Riscos mais altos, retornos mais altos
Obrigações Municipais de Alto Rendimento 101
Munis de alto rendimento são títulos emitidos por governos estaduais ou locais que não são classificados pelas principais agências de classificação ou que têm ratings de crédito que estão abaixo do grau de investimento.
Os investidores possuem munis de alto rendimento pela razão óbvia: eles oferecem renda mais alta do que suas contrapartes de grau de investimento - geralmente por uma margem de cerca de três pontos percentuais - e são livres de impostos no nível federal e às vezes nos níveis estadual e local também. No entanto, com este maior rendimento também surgem algumas diferenças importantes em comparação com o mercado de grau de investimento:
Liquidez : O mercado muni de alto rendimento é muito menor do que o mercado de grau de investimento, portanto, é muito menos “líquido” - o que significa que os volumes de negociação são mais baixos. Para investidores em fundos mútuos ou fundos negociados em bolsa, isso não é um problema; só entra em jogo para investidores em títulos individuais. No entanto, isso também significa que munis de alto rendimento podem ter um lado negativo maior quando os preços dos títulos enfraquecem.
Um conjunto diferente de riscos : Embora os títulos municipais de grau de investimento sejam mais afetados pelo risco da taxa de juros e menos afetados pelo risco de crédito , o oposto geralmente é verdadeiro para o alto rendimento.
Em outras palavras, o desempenho é impulsionado mais pela força financeira dos emissores subjacentes do que pelos movimentos nas taxas de juros. Isso significa que munis de alto rendimento são mais sensíveis a flutuações na economia do que questões de grau de investimento. O munis de alto rendimento pode, portanto, oferecer uma medida de diversificação para uma carteira fortemente ponderada em títulos de alta qualidade.
Risco Mais Elevado de Inadimplência : No período de 1970-2011, apenas 0,8% dos títulos municipais com rating de grau de investimento se tornaram inadimplentes (ou seja, não efetuaram pagamentos de juros ou principal) dentro de dez anos após a emissão. Em contraste, 7,94% dos títulos muni de grau de investimento inferior foram inadimplentes durante esse período. Isso indica que o risco de inadimplência, embora não seja particularmente alto em uma base absoluta, é muito maior para munis abaixo do grau de investimento - um problema em potencial quando uma economia mais fraca pressiona as finanças dos governos estaduais e locais.
Mais Volatilidade : Como sempre acontece, maior rendimento significa maior risco . Como resultado, as flutuações de preço podem ser muito maiores no segmento muni de alto rendimento em comparação com as questões de grau de investimento.
Aqui está um exemplo extremo: durante o auge da crise financeira no final de 2008, a maioria dos títulos municipais de alto rendimento perdeu cerca de 20-25% no período de três meses, de setembro a novembro. Em contraste, os fundos com grau de investimento perderam aproximadamente 10-13%. Este foi um período de tempo único, mas serve para ilustrar que os títulos de alto rendimento estão em risco de uma perda maior do que os títulos de grau de investimento quando o mercado vira para o sul.
Retornos de longo prazo : Embora um risco mais alto possa se traduzir em rendimentos mais altos, isso nem sempre significa retornos totais mais altos em um determinado período.
Em 31 de janeiro de 2014, por exemplo, o retorno médio anual total dos fundos na categoria de Fundos de Títulos Municipais de Alto Rendimento da Morningstar era de 3,67%, em linha com o retorno de 3,50% para a categoria Fundos Intermediários Municipais.
Aqueles que estão considerando títulos municipais de alto rendimento precisam pesar esses fatores ao considerar se o rendimento extra os compensa pelos riscos adicionais. Os munis de alto rendimento são mais apropriados para investidores agressivos ou aqueles com horizontes temporais de longo prazo que lhes permitam absorver alguma volatilidade de curto prazo.
Você deveria estar em títulos municipais em primeiro lugar?
Antes de decidir a proporção de sua carteira para investir em alto rendimento versus grau de investimento, primeiro é necessário determinar se você deveria, de fato, estar em questões isentas de impostos, em vez de tributáveis.
Normalmente, os investidores em escalões de imposto mais baixos estão em melhor situação no segundo, enquanto aqueles em escalões mais altos se beneficiam dos benefícios fiscais do munis. Para descobrir se você deve considerar títulos tributáveis ou isentos de impostos, clique aqui .
Como Investir em Obrigações Municipais de Alto Rendimento
Uma vez que a taxa de inadimplência entre os títulos individuais é relativamente alta nesse segmento de mercado, apenas os investidores mais sofisticados e com maior patrimônio líquido devem tentar construir suas próprias carteiras de títulos municipais de alto rendimento. Felizmente, há uma abundância de opções disponíveis em fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETFs). A lista completa de fundos mútuos de títulos municipais de alto rendimento, juntamente com retornos de um, três e cinco anos, está disponível na Morningstar. Há também dois ETFs que se concentram na classe de ativos: ETF SPDR Nuveen S & P High Yield Municipal Bond (ticker: HYMB) e ETF Municipal Market High-Yield Index ETF (HYD), que pode ser comprado com uma conta de corretagem.
The Bottom Line
A vantagem de rendimento de alto rendimento da munis pode certamente aumentar ao longo do tempo, mas certifique-se de entender completamente os riscos antes de investir.
Isenção de responsabilidade : As informações contidas neste site são fornecidas apenas para fins de discussão e não devem ser interpretadas como conselhos de investimento. Sob nenhuma circunstância esta informação representa uma recomendação para comprar ou vender títulos. Sempre consulte um consultor de investimentos e um profissional de impostos antes de investir.