Munis é certo para você?
Embora a idéia de um título isento de impostos possa parecer boa a princípio, o benefício primário da isenção de impostos é acumulado por aqueles que estão nas faixas de imposto mais altas. Os investidores em escalões de impostos mais baixos podem, de fato, estar melhor em títulos tributáveis, uma vez que tendem a pagar rendimentos antes dos impostos mais altos do que os títulos municipais. Em outras palavras, para aqueles entre parênteses mais baixos, o benefício fiscal de munis pode não ser grande o suficiente para compensar os rendimentos mais baixos dos títulos.
A maneira fácil de determinar qual é o melhor curso de ação é calcular o rendimento equivalente ao imposto (TEY) de uma ligação particular por meio desse processo simples de duas etapas:
Primeiro, encontre o recíproco da sua taxa de imposto usando a equação 1 - sua taxa de imposto . Se você pagar 28%, o recíproco é simplesmente 1 - 0,28 ou 0,72 (72%).
Segundo, divida isso no rendimento do título isento de impostos para descobrir o rendimento equivalente ao imposto. Se a ligação em questão está rendendo 4%, a equação é: 4.0 dividido por 0,72 ou 5,56%.
Você pode aprender mais sobre esse processo, bem como algumas considerações específicas a serem lembradas ao comparar títulos tributáveis e isentos de impostos, em meu artigo Como calcular o rendimento equivalente ao imposto .
Munis e IRAs não são uma boa mistura
Ao determinar se munis é certo para você, também é importante considerar o tipo de conta que você estará usando para investir.
Aqueles que usam uma conta tributável ganharão o benefício total da isenção de impostos da munis. No entanto, usar uma conta de impostos diferidos, como um IRA ou 401 (k), não faz sentido porque a receita de juros nessas contas já está isenta de impostos. Não há nenhuma regra contra o investimento em munis em uma conta de imposto diferido, mas se um investidor tem uma escolha entre isso ou investir através de uma conta tributável, o último curso faz mais sentido.
Os retornos e riscos das obrigações municipais
Em qualquer ano, os títulos municipais tendem a apresentar retornos semelhantes aos do mercado de títulos de grau de investimento mais amplo, embora não necessariamente em magnitude. Este gráfico mostra os retornos do Índice de Obrigações Municipais do Barclays em cada ano civil de 1991 a 2013. Munis geraram retornos totais positivos em 19 dos últimos 23 anos civis, com uma alta de 17,46% (1995), um mínimo de -5,17 % (1994) e um retorno médio do ano-calendário de cerca de 6%.
O desempenho dos títulos municipais é impulsionado por três fatores principais:
- Risco de taxa de juros : Este é o risco de que flutuações mais amplas no mercado de títulos impactarão o desempenho do mercado de títulos municipais. Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA estão caindo, como fizeram no intervalo de 2009-2012, isso ajuda a criar um cenário positivo para munis. (Lembre-se, os preços e os rendimentos se movem em direções opostas ). Ao mesmo tempo, os períodos de alta dos rendimentos do Tesouro - como em 2013 , quando o Índice de Obrigações do Barclays retornou -2,55% - criam obstáculos para os títulos municipais.
- Risco de crédito : O risco de crédito é a maneira pela qual o risco de mudança para a potencial inadimplência de um emissor pode afetar o desempenho de seus títulos. Por exemplo, um município que está vendo receitas fiscais mais fortes deve ter um impacto positivo em seu preço, enquanto um que parece estar em crescente risco financeiro será afetado negativamente.
O risco de crédito também incorpora o impacto que condições econômicas mais amplas podem ter sobre a capacidade creditícia geral dos emissores de títulos municipais. Por exemplo, quando a economia e o mercado imobiliário são fortes, os investidores normalmente ganham mais confiança com relação à força financeira subjacente dos emissores municipais. Por outro lado, uma recessão reduz a confiança e faz com que os investidores exijam maiores rendimentos (e preços mais baixos). Isso é visível nos títulos municipais -2,48% de retorno de 2008. Mesmo que os rendimentos do Tesouro caíram e os títulos com grau de investimento voltaram quase 5,5%, os títulos municipais perderam terreno devido a preocupações sobre o impacto mais amplo da crise financeira daquele ano.
- Risco de manchete : os títulos municipais também são afetados pelo risco principal, ou o risco de que itens de notícias façam com que os investidores percam a confiança. Os exemplos incluem não apenas a crise financeira de 2008, mas também a falência do Condado de Orange de 1994, a previsão de Meredith Whitney de “uma onda” de inadimplência municipal em 2010. Normalmente, as vendas relacionadas ao risco principal provaram ser compras compulsivas. oportunidades em vez de um motivo para entrar em pânico.
Essas considerações são discutidas em maior detalhe no artigo “ Os Riscos dos Títulos Municipais ”.
Como investir em títulos municipais
Os investidores geralmente escolhem entre três opções para investir em títulos municipais: títulos individuais, fundos mútuos, fundos negociados em bolsa (ETFs) ou fundos fechados .
