Como os países controlam as taxas de câmbio
Em seus extremos, os MRE flutuantes permitem que as moedas sejam negociadas sem a intervenção de governos e bancos centrais, enquanto os MRE fixos envolvem quaisquer medidas necessárias para manter as taxas estabelecidas em um valor particular. Os ERM geridos situam-se entre estas duas categorias, sendo o Mecanismo Europeu de Taxas de Câmbio ("MTC II") o exemplo mais popular que ainda hoje é utilizado pelos países que pretendem aderir à união monetária da Europa.
História dos ERMs
A maioria das moedas historicamente começou com um mecanismo de câmbio fixo, com seus preços fixados em commodities como o ouro. De fato, o dólar americano foi oficialmente fixado nos preços do ouro até outubro de 1976, quando o governo retirou as referências ao ouro dos estatutos oficiais. Alguns outros países começaram a fixar suas moedas no próprio dólar americano para limitar a volatilidade, incluindo o maior parceiro comercial dos EUA - a China - que mantém algum nível de controle até hoje.
Na década de 1990, muitos países adotaram MRE flutuantes que permaneceram como a opção mais popular para manter a liquidez e reduzir os riscos econômicos. Exceções à regra incluem países como Venezuela e Argentina, bem como países que experimentaram aumentos temporários em suas avaliações de moeda. Por exemplo, o Japão e a Suíça adotaram MRE semi-fixos em resposta à crise financeira européia que levou a um aumento acentuado em seu valor.
O ERM fixo ajudou a reduzir a incerteza associada a flutuações e pressões inflacionárias potencialmente limitadas, mas os ERM flexíveis podem ter ajudado a melhorar as taxas de crescimento e liberado a política monetária para se concentrar nas economias domésticas. Por estas razões, a maioria dos governos modernos usa ERMs flexíveis em vez de manter ERMs fixos.
Como funcionam os ERMs
Mecanismos de taxa de câmbio gerenciados ativamente funcionam definindo uma faixa de negociação razoável para a taxa de câmbio de uma moeda e, em seguida, aplicando a faixa por meio de intervenções. Por exemplo, o Japão pode definir um limite superior e inferior do iene japonês em relação ao dólar dos EUA. Se o iene japonês se valorizar acima deste nível, o Banco do Japão poderá intervir comprando grandes quantidades de dólares dos EUA e vendendo ienes japoneses ao mercado para baixar o preço.
Outras ferramentas que podem ser usadas para defender as taxas de câmbio incluem tarifas e cotas, taxas de juros domésticas, política monetária e fiscal, ou mudança para um ERM flutuante. Essas estratégias têm efeitos mistos e confiabilidade, dependendo da situação. Por exemplo, elevar as taxas de juros pode ser uma maneira eficaz de aumentar a avaliação de uma moeda, mas é difícil fazê-lo se a economia tiver um bom desempenho.
Uma vez que os bancos centrais podem imprimir as suas próprias moedas nacionais em quantidades teoricamente ilimitadas, a maioria dos operadores respeita os limites das MRE fixas ou semi-fixas. Existem alguns casos famosos desses ERMs fixos ou semi-fixos que falham, incluindo a famosa corrida de George Soro no Banco da Inglaterra. Nesses casos, os operadores podem utilizar a alavancagem para fazer enormes apostas contra uma moeda que torne as intervenções caras demais para os bancos centrais realizarem sem causar inflação significativa.
ERMs na prática
O exemplo mais popular de mecanismo de taxa de câmbio é o Mecanismo Europeu de Taxa de Câmbio, que foi projetado para reduzir a variabilidade da taxa de câmbio e alcançar a estabilidade monetária na Europa antes da introdução do euro em 1 de janeiro de 1999. O MTC foi projetado para normalizar o câmbio. taxas de câmbio entre esses países antes de serem integrados, a fim de evitar problemas significativos com o mercado, encontrando seus rolamentos.
Embora o ERM europeu original tenha sido dissolvido, o MTC II europeu foi adotado em 1 de maio de 2004, a fim de ajudar os novos membros da zona do euro a se integrarem melhor. Os países envolvidos incluem Estônia, Lituânia, Eslovênia, Chipre, Letônia e Eslováquia, entre outros. A Suécia foi autorizada a ficar de fora do MTC, enquanto a Suíça sempre flutuou de forma totalmente independente até que a crise da dívida na zona do euro levou a uma taxa mínima de 1,20 para o euro.
A China também mantém um MRE flexível com o dólar americano, mas o Banco Popular da China tem sido notoriamente imprevisível ao defendê-lo. Por exemplo, o país decidiu deixar sua moeda flutuar em grande parte em uma proposta polêmica para se tornar uma das moedas de reserva oficial do mundo, ao lado do dólar e do euro. Mas, os céticos argumentaram que a desvalorização simplesmente tornou suas exportações mais baratas em um momento em que o governo queria aumentar as taxas de crescimento econômico.