Definição, como eles funcionam e riscos vs retornos
Mais de 8.000 fundos de hedge gerenciaram US $ 2,8 trilhões em 2014, segundo a HFR Inc. Isso é o triplo do volume administrado em 2004. Embora os fundos hedge tenham superado o mercado de ações nos últimos 15 anos, inclusive durante a crise financeira, eles têm desempenho inferior desde 2009 .
O S & P 500 subiu 137% (incluindo dividendos) desde então, comparado a um aumento de 50% nos fundos de hedge. (Fontes: "O que há em um nome? Fundos Hedge", The Wall Street Journal, 27 de março de 2015. "Três maneiras de investir como um fundo de hedge", Rob Copeland e Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 de agosto de 2014. )
A maior parte desse crescimento vai para os fundos supergrandes. Mais de US $ 75 bilhões foram adicionados aos fundos em 2014, mas 90% foram destinados a fundos que gerenciavam US $ 1 bilhão ou mais. Uma razão é que os investidores institucionais e outros que investem em fundos de hedge estão mais confiantes em usar nomes já testados e comprovados. É muito arriscado investir em uma empresa iniciante. Como resultado, 864 empresas fecharam em 2014, com uma média de apenas US $ 70 milhões cada em ativos. (Fonte: "Fundos de hedge: ter e não ter", Barron's, 30 de março de 2015.)
O termo "hedge fund" foi aplicado pela primeira vez na década de 1940 ao investidor alternativo Alfred Winslow Jones.
Ele criou um fundo que vendeu ações como parte de sua estratégia. Ele fez isso para se proteger contra o risco de que suas posições compradas em ações perdessem valor.
Como funcionam os fundos de hedge
Os fundos de hedge são estabelecidos como sociedades limitadas ou sociedades de responsabilidade limitada que protegem o gestor e os investidores dos credores se o fundo for à falência.
O contrato descreve como o gerente é pago. Às vezes, pode descrever o que o gerente pode investir, mas não há limites.
Alguns gestores de fundos de hedge devem atingir uma taxa mínima antes de serem pagos. Os investidores recebem todos os lucros até que a taxa de atratividade seja atingida e, em seguida, o gerente recebe um percentual dos lucros. A maioria dos fundos de hedge opera sob a "regra dos dois e 20". Isso indica que eles ganham dois por cento dos ativos em bons e maus momentos, que não há taxa mínima, e recebem 20 por cento dos lucros. Recentemente, os fundos de pensão e outros investidores institucionais pagaram pelo menos os novos fundos de hedge menos: "1.4 e 17." (Fonte: "Por que os fundos de hedge fazem tanto?" The New Yorker, 12 de maio de 2014.)
Recompensas de Fundos de Hedge
Os fundos de hedge oferecem mais recompensa financeira por causa da maneira como seus gerentes são pagos, dos tipos de veículos financeiros em que podem investir e da falta de regulamentação financeira .
Os gestores de fundos de hedge são compensados como um percentual dos retornos que recebem. Isso atrai muitos investidores que se sentem frustrados pelo fato de os fundos mútuos receberem honorários, independentemente do desempenho do fundo. Graças a essa estrutura de remuneração, os gestores de hedge funds são levados a alcançar retornos acima do mercado.
Os gestores de fundos hedge se especializam no uso de derivativos sofisticados, como contratos futuros , opções e obrigações de dívida garantidas .
Os derivativos permitem que os administradores de fundos de hedge lucrem mesmo quando o mercado de ações está em baixa. Os gestores de fundos de hedge podem usar opções de venda ou vender ações a descoberto . Basicamente, todos esses produtos fazem duas coisas: eles usam pequenas quantias de dinheiro, ou alavancagem , para controlar grandes quantidades de ações ou commodities . Em segundo lugar, eles pagam por um determinado ponto no tempo. A combinação de alavancagem e timing significa que os gerentes obtêm retornos maiores quando eles prevêem corretamente a alta ou a queda do mercado.
Como os fundos de hedge não são tão bem regulamentados quanto o mercado de ações, eles têm liberdade para investir nesses veículos financeiros de alto retorno, mas especulativos. Para mais informações, consulte o Boletim da SEC sobre Fundos de Hedge.
Riscos do Fundo de Hedge
Os fundos de hedge são muito arriscados. É exatamente esse risco que atrai muitos investidores que acreditam que um risco maior leva a um retorno maior.
