Como um resgate de 1998 levou à crise financeira de 2008
O sucesso da LTCM foi devido à reputação estelar de seus proprietários. Seu fundador era um comerciante da Salomon Brothers, John Meriwether. Os principais acionistas foram os economistas ganhadores do Prêmio Nobel, Myron Scholes e Robert Merton. Todos eram especialistas em investir em derivativos para obter retornos acima da média e superar o mercado .
Os investidores pagaram US $ 10 milhões para entrar no fundo. Eles não foram autorizados a tirar o dinheiro por três anos, ou mesmo perguntar sobre os tipos de LTCM LTCM investimentos. Apesar dessas restrições, os investidores clamaram para investir. A LTCM apresentou retornos anuais espetaculares de 42,8% em 1995 e 40,8% em 1996.
Isso foi depois que a diretoria tirou 27% do topo em honorários. A LTCM cobriu com sucesso a maior parte do risco da crise cambial asiática de 1997 . Deu a seus investidores um retorno de 17,1 por cento naquele ano.
Mas em setembro de 1998, as negociações arriscadas da empresa chegaram perto da falência. Seu tamanho significava que era grande demais para falhar . Como resultado, o Federal Reserve tomou medidas para salvá-lo.
Causas
Como muitos fundos de hedge , as estratégias de investimento da LTCM baseavam-se na proteção contra uma faixa previsível de volatilidade em moedas estrangeiras e títulos. Quando a Rússia declarou que estava desvalorizando sua moeda, ela não pagou seus bônus.
Esse evento estava além do intervalo normal que o LTCM havia estimado. O mercado de ações dos EUA caiu 20%, enquanto os mercados europeus caíram 35%. Os investidores buscaram refúgio em títulos do Tesouro , fazendo com que as taxas de juros de longo prazo caíssem em mais de um ponto.
Como resultado, os investimentos altamente alavancados da LTCM começaram a desmoronar.
No final de agosto de 1998, perdeu 50% do valor de seus investimentos de capital . Como tantos bancos e fundos de pensão investiram em LTCM, seus problemas ameaçaram levar a maioria deles à quase falência. Em setembro, o Bear Stearns deu o golpe fatal. O banco de investimento gerenciava todas as liquidações de títulos e derivativos da LTCM. Convocou um pagamento de US $ 500 milhões. O Bear Stearns temia perder todos os seus investimentos consideráveis. A LTCM não cumpriu os seus acordos bancários durante três meses.
Intervenção da Reserva Federal
Para salvar o sistema bancário dos EUA, o presidente do Federal Reserve Bank de Nova York, William McDonough, convenceu 15 bancos a resgatarem o LTCM. Eles gastaram US $ 3,5 bilhões em troca de uma propriedade de 90% do fundo.
O Fed começou a baixar a taxa dos fundos federais . Reafirmou aos investidores que o Fed faria o que fosse necessário para apoiar a economia dos EUA. Sem essa intervenção direta, todo o sistema financeiro foi ameaçado de um colapso.
Prós e contras
Um estudo do Instituto CATO diz que o Federal Reserve não precisou resgatar LTCM porque não teria falhado. Um grupo de investimentos liderado por Warren Buffett se ofereceu para comprar os acionistas por apenas US $ 250 milhões para manter o fundo em funcionamento.
Os acionistas não ficaram satisfeitos com o preço. Ele teria substituído a gerência.
Mas o Fed interveio e negociou um acordo melhor para os acionistas e administradores da LTCM. Esse foi o precedente para o papel de resgate do Fed durante a crise financeira de 2008 . Quando as empresas financeiras perceberam que o Fed iria socorrê-las, elas se tornaram mais dispostas a correr riscos.
O Fed de Cleveland respondeu dizendo que o acordo de Buffett era apenas para os ativos da LTCM, não para o seu portfólio. Isso consistia em derivativos. Seu fracasso teria prejudicado a economia global. Tecnicamente, o Fed não salvou o LTCM. Não usava fundos federais. Meramente intermediou um negócio melhor do que o oferecido por Buffett.
Quase 100 bilhões de dólares em posições de derivativos poderiam ter sido desvendados, de acordo com o The Independent. Grandes bancos em todo o mundo teriam perdido bilhões, forçando-os a reduzir os empréstimos para economizar dinheiro e aniquilar essas perdas.
Pequenos bancos teriam falido. O Fed entrou em cena para suavizar o golpe.
Infelizmente, os líderes do governo não aprenderam com esse erro. A crise LTCM foi apenas um sintoma de alerta precoce da mesma doença que ocorreu com uma vingança na crise financeira global de 2008.
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