Obrigações não têm preço fixo
Os títulos são emitidos com um "valor nominal" ou "valor nominal" - o valor que é devolvido ao investidor quando o título atinge o vencimento. Desde o momento da emissão até o momento do vencimento, no entanto, os títulos são negociados no mercado aberto - assim como ações ou commodities.
Como resultado, seus preços podem subir acima ou abaixo dele, conforme as condições do mercado determinarem. Um bônus emitido com um valor nominal de US $ 1.000 que é negociado a US $ 1100 é negociado com um prêmio , enquanto um que cai para US $ 900 é negociado com um desconto. Um bônus negociado pelo seu valor nominal está sendo negociado “no par”.
Por que um título é negociado com um prêmio ou desconto?
Quando um título é emitido pela primeira vez, ele tem um cupom declarado - o valor dos juros pagos em seu valor nominal de $ 1000. Um vínculo com cupom de 3% paga US $ 30 anualmente, e continuará a fazê-lo independentemente de quanto o preço do título flutuar no mercado após sua emissão.
Digamos que o preço do título suba para US $ 1050 depois de um ano (o que significa que agora é negociado a um prêmio). Neste momento, o título ainda está pagando aos investidores US $ 30 por ano, mas agora negocia com um rendimento até o vencimento de 2,86% (US $ 30 dividido por US $ 1.050). Por outro lado, se o preço do título cair para US $ 950, o rendimento até o vencimento é de 3,16% (ou US $ 30 dividido por US $ 950).
Por que o preço do título sobe e desce dessa maneira? As taxas de juros predominantes estão sempre mudando, e os títulos existentes se ajustam ao preço de modo que seu rendimento até o vencimento seja igual ou muito próximo dos rendimentos até o vencimento dos novos títulos emitidos.
Em outras palavras, se um título tiver um cupom de 3% e as taxas prevalecentes aumentarem para 4%, o preço do título cairá de modo que seu rendimento aumente para acompanhar mais de perto as taxas vigentes.
(Tenha em mente que os preços e os rendimentos se movem em direções opostas ).
Para entender por que isso ocorre, pense da seguinte maneira: por que alguém compraria um título com um rendimento de 3% quando pudesse comprar um título idêntico de 4%? Eles não o fariam, portanto, o preço do título precisa cair para levar o rendimento a um nível em que um investidor pode querer possuir o título.
Com isso em mente, podemos determinar que:
- Um título negocia com um prêmio quando sua taxa de cupom é maior do que as taxas de juros vigentes.
- Um título é negociado com um desconto quando sua taxa de cupom é menor do que as taxas de juros vigentes.
Haverá uma proporção maior de títulos negociados a um prêmio no mercado durante os períodos em que as taxas de juros estão caindo . Por outro lado, um período de taxas crescentes resulta em uma porcentagem maior de negociação de títulos com desconto para o par.
O desconto ou prêmio sobre um título gradualmente declina para zero à medida que a data de vencimento do título se aproxima, quando o título retorna ao investidor o valor nominal total na emissão. Ausente de quaisquer circunstâncias incomuns, quanto menor o tempo até o vencimento de um título, menor o prêmio ou o desconto potencial.
Um bônus de desconto não é almoço grátis
Não exatamente. À primeira vista, pode parecer: basta comprar um bônus com desconto a US $ 970 e se beneficiar à medida que seu preço subir para US $ 1.000.
Alternativamente, comprar um bônus de US $ 1030 que vai amadurecer a US $ 1000 parece não fazer sentido. Mas tenha em mente que essa diferença de preço é compensada pelo cupom mais alto no caso do bônus premium, e pelo cupom menor no caso do bônus com desconto.
Em outras palavras, a negociação de títulos em um prêmio oferecerá pagamentos de renda mais altos do que a negociação de títulos com desconto, o que compensa a diferença de preço. Não há, portanto, nenhuma vantagem em comprar um título com desconto, ou mesmo um título negociando a um preço, em comparação com um negociação com prêmio. Existem algumas vantagens, na verdade, na compra de títulos a um prêmio:
- Um cupom maior, que coloca mais dinheiro no bolso do investidor
- As obrigações de prémio são tipicamente menos sensíveis a flutuações nas taxas de juro prevalecentes do que as obrigações de desconto semelhantes.
Se o Bond é Callable, as alterações de equação
As vantagens de comprar títulos com uma mudança de prêmio e podem desaparecer, no entanto, se o título for “ exigível ”, o que significa que pode ser resgatado - ou chamado - (e o principal é liquidado) antes do vencimento, se o emissor optar. É mais provável que os emissores chamem um título quando as taxas caírem, uma vez que não querem continuar pagando taxas acima do mercado, de modo que os títulos de capitalização são os que têm maior probabilidade de serem chamados. Isso significa que alguns dos prêmios pagos pelo investidor poderiam desaparecer - e o investidor receberia menos pagamentos de juros com o cupom alto.
Aqueles que querem investigar essa questão mais profundamente podem se referir a este artigo do New York Times . Certifique-se de perguntar ao seu corretor sobre as cláusulas de um chamado quando considerar sua compra. Saiba mais sobre como o rendimento de um título é afetado pelas cláusulas de chamadas aqui .
Um ponto final
O prêmio ou desconto em uma obrigação não é a única consideração ao considerar sua compra. Quão bem o vínculo atende aos seus objetivos financeiros específicos e tolerância a riscos ? Quais são os riscos do vínculo específico ?
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