Quais são os riscos versus recompensas?
Derivativos são freqüentemente usados para commodities , como petróleo, gasolina ou ouro. Outra classe de ativos são as moedas, geralmente o dólar americano . Existem derivativos baseados em ações ou títulos. Outros ainda usam as taxas de juros , como o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos .
O vendedor do contrato não precisa possuir o ativo subjacente. Ele pode cumprir o contrato dando ao comprador dinheiro suficiente para comprar o ativo pelo preço em vigor. Ele também pode dar ao comprador outro contrato derivativo que compensa o valor do primeiro. Isso torna os derivativos muito mais fáceis de negociar do que o próprio ativo.
Negociação de Derivativos
Em 2016, 25 bilhões de contratos de derivativos foram negociados. A Ásia comandou 36% do volume, enquanto a América do Norte comercializou 34%. Vinte por cento dos contratos foram negociados na Europa. Esses contratos valiam US $ 570 trilhões em 2016. Isso é seis vezes mais que a produção econômica do mundo.
Mais de 90% das 500 maiores empresas do mundo usam derivativos para reduzir o risco. Por exemplo, um contrato futuro promete a entrega de matérias-primas a um preço acordado. Desta forma, a empresa fica protegida se os preços subirem. As empresas também assinam contratos para se protegerem das mudanças nas taxas de câmbio e taxas de juros.
Derivativos tornam os fluxos de caixa futuros mais previsíveis. Eles permitem que as empresas prevejam seus ganhos com mais precisão. Essa previsibilidade aumenta os preços das ações. As empresas, então, precisam de menos dinheiro disponível para cobrir emergências. Eles podem reinvestir mais em seus negócios.
A maior parte dos negócios de derivativos é feita por fundos de hedge e outros investidores para ganhar mais alavancagem .
Isso ocorre porque os derivativos exigem apenas um pequeno pagamento inicial, chamado de “pagamento em margem”. Muitos contratos de derivativos são compensados ou liquidados por outro derivativo antes de chegar ao termo. Isso significa que esses comerciantes não se preocupam em ter dinheiro suficiente para pagar o derivativo se o mercado for contra eles. Se eles ganham, eles ganham dinheiro.
OTC
Mais de 95% de todos os derivativos são negociados entre duas empresas ou traders que se conhecem pessoalmente. Essas são chamadas de opções " over the counter ". Eles também são negociados através de um intermediário, geralmente um grande banco.
Trocas
Apenas 4% dos derivados do mundo são negociados em bolsas de valores. Essas bolsas públicas definem termos contratuais padronizados. Eles especificam os prêmios ou descontos no preço do contrato. Esta padronização melhora a liquidez dos derivativos. Isso os torna mais ou menos trocáveis, tornando-os mais úteis para a cobertura .
As bolsas também podem ser uma câmara de compensação, atuando como o comprador ou vendedor real do derivado. Isso faz com que seja mais seguro para os comerciantes, uma vez que eles sabem que o contrato será cumprido. Em 2010, o Dodd-Frank Wall Street Reform Act exigiu que os derivativos de balcão fossem transferidos para uma bolsa de valores. Os detalhes de como fazer isso ainda estão sendo trabalhados.
(Fonte: " Introdução ao Mercado Global de Derivativos ", Deutsche Bourse Group.)
A maior bolsa é o CME Group. É a fusão entre a Chicago Board of Trade, a Chicago Mercantile Exchange (também chamada CME ou a Merc) e a New York Mercantile Exchange. Ele negocia derivativos em todas as classes de ativos.
As opções de ações são negociadas no NASDAQ ou no Chicago Board Options Exchange. Os contratos de futuros são negociados no Intercontinental Exchange. Adquiriu o New York Board of Trade em 2008. Concentra-se em contratos agrícolas e financeiros, especialmente café, algodão e moeda. Essas trocas são reguladas pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities ou pela Comissão de Valores Mobiliários . Para obter uma lista de trocas, consulte Organizações de negociação, Organizações de compensação e Organizações autorreguláveis da SEC.
Tipos de Derivados Financeiros
Os derivativos mais notórios são obrigações de dívida colateralizada . As CDOs foram a principal causa da crise financeira de 2008 . Estes pacote de dívida como empréstimos para automóveis, dívida de cartão de crédito ou hipotecas em um título. Seu valor é baseado no pagamento prometido dos empréstimos. Existem dois tipos principais. O papel comercial garantido por ativos é baseado em dívidas corporativas e empresariais. Os títulos lastreados em hipotecas são baseados em hipotecas. Quando o mercado imobiliário entrou em colapso em 2006, o mesmo aconteceu com o valor do MBS e depois com o ABCP.
