O Papel Crítico dos Dividendos no Retorno Total de Longo Prazo dos Ações

Em uma época de baixos rendimentos nas áreas mais seguras do mercado de títulos, os investidores têm se voltado cada vez mais para ações que pagam dividendos para gerar renda . Mas os dividendos oferecem mais do que apenas renda - se forem reinvestidos, representam uma parte substancial do retorno total a longo prazo das ações. A tabela abaixo fornece uma ideia da importância dos dividendos no retorno de longo prazo do mercado de ações. A primeira coluna mostra o retorno dos dividendos, a segunda coluna o retorno da mudança de preço sozinho:

• Década de 1930: 5,4%, -5,3%
• Década de 1940: 6,0%, 3,0%
• 1950: 5,1%, 13,6%
• Década de 1960: 3,3%, 4,4%
• 1970: 4,2%, 1,6 %%
• Década de 1980: 4,4%, 12,6%
• Década de 1990: 2,5%, 15,3%
• 2000: 1,8%, -2,7%

> Fonte: JP Morgan

Enquanto os dividendos foram um elemento importante de desempenho no período de 1930-1979 e novamente nos anos 2000, eles desempenharam apenas um papel modesto nos retornos durante os anos 80 e 90. Durante esse período, as ações estavam entregando retornos de preço tão altos que o rendimento de dividendos parecia uma consideração sem importância.

Na verdade, a decisão de uma empresa de pagar dividendos era muitas vezes vista como um sinal de que as oportunidades de investimento para o crescimento futuro haviam acabado. Essa situação começou a se reverter nos últimos dez anos, à medida que os investidores voltaram a dar mais atenção à importância dos dividendos. Diversos estudos mostraram o papel dos dividendos no retorno total das ações:

• De acordo com um artigo do Wall Street Journal de 15 de setembro de 2011, intitulado “O Dividendo como um Bulwark Contra a Incerteza Econômica Global”, as ações pagas com dividendos haviam retornado 8,92% em média desde 1982, comparado com apenas 1,83% para os pagadores de dividendos.

• A Eagle Asset Management, em um informe de junho de 2012 intitulado "Dividends Deliver", observou: "De 1871 a 2003, 97% do acúmulo total de estoques após a inflação vieram do reinvestimento de dividendos. Apenas 3% vieram de ganhos de capital".
• John Bogle, escrevendo no site IndexUniverse.com, escreve o seguinte: “Um investimento de US $ 10.000 no S & P 500 Index em 1926, com todos os dividendos reinvestidos até o final de setembro de 2007 cresceu para aproximadamente US $ 33.100.000 (10,4% agravado) . [Usando o S & P 90 Stock Index antes da estréia de 1957 do S & P 500.] Se os dividendos não tivessem sido reinvestidos, o valor desse investimento teria sido pouco mais de $ 1.200.000 (6,1% compostos) - uma diferença surpreendente de $ 32 milhões. Nos últimos 81 anos, portanto, o lucro de dividendos reinvestidos representou aproximadamente 95% do retorno composto de longo prazo auferido pelas empresas do S & P 500. ”Em outras palavras, o reinvestimento de dividendos foi responsável por quase todo o longo prazo das ações. prazo total de retorno.

• O professor da Wharton Business School, Jeremy Siegel - um famoso investidor em valor - observa que o reinvestimento de dividendos permite que os investidores tirem proveito dos mercados em baixa comprando mais ações a preços baratos, o que “acelera” o lado positivo quando o mercado começa a se recuperar. Value Line, em um artigo de 2010 intitulado "Rendendo ao fascínio dos dividendos", cita o famoso exemplo do crash do mercado de 1929: "Os investidores com o azar de entrar no pico (e esperar) teriam que esperar 25 anos para que os preços compensem suas perdas. Seguir a estratégia de reinvestir dividendos teria reduzido a espera em cerca de 10 anos ”.
• No mesmo artigo, a Value Line cita outro exemplo da importância dos dividendos, este mais oportuno: “O desempenho da década mais recente fornece um exemplo convincente. Os investidores que compraram o S & P 500 no início de 2000 e mantiveram, 10 anos depois, descobriram que o valor nominal de suas participações havia realmente caído cerca de 24%. … No entanto, aderindo a uma disciplina de reinvestimento de dividendos… no final de cada ano teria reduzido a perda para cerca de 9%. Além disso, apenas nos últimos cinco anos que terminaram em 30 de abril de 2010, o S & P 500 retornou uma média nominal de 0,51% ao ano. A divisão em dividendos elevou para 2,63%, e isso inclui 2008, quando o S & P teve sua pior queda desde 1932. ”

As recentes tendências de desempenho mostram que os investidores precisam de pouco incentivo para encontrar ações de alto rendimento, mas esses exemplos mostram que o importante papel dos dividendos é tudo menos um fenômeno de curto prazo.

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