As mesmas três características que permitem que os fundos de hedge prometam maiores recompensas também os tornam muito arriscados. Primeiro, os gerentes de fundos de hedge recebem uma porcentagem dos retornos de seus fundos. O que acontece se o fundo perder dinheiro? Eles pagam ao fundo uma porcentagem dessa perda? Não, os gerentes ganham zero, não importa quanto dinheiro eles perdem. Essa estrutura significa que os gerentes de fundos de hedge são muito tolerantes ao risco. Isso torna os fundos muito arriscados para o investidor, que pode perder todo o dinheiro investido no fundo.
Segundo, os fundos de hedge investem em derivativos que são muito arriscados por causa da alavancagem. As opções devem ser entregues dentro de uma certa janela de tempo. Se um evento econômico "black swan" ou completamente inesperado ocorrer durante esse período, mesmo que o gerente esteja correto sobre a tendência de longo prazo, ele poderá perder o investimento. Nesse sentido, os gestores de fundos de hedge estão tentando cronometrar o mercado, o que alguns diriam que é muito difícil, se não impossível.
Ao contrário dos fundos mútuos , cujos proprietários são empresas públicas, os fundos de hedge tradicionalmente não eram regulados pela Comissão de Valores Mobiliários . A falta de regulamentação significa que os lucros dos fundos de hedge não são reportados à SEC ou a qualquer outro órgão regulador. Embora os fundos hedge ainda sejam proibidos de fraude, essa falta de supervisão cria riscos adicionais. Além disso, os investidores em fundos hedge também são proprietários de parte da LLC. Isso significa que eles poderiam perder seu investimento se o fundo de hedge falir como negócio, mesmo que os investimentos estejam OK.
Quem investe em fundos de hedge
Os investidores institucionais fornecem 65% do capital investido em fundos hedge. Eles gerenciam fundos de pensão e fundos soberanos . Eles também lidam com os ativos em dinheiro de companhias de seguros, corporações e fundos fiduciários. Eles não colocam mais de 10% a 20% de seus ativos em fundos de hedge.
Eles entendem como funciona a alavancagem . Eles devem ser bons juízes de caráter. A maioria dos fundos de hedge não revela o que eles fazem para obter seus retornos. Essa falta de transparência significa que eles podem, na verdade, ser esquemas de Ponzi , como o de Bernie Madoff .
Os fundos de hedge exigem que eles tenham pelo menos US $ 1 milhão em patrimônio líquido. Eles precisam dessa proteção para resistir a quedas significativas em seus portfólios. Alguns ainda estão tentando recuperar as perdas incorridas durante o crash de 2008. Eles mantêm seu dinheiro atrelado aos três ou mais meses exigidos pelos fundos hedge. De fato, mais da metade tem um prazo de três anos. Eles geralmente precisam estar dispostos a pagar 2% dos ativos investidos e 20% de qualquer lucro.
Eles não estão procurando retornos acima da média. Apenas 6% acharam que poderiam alcançar 10% ou mais de retornos anuais. Eles simplesmente não estão dispostos a suportar o risco que isso acarreta. Em vez disso, 67% estão procurando retornos anuais entre 4% e 6%. Isso é provavelmente porque eles têm que se reportar a conselhos que podem demiti-los se eles sofrerem perdas.
Em vez disso, eles estão procurando um investimento que não esteja correlacionado com o restante de seus investimentos . Isso significa que, se o mercado de ações perder valor, o investimento em fundos hedge aumentará. Em outras palavras, eles usam fundos de hedge para aumentar sua diversificação . Eles sabem que uma carteira diversificada aumentará os retornos totais ao longo do tempo, reduzindo a volatilidade geral. Por essa razão, esses investidores não comparam o desempenho de seus investimentos em fundos de hedge a índices padrão como o S & P 500 , o NASDAQ ou o Dow Jones .
Os fundos fiduciários familiares usam fundos hedge para obter acesso às melhores mentes do investimento. Por que os fundos de hedge atraem os investidores mais inteligentes? Porque eles pagam mais. Mas 22% dos investidores disseram que altas taxas são o motivo pelo qual limitam, ou até evitam, os fundos de hedge.
