Prós, Contras e Como Causaram a Crise Financeira
CDOs são um tipo particular de derivado .
Como o próprio nome indica, um derivativo é qualquer produto financeiro que deriva seu valor de outro ativo subjacente. Derivativos, como opções de venda , opções de compra e contratos futuros , têm sido usados há muito tempo nos mercados de ações e commodities .
Os CDOs são chamados de papéis comerciais garantidos por ativos, se o pacote consistir em dívidas corporativas. Os bancos os chamam de títulos lastreados em hipotecas, se os empréstimos forem hipotecas. Se as hipotecas são feitas para aqueles com um histórico de crédito inferior ao primo, elas são chamadas de hipotecas subprime .
Os bancos venderam CDOs aos investidores por três razões:
- Os fundos que receberam deram-lhes mais dinheiro para fazer novos empréstimos.
- Ele transferiu o risco de inadimplência do empréstimo do banco para os investidores.
- Os CDOs deram aos bancos produtos novos e mais lucrativos para vender. Isso impulsionou os preços das ações e os bônus dos gerentes.
Vantagens
Inicialmente, os CDOs eram uma inovação financeira bem-vinda. Eles forneceram mais liquidez na economia. As CDOs permitiram que bancos e corporações vendessem suas dívidas.
Isso liberou mais capital para investir ou emprestar. A disseminação dos CDOs é um dos motivos pelos quais a economia dos EUA foi robusta até 2007 .
A invenção dos CDOs também ajudou a criar novos empregos . Ao contrário de uma hipoteca de uma casa, um CDO não é um produto que você pode tocar ou ver para descobrir seu valor. Em vez disso, um modelo de computador cria isso.
Milhares de universitários e graduados de nível superior trabalharam em bancos de Wall Street como "quantum jocks". Seu trabalho era escrever programas de computador que modelassem o valor do pacote de empréstimos que compunham um CDO. Milhares de vendedores também foram contratados. para encontrar investidores para esses novos produtos.
Como a competição por novos e aprimorados CDOs cresceu, esses quantum jocks fizeram modelos de computador mais complicados. Eles dividiram os empréstimos em " parcelas ", que são simplesmente pacotes de componentes de empréstimos com taxas de juros semelhantes.
Veja como isso funciona. Hipotecas com taxas ajustáveis ofereciam taxas de juros baixas para os primeiros três a cinco anos. Taxas mais elevadas começaram depois disso. Os tomadores tomaram os empréstimos, sabendo que só poderiam pagar as baixas taxas. Eles esperavam vender a casa antes que as taxas mais altas fossem acionadas.
Os quant jocks projetaram parcelas de CDO para aproveitar essas taxas diferentes. Uma parcela detinha apenas a parcela de juros baixos das hipotecas. Outra parcela oferecia apenas a parte com as taxas mais altas. Dessa forma, os investidores conservadores poderiam assumir a parcela de baixo risco e juros baixos, enquanto os investidores agressivos poderiam assumir a parcela de maior risco e juros mais altos. Tudo correu bem enquanto os preços da habitação e a economia continuaram a crescer.
Desvantagens
Infelizmente, a liquidez adicional criou uma bolha de ativos em habitação, cartões de crédito e dívidas de automóveis. Os preços da habitação dispararam para além do seu valor real. As pessoas compravam casas para poderem vendê-las. A fácil disponibilidade da dívida significava que as pessoas usavam demais seus cartões de crédito. Isso levou a dívida de cartão de crédito a quase US $ 1 trilhão em 2008 .
Os bancos que vendiam os CDOs não se preocupavam com a inadimplência das pessoas. Eles haviam vendido os empréstimos a outros investidores, que agora os possuíam. Isso os tornou menos disciplinados em aderir aos rígidos padrões de empréstimos. Os bancos fizeram empréstimos a tomadores que não mereciam crédito . Isso garantiu o desastre.
O que tornou as coisas ainda piores foi que os CDOs se tornaram muito complicados . Os compradores não sabiam o valor do que estavam comprando. Eles confiaram na confiança do banco que vendia o CDO.
Eles não fizeram pesquisa suficiente para ter certeza de que o pacote valeu o preço. A pesquisa não teria feito muito bem porque até os bancos não sabiam. Os modelos computacionais basearam o valor das CDOs na suposição de que os preços das moradias continuariam a subir. Se eles caíssem, os computadores não poderiam precificar o produto.
Como os CDOs causaram a crise financeira
Essa opacidade e a complexidade dos CDOs criaram um pânico no mercado em 2007. Os bancos perceberam que não podiam precificar o produto ou os ativos que ainda mantinham. Durante a noite, o mercado de CDOs desapareceu. Os bancos se recusaram a emprestar dinheiro uns aos outros porque não queriam mais CDOs em seu balanço em troca. Foi como um jogo financeiro de cadeiras musicais quando a música parou. Esse pânico causou a crise bancária de 2007 .
Os primeiros CDOs a irem para o sul foram os títulos lastreados em hipotecas . Quando os preços da habitação começaram a cair em 2006, as hipotecas das casas compradas em 2005 foram logo de cabeça para baixo. Isso criou a crise das hipotecas subprime . O Federal Reserve assegurou aos investidores que estava confinado à habitação. De fato, alguns deram as boas-vindas e disseram que a moradia estava em uma bolha e precisava esfriar.
O que eles não perceberam era como os derivativos multiplicavam o efeito de qualquer bolha e qualquer subseqüente desaceleração. Não apenas os bancos ficaram com a bolsa, mas também estavam segurando os fundos de pensão , fundos mútuos e corporações. Foi até o Fed e o Tesouro começarem a comprar esses CDOs que uma aparência de funcionamento retornou aos mercados financeiros .