Como a crise da zona euro afeta você
Eles iniciaram resgates do Banco Central Europeu e do Fundo Monetário Internacional . Essas medidas não impediram que muitos questionassem a viabilidade do próprio euro .
Como a crise da zona euro afeta você
Se esses países tivessem entrado em default, teria sido pior do que a crise financeira de 2008. Os bancos, os principais detentores de dívida soberana, enfrentariam enormes perdas. Bancos menores teriam entrado em colapso. Em pânico, eles cortaram empréstimos entre si. A taxa Libor dispararia como em 2008.
O BCE detinha muita dívida soberana. O padrão teria comprometido seu futuro. Ameaçou a sobrevivência da própria UE. A inadimplência da dívida soberana poderia criar uma recessão ou mesmo uma depressão global.
Poderia ter sido pior do que a crise da dívida soberana de 1998. Quando a Rússia entrou em default, outros países de mercados emergentes também o fizeram. O FMI entrou em cena. Foi apoiado pelo poder dos países europeus e dos Estados Unidos.
Desta vez, não são os mercados emergentes, mas os mercados desenvolvidos que estão em perigo de inadimplência. A Alemanha, a França e os Estados Unidos, principais financiadores do FMI, estão altamente endividados. Haveria pouco apetite político para adicionar a essa dívida para financiar os resgates maciços necessários.
Qual foi a solução?
Em maio de 2012, a chanceler alemã Angela Merkel desenvolveu um plano de sete pontos.
Foi contra a proposta do recém-eleito presidente francês François Hollande de criar Eurobonds . Ele também queria reduzir as medidas de austeridade e criar mais estímulo econômico. O plano de Merkel seria:
- Lançar programas de início rápido para ajudar startups de negócios.
- Relaxe proteções contra demissão injusta.
- Introduzir "minijobs" com impostos mais baixos.
- Combinar aprendizados com educação vocacional voltada para o desemprego juvenil.
- Criar fundos especiais e benefícios fiscais para privatizar empresas estatais.
- Estabelecer zonas econômicas especiais como as da China.
- Invista em energia renovável.
Merkel descobriu que isso funcionava para integrar a Alemanha Oriental. Ela viu como as medidas de austeridade poderiam impulsionar a competitividade de toda a zona do euro.
A usina de sete pontos seguiu um tratado intergovernamental aprovado em 8 de dezembro de 2011. Os líderes da UE concordaram em criar uma unidade fiscal paralela à união monetária que já existe. O tratado fez três coisas. Em primeiro lugar, impôs as restrições orçamentárias do Tratado de Maastricht . Em segundo lugar, assegurou aos credores que a UE apoiaria a dívida soberana dos seus membros. Em terceiro lugar, permitiu que a UE agisse como uma unidade mais integrada. Especificamente, o tratado criaria cinco mudanças:
- Os países membros da zona do euro dariam legalmente algum poder orçamentário ao controle centralizado da UE.
- Os membros que excederam o rácio de 3% do défice / PIB enfrentariam sanções financeiras. Quaisquer planos para emissão de dívida soberana devem ser reportados antecipadamente.
- O Fundo Europeu de Estabilidade Financeira foi substituído por um fundo de resgate permanente. O Mecanismo Europeu de Estabilidade entrou em vigor em julho de 2012. O fundo permanente assegurou aos credores que a UE apoiaria os seus membros. Isso reduziu o risco de inadimplência.
- As regras de votação no ESM permitiriam que as decisões de emergência fossem aprovadas com uma maioria qualificada de 85 por cento. Isto permite que a UE atue mais rapidamente.
- Os países da zona do euro emprestariam outros 200 bilhões de euros ao FMI de seus bancos centrais.
Isto seguiu-se a um resgate em maio de 2010. Os líderes da UE prometeram 720 bilhões de euros ou US $ 928 bilhões para evitar que a crise da dívida desencadeasse outro rápido crash de Wall Street.
O resgate restaurou a fé no euro, que caiu para uma baixa de 14 meses contra o dólar.
Os Estados Unidos e a China intervieram depois que o BCE disse que não iria resgatar a Grécia. A LIBOR subiu à medida que os bancos começaram a entrar em pânico, exatamente como em 2008. Só que desta vez, os bancos estavam evitando a dívida tóxica da Grécia um do outro, em vez dos títulos lastreados em hipotecas.