O tipo mais comum de derivado é um swap. É um acordo para trocar um ativo (ou dívida) por um similar. O objetivo é diminuir o risco para ambas as partes. A maioria deles são swaps de moeda ou swaps de taxa de juros . Por exemplo, um comerciante pode vender ações nos EUA e comprá-lo em moeda estrangeira para cobrir o risco cambial . Estes são OTC, por isso não são negociados em uma troca. Uma empresa pode trocar o fluxo de cupom de taxa fixa de um título por um fluxo de pagamento de taxa variável do bônus de outra empresa.
Os mais infames desses swaps foram os swaps de inadimplência de crédito . Isso porque eles também ajudaram a causar a crise financeira de 2008. Eles foram vendidos para garantir a inadimplência de títulos municipais, dívidas corporativas ou títulos lastreados em hipotecas . Quando o mercado de MBS entrou em colapso, não havia capital suficiente para pagar os detentores de CDS. É por isso que o governo federal teve que nacionalizar a AIG . Os CDSs são agora regulados pelo CFTC.
Os forwards são outro derivado OTC. Eles são acordos para comprar ou vender um ativo a um preço acordado em uma data específica no futuro. As duas partes podem personalizar muito seu forward. Forwards são usados para proteger riscos em commodities , taxas de juros, taxas de câmbio ou ações. (Fonte: "Visão Geral de Derivativos", CBOE.)
Outro tipo influente de derivativo é um contrato futuro . Os mais utilizados são os futuros de commodities . Destes, os mais importantes são os futuros de preço do petróleo . Isso porque eles definem o preço do petróleo e, em última análise, da gasolina.
Outro tipo de derivativo simplesmente dá ao comprador a opção de comprar ou vender o ativo a um determinado preço e data. As mais utilizadas são as opções . O direito de comprar uma ação é uma opção de compra e o direito de venda é uma opção de venda .
Outro tipo de derivativo simplesmente dá ao comprador a opção de comprar ou vender o ativo a um determinado preço e data. As mais utilizadas são as opções . O direito de comprar é uma opção de compra e o direito de vender uma ação é uma opção de venda .
Quatro Riscos dos Derivados
Derivados têm quatro grandes riscos. O mais perigoso é que é quase impossível saber o valor real de qualquer derivativo. Isso porque é baseado no valor de um ou mais ativos subjacentes. Sua complexidade torna difícil o preço. Essa é a razão pela qual os títulos lastreados em hipotecas eram tão letais para a economia . Ninguém, nem mesmo os programadores de computador que os criaram, sabiam qual era seu preço quando os preços da habitação caíam. Os bancos não estão dispostos a negociá-los porque não poderiam valorizá-los.
Outro risco também é uma das coisas que os torna tão atraentes: alavancagem . Por exemplo, os negociadores de futuros só são obrigados a colocar 2-10 por cento do contrato em uma conta de margem para manter a propriedade. Se o valor do ativo subjacente cair, eles devem adicionar dinheiro à conta de margem para manter essa porcentagem até que o contrato expire ou seja compensado. Se o preço das commodities continuar caindo, cobrir a conta de margem pode levar a enormes perdas. O CFTC Education Center fornece muitas informações sobre derivativos.
O terceiro risco é a restrição de tempo. Uma coisa é apostar que os preços do gás vão subir. Outra coisa totalmente diferente é tentar prever exatamente quando isso acontecerá. Ninguém que comprou MBS pensou que os preços da habitação cairiam. Isso porque a última vez que eles fizeram foi a Grande Depressão . Eles também pensaram que eles estavam protegidos pelo CDS. A alavancagem envolvida significou que, quando ocorreram perdas, elas foram ampliadas em toda a economia. Além disso, eles não eram regulamentados e não eram vendidos em bolsas de valores. Esse é um risco exclusivo para derivativos de balcão.
Por último mas não menos importante é o potencial de golpes. Bernie Madoff construiu seu esquema Ponzi em derivativos. Fraude é desenfreada no mercado de derivativos. Para descobrir as fraudes mais recentes em futuros de commodities, consulte este comunicado do CTFC. (Fontes: "Bancos Enfrentam Novos Cheques Sobre Operações com Derivativos", The New York Times, 3 de janeiro de 2013. "Global Derivatives Volume Survey, Market Voice, 10 de março de 2017." Mercado Global de Derivativos: Primeiro Semestre de 2016, "" Futuros e opções negociados em bolsa, segundo trimestre de 2016, "Bank for International Settlements, 20 de abril de 2017.)
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