Misinterpreting Data
"Mais de 75% de todas as opções mantidas até a expiração expiram sem valor ... É por isso que você deve fazer o que os profissionais fazem e vender opções para outras pessoas. Afinal, se a maioria deles expirar sem valor, por que não coletar algum dinheiro para eles hoje, enquanto eles ainda têm valor? "
Outro consultor afirma que "vender opções de compra cobertas e opções de caixa garantidas é uma estratégia mais inteligente do que comprar opções porque 90% das opções expiram sem valor".
A verdade é que nenhuma dessas crenças está perto de ser precisa. A primeira pessoa citada está simplesmente errada em suas crenças porque ignora o risco associado às opções de venda. Para mim, suas declarações sugerem que vender opções nuas - como alternativa à venda de opções cobertas - é uma estratégia inteligente. No entanto, é repleto de risco.
A declaração da segunda pessoa também é falha, mas contém uma pequena parte da verdade. Mais traders acreditam que é "mais inteligente" vender, em vez de comprar, opções. No entanto, deve-se prestar atenção para limitar o risco.
Eu concordo com a linha de fundo que escrever chamadas cobertas é uma boa estratégia para a maioria dos investidores. NOTA: Não é tão valioso para os traders de curto prazo.
Os números
De acordo com as estatísticas históricas do OCC para o ano de 2015 (para atividade em contas de clientes e firmes), a divisão é a seguinte:
- Posição fechada vendendo a opção: 71,3%
- exercitado : 7.0%
- Retido e autorizado a expirar sem valor: 21,7%
Esses dados do OCC são precisos. Então, por que tantas pessoas acreditam que 90% das opções expiram sem valor? Basicamente, é um erro no pensamento lógico.
Vejamos um exemplo simples: Nota: o interesse aberto é medido apenas uma vez por dia. Suponha que uma opção específica tenha um interesse em aberto (OI) de 100 e que 70 dessas opções sejam fechadas antes da expiração.
Isso deixa um OI de 30. Se 7 são exercidos e 23 vencem sem valor, então 77% dos juros em aberto (a partir da manhã do dia de vencimento) expiram sem valor. Aqueles que não entendem essa sutileza afirmam que grande parte do interesse aberto expira sem valor.
A verdade é que uma alta porcentagem do interesse aberto que permanece até o dia da expiração expira sem valor. Esse é um número muito diferente do total de juros em aberto.
Escrita de Chamada Coberta e Opções de Expiração
A maioria dos novatos adora fazer chamadas cobertas quando a opção expira sem valor. A verdade é que isso geralmente é um resultado muito satisfatório. Os traders ainda possuem as ações, o prêmio da opção está no banco e é hora de escrever uma nova opção e cobrar outro prêmio.
No entanto, essa mentalidade é um pouco míope. Claro, quando você compra ações a US $ 49, faça chamadas com um preço de exercício de US $ 50, e as opções expiram com o preço da ação em US $ 49, ou seja, a estratégia funcionou tão bem quanto o esperado Está dando tapinhas nas costas.
No entanto, existem duas situações em que o operador que obteve este resultado feliz (as opções expiram sem valor) provavelmente cometeu um erro grave enquanto aguardava a expiração das opções - um erro que lhe custou algum dinheiro.
Vamos olhar para essas situações de discussão raramente.
- O preço das ações despencou . Pode parecer bom escrever uma opção por US $ 200 e ver que ela venceu sem valor. No entanto, se isso acontecer quando o preço das ações subjacentes cair do preço de compra de US $ 49 para (por exemplo) US $ 41, isso não será muito bom. Claro, em vez de perder US $ 800 nas ações, sua perda é de apenas US $ 600 porque você vendeu a opção. Mas isso simplesmente não é bom o suficiente.
O que você vai fazer agora? Se você se recusar a aceitar a realidade de um preço de US $ 41 e quiser vender opções com a mesma greve de US $ 50, há dois problemas potenciais. se a ligação de $ 50 ainda estiver disponível, o prêmio será bastante baixo. Espero que você não tenha adotado a opção de venda de chamadas cobertas com a intenção de vender opções de US $ 10 ou US $ 20 quando seu investimento inicial for de US $ 4.700 (US $ 4.900 a menos do prêmio de US $ 200). Você está disposto a escrever opções de US $ 45, sabendo que, se você tiver sorte o suficiente para ver o preço das ações se recuperar tanto, o resultado seria uma perda trancada? O ponto é que o futuro se torna obscuro e saber como continuar requer alguma experiência como comerciante / investidor.
A técnica adequada teria sido gerenciar o risco de posição quando o preço das ações se movesse abaixo de um limite previamente escolhido.
- A volatilidade implícita foi recentemente bastante alta, mas diminuiu no momento em que o dia da expiração chega. Escritores de opções adoram quando a volatilidade implícita está bem acima de seus níveis históricos, porque eles podem cobrar um prêmio maior do que o normal ao escrever suas opções de compra cobertas. De fato, o prêmio da opção pode ser tão atraente para vender que alguns traders ignoram o risco e negociam um número inapropriadamente alto de contratos de opções (veja a discussão sobre o Tamanho da Posição ).
Para ter uma ideia de quanto o prêmio da opção pode variar como mudanças implícitas de volatilidade , consulte o artigo sobre volatilidade versus prêmio de opção.
Considere este cenário. Você possui uma posição de compra coberta, tendo vendido a oferta de US $ 50 em uma ação atualmente cotada a US $ 49, quando o mercado de ações subitamente começa a tremer. Isso poderia ser o resultado de um grande evento político, como uma eleição presidencial ou a possibilidade de a Grã-Bretanha deixar a União Européia ( Brexit ).
Nas condições habituais do mercado, você tem o prazer de receber entre US $ 150 e US $ 170 ao escrever uma chamada coberta de um mês. Mas neste cenário hipotético de alta volatilidade implícita - com apenas 3 dias antes de sua opção expirar - a opção que você vendeu custa US $ 1,00. Esse preço é tão absurdamente alto (normalmente custa cerca de US $ 0,15), que você simplesmente se recusa a pagar tanto e decide manter até que as opções expirem. Mas o profissional experiente não se importa com o preço dessa opção no vácuo. Em vez disso, esse operador mais sofisticado também analisa o preço da opção que expira um mês depois. Neste ambiente IV enriquecido, ele percebe que a opção de data posterior está sendo negociada a US $ 3,25. Então, o que nosso trader inteligente faz? Ele / ela insere um pedido de spread para vender o spread de chamada, coletando a diferença, ou US $ 2,25 por ação.
O negócio envolve a compra da opção de curto prazo (pelo prêmio não atrativo de US $ 1,00 e
vendendo a opção do próximo mês no prêmio muito atraente de US $ 3,25. o crédito líquido em dinheiro para o negócio é de US $ 225. Esse dinheiro é o crédito que você espera manter quando a nova opção expirar sem valor. Observe que isso é substancialmente maior do que a renda normal de US $ 150 a US $ 170 por mês. Claro que você pode ter que pagar um preço "terrível" para cobrir a opção vendida anteriormente, mas o único número que conta é o dinheiro líquido coletado ao mover a posição para o mês seguinte - porque esse é o seu novo lucro potencial para o próximo mês. .
Detalhes
Escrever opções e vê-las expirar sem valor muitas vezes é um bom resultado. Apenas esteja ciente de que nem sempre é uma coisa tão boa.