para pagar todos os swaps de crédito. O Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) o salvou para evitar que ele fosse à falência.