Obrigações Garantidas
Os títulos garantidos são aqueles que são garantidos por um ativo - por exemplo, propriedade, equipamento (como é comumente o caso de títulos emitidos por companhias aéreas, ferrovias e transportadoras) ou por outro fluxo de renda.
Os títulos lastreados em hipotecas (MBS) são um exemplo de um tipo de título único garantido tanto pelos ativos físicos dos tomadores de empréstimos - os títulos das residências dos devedores - quanto pelo fluxo de renda dos pagamentos de hipotecas dos tomadores de empréstimo.
Isso significa que, no caso de o emissor “entrar em default ” - ou deixar de fazer pagamentos de juros e principal -, os investidores têm uma reivindicação sobre os ativos do emissor que lhes permitirá obter seu dinheiro de volta. Pelo menos, essa é a intenção geral de colateralizar um vínculo. Essa reivindicação sobre os ativos do mutuário, no entanto, às vezes pode ser contestada, ou pode ser que uma venda de ativos não torne os investidores do título totalmente. Em ambos os casos, a probabilidade é de que, após algum atraso - que pode variar de semanas a anos - os detentores de títulos terão apenas uma parte de seu investimento devolvido, talvez somente após a dedução de taxas legais que podem ser consideráveis.
Normalmente, títulos garantidos são emitidos por corporações e municípios .
A maioria dos títulos corporativos, no entanto, não tem garantia. No caso dos municípios, os títulos quirografários são muitas vezes referidos como títulos obrigatórios em geral , uma vez que são apoiados pelo amplo poder tributário do município. Em contrapartida, os títulos de “receita”, que são títulos respaldados pela receita que se espera que sejam gerados por um projeto específico, e que são, portanto, considerados títulos garantidos.
Obrigações não garantidas
Os títulos não garantidos não são garantidos por um ativo específico, mas sim pela "plena fé e crédito" do emissor. Em outras palavras, o investidor tem a promessa do emissor de pagar, mas não tem direito a garantias específicas.
Isso não necessariamente tem que ser uma coisa ruim: tenha em mente que os títulos do Tesouro dos EUA - geralmente considerados como o investimento de menor risco no mundo quando se trata da possibilidade de inadimplência - são todos títulos não garantidos.
Mesmo os detentores de ativos não garantidos têm uma reivindicação sobre os ativos do emissor inadimplente, mas somente depois que os investidores cujos títulos são mais altos na “estrutura de capital” são pagos primeiro. Se, por exemplo, a Widget Corp emitir títulos sem garantia e títulos garantidos e depois entrar em falência, os detentores dos títulos garantidos serão pagos primeiro.
A dívida, como a dívida sem garantia, é considerada "subordinada", ou júnior, à dívida garantida.
Características de risco e retorno de seguros vs. Obrigações não garantidas
As generalizações em relação aos riscos e características de retorno da dívida de títulos estão sujeitas a muitas exceções. Por exemplo, embora se possa supor que a dívida garantida represente um risco menor para os detentores de títulos do que para a dívida não garantida, na prática, o oposto geralmente é verdadeiro. Os investidores compram dívida incobrável devido à reputação e força econômica do emissor.
Em outras palavras, é porque o risco de inadimplência é suficientemente remoto para que os investidores em títulos estejam dispostos a aceitar o vínculo sem colateralização. No caso de títulos do Tesouro, por exemplo, nenhum dos quais é garantido por algo mais do que a reputação do governo dos EUA, o emissor nunca deixou de fazer um pagamento de juros programados ou não devolveu o principal por completo no vencimento em mais de 200 anos.
Com títulos garantidos - não todos, mas muitos - a razão pela qual os títulos estão garantidos é que o emissor está ciente de que há pouco interesse dos investidores em comprar seus títulos não garantidos - em outras palavras, a reputação do emissor e a força econômica percebida não justificam compra do título pelo investidor sem colateralização.
Em ambos os casos, títulos não garantidos por emissores economicamente fortes e títulos garantidos por emissores mais fracos, o bônus não garantido pode ter uma taxa de juros mais baixa na emissão do que o título garantido.
Títulos corporativos com classificação mais baixa, ou seja, títulos de alto risco, sempre têm cronogramas de alta taxa de juros na emissão.
Mas, novamente, esses tipos de generalizações são válidos apenas até certo ponto. Algumas instituições muito fortes tradicionalmente oferecem dívida garantida - entre elas, produtores de energia quase governamentais - e, nesses casos, a taxa de juros oferecida será baixa pela mesma razão que a dívida não garantida pode oferecer uma taxa de juros relativamente baixa.
Em suma, as melhores generalizações em relação às características de risco e retorno das obrigações garantidas e não
- A dívida percebida como arriscada - para representar um risco plausível de inadimplência - sempre oferecerá taxas de juros relativamente altas e títulos garantidos ou não.
- A dívida emitida por governos e corporações com reputação de força econômica oferecerá taxas de juros relativamente baixas.
Em ambos os casos, o truísmo se aplica: Riscos e retornos são correlacionados. Mais especificamente: nos mercados de obrigações , o risco e o rendimento andam de mãos dadas .