Como os fundos de hedge contribuíram para a crise financeira
Os fundos de hedge contribuíram para a crise financeira de 2008 de três maneiras. Primeiro, eles têm um impacto desmedido e amplamente oculto na economia. Como eles não são tão regulamentados quanto os mercados de ações, títulos ou commodities, é difícil descobrir o que eles realmente compram ou vendem. Estima-se que eles possuam entre 10% e 50% de algumas bolsas de valores e sejam metade do volume diário de transações. Seu crescimento acelerou desde 2000 e, assim, tem volatilidade em muitas classes de investimento.
Segundo, o uso não regulado de derivativos. Eles compraram muitos títulos lastreados em hipotecas . Quando os preços da habitação começaram a declinar em 2006, as hipotecas subjacentes ficaram em default. Os gestores de fundos de hedge acreditavam que estavam protegidos contra esse risco porque possuíam swaps de inadimplência de crédito , um tipo de seguro derivativo. Mas o grande número de inadimplência de hipotecas superou os emissores dos swaps, como a AIG . Essas seguradoras precisavam de um resgate do governo federal para permanecer no negócio e compensar os swaps. Como resultado, o mercado para este tipo de seguro entrou em colapso. Os bancos não estavam dispostos a emprestar sem eles, dificultando a obtenção de novos créditos.
Em terceiro lugar, muitos bancos também tinham sub-divisões de fundos de hedge. Muitas vezes, tentaram aumentar seus retornos investindo em derivativos através desses fundos de hedge. Quando esses investimentos arriscados foram para o sul, bancos como o Bear Stearns foram ao governo federal em busca de resgates. Quando o governo não resgatou o Lehman Brothers em setembro de 2008, sua falência fez com que os preços das ações despencassem. Esse evento deu início à crise financeira de 2008 .
Novo Regulamento do Fundo de Hedge
Em 2010, o Dodd-Frank Wall Street Reform Act começou a regulamentar alguns aspectos dos fundos de hedge. Aqueles acima de US $ 150 milhões devem agora se registrar na SEC. A lei também criou o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira, que procura fundos de hedge e outras empresas financeiras que estão crescendo muito. Se eles se tornarem grandes demais para falhar, o Conselho pode recomendar que o Federal Reserve regule esses fundos. (Fonte: “Hedge Funds After Dodd-Frank”, Escola de Negócios Stern da Universidade de Nova York, 19 de julho de 2010.)
Dodd-Frank limita a quantidade de fundos de hedge que os bancos podem fazer. Os bancos só podem usar fundos de hedge em nome de seus clientes, não para aumentar seus próprios lucros corporativos.
Dodd-Frank também pede regulamentação de derivativos sob a SEC. Os gestores de fundos de hedge agora devem estar registrados. Eles também devem divulgar suas métricas de risco, estratégias e produtos e desempenho. A SEC também exige que eles revelem as posições detidas pelo próprio fundo de hedge, a exposição geral de crédito que detêm, quantos ativos são negociados usando algoritmos de computador e sua relação dívida / patrimônio líquido. (Fonte: "Wall Street não tem medo de Dodd-Frank", Universidade St. Thomas, 13 de fevereiro de 2013.)
Como eles te afetam
Se você possui quaisquer valores mobiliários negociados publicamente, seja diretamente ou através de seu 401 (k), IRA ou plano de pensão, você é afetado pelos fundos de hedge. Os operadores de fundos de hedge reduziram drasticamente o custo do petróleo. Isso teve um enorme impacto na economia. Os preços do petróleo são um componente da inflação , que afeta a capacidade de compra dos consumidores. Como os produtos de consumo representam quase 70% da economia dos EUA , a expansão do poder de compra do consumidor impulsionou o crescimento doméstico. Por outro lado, os fabricantes dos EUA estão sendo atingidos pelo dólar forte. Isso reduziu o crescimento das exportações.
Os fundos de hedge também afetaram o setor bancário. Os grandes bancos estão se concentrando cada vez mais nos maiores clientes de fundos hedge. Por exemplo, o Citi recebe suas maiores comissões comerciais do "Focus Five". Estas são as maiores empresas de fundos hedge: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management e Carlson Capital. As pequenas empresas estão tendo mais dificuldade em obter financiamento. (Fonte: "Você nos pagou apenas US $ 1 milhão? Entre na fila", Bloomberg, 23 de março de 2016.)
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