Informação essencial sobre taxas de retorno sobre obrigações exigíveis
Rendimento para chamar
Para entender o rendimento a ser chamado (ou YTC), é necessário primeiro entender o que é um título que pode ser chamado. Um título que pode ser chamado é aquele que um emissor - geralmente uma corporação ou um município - pode resgatar ou “pagar”. Em outras palavras, eles podem pagar antes da data de vencimento do título.
Alguns títulos que podem ser chamados podem ser chamados a qualquer momento. Outros só podem ser resgatados após um período fixo. Por exemplo, um título de 30 anos pode ser chamado depois de 10 anos.
Os títulos que podem ser chamados geralmente têm rendimentos mais altos do que os títulos não-exigíveis, porque o título pode ser afastado do investidor se as taxas de juros caírem. A vantagem para o emissor é que ele tem a capacidade de refinanciar o título a uma taxa menor quando as taxas de juros estão caindo. A desvantagem da perspectiva do comprador é que, como o título é mais provável de ser chamado quando as taxas de juros estão baixas, o investidor pode reinvestir o dinheiro apenas com a taxa de juros mais baixa da época.
O rendimento a fazer de um título é o rendimento estimado que um investidor recebe se o título for chamado pelo emissor antes de seu vencimento. Em outras palavras, o emissor paga o título na primeira data de compra disponível ou em alguma data posterior antes da data de vencimento do título.
Um investidor gostaria de julgar o vínculo com base em seu rendimento para chamar quando é provável que seja chamado de distância, em vez de seu rendimento até o vencimento, porque é improvável que continue a negociar até o seu vencimento.
A questão é, como você sabe qual o rendimento a ser usado?
Rendimento para o pior
A regra geral ao avaliar um vínculo é sempre usar o menor rendimento possível.
Esse valor é conhecido como o "rendimento para o pior". Isso leva à próxima pergunta: como você pode dizer qual é menor, rendimento até a maturidade ou rendimento para pagar?
Se um vínculo é ...
- Chamavel
- Negociando com um prêmio em relação ao seu valor nominal (seu preço é de US $ 105, mas seu valor nominal é de US $ 100) e
- O yield-to-call é menor que o rendimento até o vencimento
… Então, yield to call é o número apropriado a ser usado. Digamos que um título esteja vencendo em 10 anos e seu rendimento até a maturidade seja de 3,75%. O título tem uma cláusula de chamada que permite ao emissor cancelar o vínculo em cinco anos. Quando é calculado para o título com vencimento na data de compra, o rendimento é de 3,65%. Neste caso, 3,65% é o rendimento até o pior e é a figura que os investidores devem usar. Inversamente, se o rendimento até o vencimento fosse o menor dos dois, seria o rendimento até o pior.
Determinando o retorno do investimento
O que mais importa quando você está comparando os títulos que podem ser chamados é o retorno real do investimento quando é chamado. Determinar que o retorno é melhor feito com uma calculadora financeira ou qualquer uma das várias calculadoras online de rendimento para ligar. Você terá que conectar algumas variáveis na calculadora, que produzirá o retorno real do investimento. Aqui está um exemplo:
- Valor nominal: US $ 10.000
- Taxa anual de cupão : 7 por cento
- Anos para ligar: cinco
- Pagamentos de cupons / ano: dois
- Prêmio de chamadas : 102 por cento
- Preço atual do título: US $ 9.000
Uma calculadora de rendimento para ligar produzirá o resultado depois que esses números estiverem conectados. Neste exemplo, o rendimento da obrigação de compra é 9,9, que é o retorno real do investimento se o título for chamado na primeira data disponível.
Observe que o investidor recebe um prêmio sobre a taxa do cupom - nesse caso, 102% - se o título for chamado. Isso é muitas vezes uma característica dos títulos exigíveis para torná-los mais atraentes para os investidores.