Um olhar sobre as diferenças entre fundos ativos e passivos
Os fundos negociados em bolsa (ETFs) tornaram mais fácil do que nunca a compra e venda de índices passivamente administrados e um número crescente de investidores está começando a questionar o desempenho de fundos ativamente gerenciados. Por outro lado, muitos gestores ativos insistem que suas estratégias podem ajudar a reduzir o risco da carteira e, potencialmente, gerar retornos mais elevados, o que poderia melhorar os retornos ajustados ao risco.
O fator mais importante para os investidores que decidem entre fundos ativos e passivos é o excesso de retorno ajustado ao risco em comparação com um índice de referência. Por definição, os fundos passivos correspondem aos retornos do mercado investindo em uma ampla cesta de ativos, enquanto os gestores de fundos ativos devem encontrar maneiras de superar o mercado ou reduzir o risco com os mesmos retornos para alcançar um melhor desempenho.
Ao mesmo tempo, os investimentos internacionais podem ter mais oportunidades para gerentes de fundos ativos gerarem retornos ajustados ao risco excedentes.
Questões de Conhecimento Local
O investimento internacional é significativamente mais complicado do que o investimento doméstico, com uma combinação de riscos políticos, de liquidez e cambial . Esses fatores podem criar mais ineficiências nos estoques individuais do que nos mercados domésticos. Os gerentes ativos podem manobrar um portfólio para aproveitar essas ineficiências, protegendo esses riscos, a fim de reduzir os riscos gerais de um portfólio e melhorar seu retorno ajustado ao risco.
Por exemplo, suponha que um investidor tenha uma escolha entre um ETF nacional que invista amplamente em classes de ativos ou um fundo gerenciado ativamente com foco naquele país. Um gestor de fundos pode perceber que os políticos do país estão buscando nacionalizar os ativos da indústria de energia e decidir vender esses ativos para mitigar os riscos.
Em comparação, um fundo de índice seria forçado a continuar mantendo esses ativos e arriscando a nacionalização destruindo valor.
Gerentes ativos com conhecimento local podem ajudar a prever esses tipos de riscos melhor do que o investidor médio. Essas vantagens podem se tornar ainda mais agudas em mercados de fronteira e mercados emergentes, onde os riscos são mais incertos e a liquidez é menor. Embora a hipótese do mercado eficiente possa se manter nos Estados Unidos, a falta de investidores bem informados pode tornar alguns mercados muito menos eficientes, o que cria oportunidades para gerentes ativos.
Uma abordagem hands-off
Os fundos passivos assumem que os mercados são eficientes e se concentram em mitigar as influências controláveis sobre os retornos totais - como taxas e rotatividade . Em outras palavras, eles assumem que, se uma indústria de energia estivesse em risco de nacionalização, os investidores já teriam reduzido as avaliações dessas empresas para dar conta dos riscos. Isso geralmente é considerado o caso, e é por isso que a maioria dos gerentes ativos não consegue superar seus índices de referência a cada ano.
No exemplo anterior, é possível que o mercado já tivesse descontado os preços das empresas de energia antes que o gestor de fundos ativo reduzisse a exposição.
O fundo passivo pode ter superado o fundo ativo nesse caso, uma vez que o fundo ativo incorreu em mais taxas de transação e provavelmente cobra um rácio de despesa mais elevado. Esses fundos passivos também evitam a psicologia de multidões e outras armadilhas potenciais que podem levar os gerentes ativos a tomarem as decisões erradas.
De acordo com o scorecard S & P Índices Versus Active (SPIVA), 87% dos gestores de fundos ativos de grande capitalização superaram o índice S & P 500 no período de 5 anos até 2015 e 82% falharam em obter retornos incrementais ao longo da década até esse ponto . Enquanto isso, o índice médio de despesas de fundos ativamente gerenciados foi de 1,23%, comparado a apenas 0,91% para fundos administrados passivamente, o que pode ter um grande impacto nos retornos gerais.
Escolhendo entre eles
A maioria dos investidores está em melhor situação com fundos geridos de forma passiva, uma vez que perceberão os retornos do mercado com pouco ou nenhum esforço.
Isso significa que a maioria dos investidores deve procurar ETFs altamente líquidos e de baixo custo ou fundos mútuos indexados que visem amplas áreas geográficas, a fim de maximizar sua diversificação e retornos ajustados ao risco ao longo do tempo.
Ao olhar para fundos ativos, os investidores devem analisar cuidadosamente os gestores ativos antes de investir. Um alfa melhor na superfície pode estar vindo de uma má escolha para um benchmark - tornando-o fácil de bater - ou de assumir riscos excessivos. Também é importante dar uma olhada nas despesas que estão sendo cobradas por esses gerentes de fundos para garantir que não seja alto demais para ser superado com retornos excedentes quando comparado a um fundo passivo.