Em agosto de 2012, o Tesouro decidiu enviar todos os lucros da Fannie e Freddie para o fundo geral. Desde então, o resgate foi pago com juros.
O resgate da Fannie e Freddie foi maior do que a crise de poupança e empréstimos de 1989, que "apenas" custou aos contribuintes US $ 124 bilhões. Foi a par com o subseqüente resgate da AIG , que começou em US $ 85 bilhões, mas cresceu para US $ 150 bilhões. Ambas eram pequenas batatas em comparação com o resgate de US $ 700 bilhões do sistema bancário dos EUA, embora apenas US $ 350 bilhões tenham sido gastos.
O resgate manteve Fannie, Freddie e o mercado imobiliário americano funcionando. Era suposto ser temporário, mas as condições econômicas nunca melhoraram o suficiente para permitir que o governo vendesse as ações que possuía e devolvessem a Fannie e Freddie à propriedade privada.
O que levou ao resgate
Fannie Mae e Freddie Mac foram duas empresas patrocinadas pelo governo que compraram hipotecas de bancos, um processo conhecido como compra no mercado secundário .
Eles os empacotaram em títulos lastreados em hipotecas e os revenderam a investidores em Wall Street. Todo o sistema financeiro depende da confiança. A crise das hipotecas subprime dizimou-a.
A Fannie Mae e a Freddie Mac eram duas empresas patrocinadas pelo governo que criaram e continuam altamente envolvidas no mercado secundário de títulos lastreados em hipotecas.
Antes da crise das hipotecas subprime, eles possuíam ou garantiam US $ 1,4 trilhão, ou 40%, de todas as hipotecas dos EUA. Eles detinham apenas US $ 168 bilhões em hipotecas subprime , mas foi o suficiente para virar os dois. As duas GSEs apoiaram o mercado secundário, o que ajudou as famílias americanas a realizar o sonho da casa própria. Mas eles também ajudaram a transformar esse sonho no pesadelo da crise das hipotecas subprime. Isso levou à crise financeira de 2008 e causou a Grande Recessão .
O governo tentou evitar assumir as duas GSEs, que deveriam agir como corporações privadas com garantia do governo. Essa configuração não funcionou e fazia parte do problema. Fannie e Freddie assumiram riscos excessivos para aumentar os preços das ações, sabendo que seriam resgatados se os riscos voltassem para o sul.
Em agosto de 2007, a Fannie Mae anunciou que iria pular uma oferta de dívida de referência pela primeira vez desde maio de 2006. Os investidores rejeitaram até mesmo os títulos lastreados em hipotecas altamente cotados oferecidos pelas GSEs. A maioria dos investidores achava que Fannie tinha dinheiro suficiente para esperar que o mercado melhorasse. Em novembro de 2007, a Fannie declarou um prejuízo trimestral de US $ 1,4 bilhão e anunciou que buscaria US $ 500 milhões em novos fundos.
Freddie, em seguida, divulgou uma perda de US $ 2 bilhões, enviando seu preço das ações para baixo 23 por cento.
Em 23 de março de 2008, os reguladores federais concordaram imprudentemente em permitir que Fannie e Freddie assumissem outros US $ 200 bilhões em dívidas hipotecárias subprime. As duas GSEs estavam desesperadamente tentando levantar dinheiro suficiente para se manterem solventes. Todos na época pensavam que a crise do subprime estava restrita ao mercado imobiliário e se corrigia em breve. Talvez eles não tenham percebido como os derivativos haviam exportado a inadimplência das hipotecas subprime em todo o mundo financeiro. No final das contas, esse foi mais US $ 200 bilhões que o governo teve que resgatar no final daquele ano.
Em 25 de março de 2008, o Conselho Federal de Financiamento Imobiliário concordou em permitir que os Bancos de Empréstimos Residenciais da região recebessem US $ 100 bilhões em títulos lastreados em hipotecas nos próximos dois anos.
Fannie e Freddie garantiram esses empréstimos também. Em apenas uma semana, as duas GSEs tinham US $ 300 bilhões em empréstimos podres adicionados a seus balanços já frágeis. O Federal Reserve concordou em assumir US $ 200 bilhões em empréstimos ruins de revendedores (na verdade, fundos de hedge e bancos de investimento) em troca de notas do Tesouro . Por último, mas certamente não menos importante, o Fed já injetou US $ 200 bilhões em bancos por meio do seu Term Auction Facility. Em outras palavras, o governo federal garantiu US $ 730 bilhões em hipotecas subprime, e os resgates dos bancos estavam apenas começando.
Em 17 de abril de 2008, Fannie e Freddie assumiram compromissos adicionais para ajudar os detentores de hipotecas subprime a manterem suas casas. Fannie Mae desenvolveu um novo esforço chamado HomeStay, enquanto Freddie modificou seu programa chamado "HomePossible". Esses programas deram aos tomadores maneiras de sair de empréstimos com taxas ajustáveis antes que as taxas de juros fossem redefinidas em um nível mais alto e tornassem os pagamentos mensais inacessíveis. Infelizmente, foi muito pouco e muito tarde.