Consequências
Primeiro, o Reino Unido e vários outros países da UE que não fazem parte da zona do euro recusaram o tratado de Merkel. Eles temiam que o tratado levasse a uma UE de "dois níveis". Os países da zona do euro poderiam criar tratados preferenciais apenas para seus membros. Eles excluiriam os países da UE que não possuem o euro.
Em segundo lugar, os países da zona do euro devem concordar com cortes nos gastos. Isso poderia desacelerar seu crescimento econômico, como aconteceu na Grécia. Essas medidas de austeridade foram politicamente impopulares. Os eleitores poderiam trazer novos líderes que poderiam deixar a zona do euro ou a própria UE.
Em terceiro lugar, uma nova forma de financiamento, o Eurobond, se torna disponível. O ESM seria financiado por 700 bilhões de euros em títulos do euro. Estes são totalmente garantidos pelos países da zona euro. Como os Treasurys dos EUA , esses títulos poderiam ser comprados e vendidos em um mercado secundário. Ao competir com as Treasurys, as Eurobonds podem levar a taxas de juros mais altas nos Estados Unidos.
O que está em jogo
Agências de classificação de dívida como Standard & Poor's e Moody's queriam que o BCE aumentasse e garantisse as dívidas de todos os membros da zona do euro. Mas a líder da UE, a Alemanha, se opôs a tal medida sem garantias. Isso exigiu que os países devedores instalassem as medidas de austeridade necessárias para colocar suas casas fiscais em ordem. A Alemanha não quer escrever um cheque em euro apenas para tranquilizar os investidores. Os eleitores alemães não ficariam felizes em pagar impostos mais altos para financiar o resgate. A Alemanha também é paranóica com relação à inflação potencial. Seu povo lembra muito bem a hiperinflação dos anos 1920.
Os investidores temem que as medidas de austeridade só retardem qualquer recuperação econômica. Os países devedores precisam desse crescimento para pagar suas dívidas. As medidas de austeridade são necessárias a longo prazo, mas prejudiciais a curto prazo.
Causas
Primeiro, não houve penalidades para os países que violaram os rácios da dívida em relação ao PIB . Estes rácios foram estabelecidos pelos critérios de Maastricht da UE. Por que não? A França e a Alemanha também estavam gastando acima do limite. Eles seriam hipócritas para sancionar os outros até que eles tivessem suas próprias casas em ordem. Não havia dentes em nenhuma sanção exceto a expulsão da zona do euro. Essa dura pena que enfraqueceria o poder do euro em si. A UE queria fortalecer o poder do euro. Isso pressionou os membros da UE que não estão na zona do euro. Eles incluem o Reino Unido, Dinamarca e Suécia para adotá-lo.
Em segundo lugar, os países da zona do euro se beneficiaram do poder do euro. Eles gostaram das baixas taxas de juros e do aumento do capital de investimento. A maior parte desse fluxo de capital era da Alemanha e da França para as nações do sul. Essa maior liquidez aumentou os salários e os preços. Isso tornou suas exportações menos competitivas. Os países que usam o euro não podem fazer o que a maioria dos países faz para esfriar a inflação . Eles não podiam aumentar as taxas de juros ou imprimir menos moeda. Durante a recessão, as receitas fiscais diminuíram. Ao mesmo tempo, os gastos públicos aumentaram para pagar o desemprego e outros benefícios.
Terceiro, as medidas de austeridade desaceleraram o crescimento econômico por serem muito restritivas. Por exemplo, a OCDE disse que medidas de austeridade tornariam a Grécia mais competitiva. Precisava melhorar sua gestão e relatórios de finanças públicas. Era saudável aumentar os cortes nas aposentadorias e salários dos funcionários públicos. Era uma boa prática econômica reduzir suas barreiras comerciais. Como resultado, as exportações aumentaram. A OCDE disse que a Grécia precisa combater os sonegadores de impostos. Recomendou a venda de empresas estatais para levantar fundos.
Em troca de medidas de austeridade, a dívida da Grécia foi cortada pela metade. Mas essas medidas também desaceleraram a economia grega. Eles aumentaram o desemprego, reduziram os gastos do consumidor e reduziram o capital necessário para empréstimos. Os eleitores gregos estavam cansados da recessão. Eles fecharam o governo grego dando um número igual de votos ao partido Syriza "sem austeridade". Outra eleição foi realizada em 17 de junho que derrotou por pouco o Syriza. Em vez de deixar a zona do euro, o novo governo trabalhou para continuar com a austeridade. A longo prazo, medidas de austeridade aliviarão a Crise da Dívida da Grécia .