Investir em títulos individuais pode ser um desafio para muitos indivíduos. Embora essa abordagem apresente a oportunidade de encontrar investimentos específicos com um atrativo trade-off de risco e retorno, esse processo também pode ser difícil para aqueles sem conhecimento específico de análise de crédito. O perigo aqui é que alguém simplesmente escolha um título com base em seu rendimento , em vez de cavar mais fundo para descobrir por que seu rendimento pode estar acima da média. No lado positivo, investir em títulos individuais e mantê-los até o vencimento ajuda a mitigar o impacto do risco da taxa de juros e do risco descrito acima.
A maioria dos investidores iniciantes e intermediários optam por investir em títulos municipais por meio de fundos mútuos ou ETFs. Esses produtos fornecem a combinação de gestão profissional e um portfólio diversificado que pode ser acessado por meio de um único investimento. No entanto, a grande maioria dos fundos não possui data de vencimento específica. Isso significa que fatores como o risco da taxa de juros podem fazer com que o preço caia e permanecer baixo por um período prolongado, potencialmente forçando o investidor a garantir a perda se precisar vender o fundo.
Os investidores, portanto, precisam ter certeza de que podem comprar e manter um fundo de títulos municipais por pelo menos três anos antes de comprar. Além disso, os fundos de obrigações municipais - embora mais seguros do que, digamos, fundos de obrigações de elevado rendimento , obrigações de mercados emergentes ou acções - não são um investimento adequado para alguém com um horizonte de investimento de curto prazo ou para quem a segurança do capital é a principal prioridade .
A lista de fundos de títulos municipais da Morningstar pode ser encontrada aqui, e você pode ler uma resenha dos vários ETFs de títulos municipais aqui .
Alto rendimento vs. Grau de Investimento
Embora a expressão “títulos de alto rendimento” seja tipicamente associada à dívida corporativa, os investidores também podem investir em títulos municipais de alto rendimento. Como empresas de alto rendimento, os munis de alto rendimento tendem a ter maior risco de crédito (ou maior risco de inadimplência), mas também oferecem rendimentos mais altos. Os investidores que têm um horizonte de tempo mais longo e que podem tolerar mais riscos podem usar munis de alto rendimento como forma de aumentar sua renda depois dos impostos. Saiba mais sobre este segmento de mercado não anunciado .
Tipos de Obrigações Municipais
Os títulos municipais vêm em uma variedade de sabores, conforme descrito na lista abaixo. Se você quiser mais informações, os links no final desta seção fornecem mais detalhes sobre cada tipo de vínculo.
- Obrigações Gerais de Obrigação: Também chamadas de GOs , são títulos que são respaldados pela “plena fé e crédito” do emissor, sem um projeto específico identificado como a fonte de recursos.
- Obrigações de Receita : Obrigações garantidas pela receita gerada pelo projeto específico que está sendo financiado pela emissão de títulos.
- Notas de Antecipação : Um título emitido por uma entidade que precisa preencher uma necessidade de caixa de curto prazo. Uma vez que a entidade recebe o dinheiro que está “antecipando”, ele usa esses fundos para pagar os títulos no vencimento.
- Títulos Municipais Pré-Reembolsados : um título que o emissor resgata, ou “chama”, de detentores de títulos antes da data de vencimento. Quando as taxas de juros estão em queda, os emissores podem “chamar” os títulos que eles emitiram a taxas mais altas, a fim de reduzir suas despesas com juros. Uma vez que o emissor venda o novo título (de menor rendimento), ele usará os recursos para comprar títulos do Tesouro que vencem no mesmo intervalo de tempo ou próximo ao da emissão original. Os juros da emissão do Tesouro pagam os juros sobre os títulos pré-restituídos até o vencimento, enquanto o principal do Tesouro vencimento compensa o principal.
- Obrigações municipais seguradas: Obrigações municipais seguradas são emissões de obrigações que implicam um seguro privado que garante o capital da dívida e os juros serão pagos no caso de o emitente não poder fazê-lo.
- Build America Bonds : Também conhecidos como “BABs”, são títulos municipais emitidos de abril de 2009 a dezembro de 2010, como parte do American Recovery and Reinvestment Act. Ao contrário dos munis tradicionais, a receita é totalmente tributável aos investidores.
- Obrigações verdes : um título cujos rendimentos são utilizados para financiar projetos favoráveis ao meio ambiente. Muitas emissões de obrigações dedicam uma parte dos lucros a tais causas, mas as obrigações verdes são aquelas especificamente designadas para o ambiente.
Isenção de responsabilidade : As informações contidas neste site são fornecidas apenas para fins de discussão e não devem ser interpretadas como conselhos de investimento. Sob nenhuma circunstância esta informação representa uma recomendação para comprar ou vender títulos. Sempre consulte um consultor de investimentos e um profissional de impostos antes de investir.