Mitigando Riscos Cambiais Com ETFs Ativamente Gerenciados
Neste artigo, veremos como os fundos cobertos por moeda dinâmica funcionam e se os investidores internacionais devem considerá-los para suas carteiras.
Dólar é um fator importante
Os ETFs beta inteligentes tornaram-se uma alternativa cada vez mais popular aos fundos ponderados pela capitalização de mercado nos últimos dois anos. Concentrando-se em valor, momentum, dividendos e outros "fatores", esses fundos ajudam os investidores a obter uma renda maior, retornos mais altos ou outros benefícios que os fundos convencionais. A evidência que sustenta essas afirmações é mista e depende de vários fatores, mas elas são uma ferramenta valiosa para mitigar os riscos.
Os ETFs com cobertura cambial tornaram-se uma opção popular de smart beta, dado o aumento significativo do dólar dos EUA em relação às moedas estrangeiras. Entre 2011 e 2016, o dólar dos EUA valorizou cerca de 30%, ou cerca de 5% ao ano, o que significa que quaisquer ganhos nos mercados estrangeiros durante esse período foram mitigados pelas perdas nas avaliações em moeda estrangeira.
Os ETF com cobertura cambial ajudaram a melhorar os retornos, compensando o impacto das moedas estrangeiras nesses mercados.
É claro que os ETFs com hedge cambial não tiveram (ou não teriam) desempenho tão bom durante o período de cinco anos que antecedeu a 2008, quando o dólar caiu cerca de 25%, ou cerca de 4,5% ao ano.
Os investidores em ETFs com hedge cambial durante esse período teriam perdido 4,5% ao ano em ganhos estrangeiros devido a perdas na avaliação do dólar norte-americano. Os investidores também teriam perdido os outros benefícios de diversificar as moedas além do dólar.
Capitalizando nos movimentos do dólar
Os ETFs cobertos por moeda dinâmica visam resolver estas questões, gerenciando ativamente a exposição a moedas estrangeiras. Diferentemente dos fundos administrados ativamente, esses ETFs usam um conjunto estabelecido de regras para determinar sua exposição a moedas estrangeiras. O objetivo não é necessário trocar moedas por um lucro incremental, mas sim mitigar os riscos associados a uma desaceleração do dólar enquanto participa de alguns ganhos positivos quando se valoriza.
Por exemplo, o Fundo Patrimonial Internacional (DDWM) da WisdomTree Dynamic Hedged oferece aos investidores uma alternativa de hedge ao ETF iShares MSCI EAFE (EFA), com cerca de US $ 400 milhões em ativos sob gestão. O fundo dinâmico cobrado em moeda estrangeira superou tanto a EFA quanto os fundos totalmente protegidos por hedge, como o ETF do Deutsche X-Trackers MSCI EAFE protegido por hedge (DBEF), evitando o declínio da libra esterlina e os problemas do euro.
O fundo funciona observando os diferenciais das taxas de juros , o momento técnico e a paridade do poder de compra para determinar a quantidade certa de hedge.
De acordo com a WisdomTree, esses sinais permitem que seus fundos cambiais dinâmicos gerem 1% ao ano de retorno dos ganhos do dólar, ao mesmo tempo em que protegem os investidores quando o dólar cai. O objetivo não é necessariamente vencer 100% do tempo, mas sim permanecer exposto a alguns ganhos e proteger contra a maioria dos declínios .
Riscos importantes a considerar
O maior risco para os investidores internacionais que usam ETFs cobertos por moeda dinâmica é que eles farão as chamadas erradas ao cobrir as moedas. De muitas maneiras, esse é o mesmo argumento que pode ser feito contra qualquer fundo de fundos ativamente gerenciados ou estratégia de smart beta que adote uma abordagem mais prática do que um fundo de índice administrado passivamente . Os investidores devem ter cautela ao analisar o desempenho desses fundos nessas circunstâncias.
Por exemplo, um fundo dinâmico coberto por uma moeda pode ter um desempenho inferior aos fundos integralmente protegidos durante períodos de um dólar em alta, uma vez que não é provável que seja 100 por cento coberto.
O mesmo fundo pode não conseguir se proteger significativamente durante um período de queda do dólar, o que poderia levá-lo a um desempenho abaixo do esperado por uma margem maior do que a esperada.
Os investidores devem ter em mente que qualquer outperformance recente pode ser devido à dinâmica da moeda de curto prazo (1-5 anos) em vez de qualquer estratégia subjacente. Como resultado, é importante considerar o desempenho de longo prazo quando disponível ou dar uma olhada detalhada nas estratégias usadas para entender como elas podem ser executadas durante vários movimentos de moeda.
The Bottom Line
Os beta-ETFs inteligentes tornaram-se cada vez mais populares nos últimos dois anos. De acordo com a BlackRock, esses fundos podem se tornar uma classe de ativos de trilhões de dólares em apenas mais alguns anos. Os investidores internacionais podem querer considerar os fundos dinâmicos cobertos com moeda como uma oportunidade potencial para mitigar os riscos cambiais. Esses fundos permitem que os investidores evitem declínios seculares do dólar e, ao mesmo tempo, retenham parte do potencial de alta se aumentarem.