Como declarado nos Fundos Mútuos 101 , um fundo mútuo é um tipo de empresa ou fundo fiduciário , dependendo de como ele é estruturado, que reúne dinheiro de milhares ou, em alguns casos, milhões, de investidores individuais e institucionais, contrata uma gestão de ativos. a empresa a investir o dinheiro de acordo com um determinado mandato de investimento e busca trazer economias de escala e conveniência para investidores menores que, de outra forma, não teriam condições de replicar o portfólio.
No caso de um fundo mútuo que está desfrutando de entradas líquidas de capital (mais dólares entrando no fundo do que saindo), pedidos de resgate (quando um proprietário do fundo vende suas ações e quer dinheiro de volta do fundo) podem ser financiados com entradas de outros investidores mais novos sem ter que vender parte da carteira. Nos casos em que existem saídas líquidas, os investimentos devem ser vendidos para arrecadar dinheiro, algumas vezes desencadeando ganhos embutidos.
Imagine que você estava administrando um fundo e, de repente, por qualquer razão, as saídas começaram a exceder os ingressos por um grau material. Além disso, imagine que você tenha ocupado posições grandes ou posições que estavam em mercados altamente ilíquidos (ou funcionará para fins ilustrativos). Em algum momento, se você continuar liquidando os ativos a preços de queima para atender ao resgate, isso prejudicará seus investidores remanescentes.
Normalmente, existem duas soluções que podem ser empregadas em tal cenário:
Conselho de Administração Votos para colocar o fundo mútuo em um segundo turno
O conselho de administração ou conselho de administração, dependendo de como o fundo mútuo é estruturado, vota para colocar o fundo mútuo em um segundo turno. Essencialmente, um fundo fiduciário especial é criado, os ativos são transferidos para ele e, durante um longo período de tempo, talvez até mesmo durando muitos anos, os ativos são vendidos sob o que os curadores esperam que sejam condições e condições mais favoráveis.
Isso aconteceu recentemente com uma empresa anteriormente respeitada chamada Third Avenue, que patrocinou o chamado "Focused Credit", fundo especializado em títulos de alto risco. O mercado de títulos de alto risco começou a se apoderar e a entrar em colapso. As solicitações de resgate dos investidores continuavam chegando, pois o fundo perdia dinheiro.
Finalmente, em 9 de dezembro de 2015, anunciou que não iria honrar os pedidos de resgate mas, em vez disso, colocou os US $ 789 milhões de ativos cotados no balanço patrimonial do fundo (de US $ 3 bilhões no ano passado) em um segundo turno. Ninguém tem idéia de quanto tempo levará para que os acionistas recuperem seu dinheiro, nem quanto receberão.
Distribuições de resgate em espécie são feitas
As chamadas distribuições "Redenção em espécie" ou "Redenção em espécie" são feitas.
Quando isso acontece, em vez de receber dinheiro, o fundo mútuo entrega os ativos subjacentes em algum tipo de base pro-rata ao investidor. Por exemplo, o maior fundo mútuo tradicional dos Estados Unidos no momento é o Vanguard 500 Index Fund, que busca replicar o S & P 500 .
Se algum evento de probabilidade remota viesse a acontecer, o que levaria os gerentes de carteira a temer que honrar os resgates prejudicaria os proprietários de longo prazo que permanecessem com o fundo, poderia entregar as ações de cada uma das 505 empresas subjacentes que compõem o portfólio. no momento para aqueles que querem se separar.
O investidor teria que abrir uma conta de corretagem em algum lugar e ter estoque depositado, então fazer com o que eles vão. A partir de 28 de dezembro de 2015 antes do mercado abrir, isso significava que 18,8% de seus ativos chegariam em ações de dez empresas - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com , Berkshire Hathaway e JPMorgan Chase & Co.
O que torna a última situação potencialmente pior é que os gerentes de carteira podem decidir "drenar", por falta de um termo melhor, os títulos com a base de custo mais baixa - pense em ações da Microsoft, Apple, Coca-Cola ou Hershey. comprou há mais de 25 anos em alguns dos principais fundos de índice - para reduzir a carga tributária dos investidores que aderiram ao fundo, enquanto transportava a pessoa com um projeto de lei maior para os governos federal, estadual e potencialmente local. Naturalmente, isso não importará se você mantiver seus fundos mútuos dentro de um IRA de Roth ou outro abrigo fiscal .
A solução
Qual é a solução? Minha regra geral é evitar coisas que pagam por ativos de longo prazo (junk bonds) com financiamento de curto prazo (estruturas abertas de fundos mútuos que permitem aos investidores vender suas ações e criar saques em um único dia de negociação). Caso contrário, o melhor que você vai fazer é estar ciente de que um dia poderá ter que lidar com um desses resultados para que possa observar o que está acontecendo com seu fundo (ou fundos) de sua escolha ao ler o relatório anual a cada ano. . É simplesmente parte do risco que advém do investimento em estruturas comuns, como fundos mútuos.