Em 22 de julho de 2008, o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Henry Paulson, pediu ao Congresso que aprovasse uma lei permitindo que o Departamento do Tesouro garantisse até US $ 25 bilhões em hipotecas subprime mantidas pela Fannie e pela Freddie. As duas GSEs mantiveram ou garantiram mais de US $ 5 trilhões, ou metade, das hipotecas do país. A garantia de US $ 25 bilhões foi mais para tranquilizar os investidores. Não funcionou por muito tempo. Os investidores de Wall Street continuaram a esmurrar os preços das ações da GSE, a ponto de não conseguirem levantar o dinheiro necessário para pagar as garantias de empréstimos que detinham. Wall Street era esperta o suficiente para perceber que uma infusão de US $ 25 bilhões do governo federal não seria suficiente. Os acionistas queriam sair antes de o governo nacionalizar Fannie e Freddie e tornar seus investimentos sem valor.
Os temores de Wall Street de que os empréstimos deixariam de pagar fizeram com que as ações da Fannie e da Freddie despencassem. Tornou-se impossível para as empresas privadas levantar o capital adicional necessário para cobrir as hipotecas. A maioria das pessoas não percebe que o pacote de julho também incluiu:
- US $ 3,9 bilhões em doações de CDBG para ajudar proprietários de casas em bairros pobres.
- Aprovação do Departamento do Tesouro para comprar ações da Fannie e da Freddie para apoiar os níveis de preços das ações e permitir que os dois continuem a levantar capital no mercado privado.
- Aprovação da Federal Housing Administration para garantir US $ 300 bilhões em novos empréstimos para manter 400.000 proprietários fora de execução hipotecária.
- Cerca de US $ 15 bilhões em incentivos fiscais para moradia, incluindo um crédito de até US $ 7.500 para compradores iniciantes.
- Um aumento no limite estatutário da dívida nacional em US $ 800 bilhões, para US $ 10,6 trilhões.
- Uma nova agência reguladora para supervisionar a Fannie e a Freddie, incluindo os níveis de remuneração dos executivos.
O secretário do Tesouro, Paulson, queria assegurar aos mercados financeiros que o sistema bancário era confiável, apesar do fracasso do IndyMac Bank.
Paulson apareceu na televisão durante todo o fim de semana. Ele alertou que a economia passaria por meses de tempos difíceis. Acontece que foram anos de desafios. Ele admitiu: "As três grandes questões que estamos enfrentando agora são, primeiro, a correção da habitação que está no centro da desaceleração; em segundo lugar, a turbulência dos mercados de capitais; e terceiro, os altos preços do petróleo , para prolongar a desaceleração ".
No entanto, ele acrescentou "... nossa economia tem fundamentos de longo prazo muito fortes, fundamentos sólidos. E você sabe, seus políticos aqui, reguladores, estamos sendo muito vigilantes". Infelizmente, eles deveriam ter sido mais vigilantes anos antes, quando os derivativos subprime estavam sendo comprados e vendidos em um mercado não regulamentado.
Apesar do resgate, as taxas de hipoteca continuaram a subir. Em 22 de agosto de 2008, as taxas de uma hipoteca de 30 anos eram de 6,52%. Isso foi um aumento de 30% desde março e o mesmo de um ano atrás. As taxas subiram apesar de um declínio nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA . Aqueles caíram quando os investidores fugiram para a segurança dos títulos lastreados pelo governo. (Os rendimentos dos títulos caem quando a demanda pelo título subjacente aumenta).
As taxas hipotecárias fixas geralmente seguem de perto o rendimento dos títulos do Tesouro, uma vez que o mesmo tipo de investidores, como os dois. Desde que a Fannie e a Freddie estavam em crise, os investidores desconfiavam dos produtos hipotecários e optaram pela Treasuries. Assim, as taxas de hipotecas subiram e os rendimentos do Tesouro caíram.
Isso forçou Paulson a nacionalizar Fannie e Freddie. A nacionalização significava que o Tesouro assumiria inteiramente o GSE, essencialmente aniquilando a riqueza dos acionistas. Os preços das ações da Fannie e Freddie estavam em declínio devido aos temores de nacionalização. Isso só tornou mais difícil para os GSE levantar capital, criando assim uma profecia auto-realizável. A outra opção seria o Tesouro começar a injetar grandes somas de dinheiro em uma empresa essencialmente privada. Isso deixaria os acionistas felizes, mas continuaria com o precedente estabelecido pelo resgate do Bear Stearns pelo Federal Reserve.
Muitos bancos ainda estavam em risco, já que também possuíam grande parte dos US $ 36 bilhões em ações preferenciais da Fannie e da Freddie. Estes tornaram-se inúteis quando o governo deu o próximo passo, colocando as GSEs em concordata.
O governo federal interveio para restaurar essa confiança, prometendo resgatar empréstimos ruins. O objetivo era evitar que a crise imobiliária se agravasse. Infelizmente, tudo foi financiado pelo governo dos EUA, que já tinha uma dívida nacional de US $ 9 trilhões . Na verdade, a provisão para permitir que o nível da dívida seja elevado para mais de US $ 10 trilhões reconheceu quem pagou exatamente a conta do resgate. Preocupações globais sobre a sustentabilidade da dívida dos EUA mantiveram a pressão descendente sobre o dólar. No entanto, a maior ameaça da crise da dívida da zona do euro criou uma fuga para a segurança. Quando o mundo está em crise, o dólar parece forte, apesar da alta relação dívida / PIB dos Estados Unidos. (Fonte: "Fannie Mae não emitirá notas de referência em agosto", Fannie Mae Web Site, 20 de agosto de 2007. "The Cracks are Spreading", The Economist, 21 de novembro de 2007. "House OKs Rescue for Homeowners, Freddie, Fannie , "Associated Press, 23 de julho de 2008." Paulson Braces Público por meses de tempos difíceis, "Associated Press, 21 de julho de 2008.)